大语文赛道：适逢政策红利期，中文未来大语文一马当先
　　高考改革下英语一年两考、文理统考预计数学难度下降，语文难度提高重要性前置，尤其阅读量大幅提升（19年高考语文卷面总字数增至1万+）；全国教材统一（部编版），新教材古诗文篇幅同增近8成，着重考察大语文综合素质，教材统编也为K12龙头异地扩张创良机。中文未来创始人窦昕本身系大语文领域元老级人物，故公司先发优势显著，公司借资金、品牌认知优势，有望实现与大语文标签深度绑定。
　　线下板块：存量加密+跨区扩张+师资支撑，尚处黄金发展阶段
　　存量城市尤其上海、深圳等一线城市，FY2020好未来网点数分别为63、45家，而19年底中文未来分别为11、8家差距巨大，仍有加密提升空间。跨区扩张方面，20年2月好未来、新东方覆盖城市数分别已达70/90个，而中文未来覆盖城市数仅为37个，横向对标看跨区域扩张有支撑。师资方面，师徒搭课（高薪保证）+课程模块化切分（削弱议价），保证现存师资团队稳定；磨课制度+完善晋升体系，新进师资规模化培养体系现雏形。三驾马车护航坚定看好线下业务爆发成长。
　　线上板块：在线化基因得天独厚，模型优化带动利润率上行
　　在线教育模型详解：
　　大班模型能否盈利主看获客成本与低-正价转换率，而正价续班率、招生规模决定盈利规模上限；满班率决定小班模型盈利与否，而模型规模盈利需具备规模化培养教师与配套教研能力，故相对高壁垒；PK其他学科语文偏感性，可弱化互动，线上化优势得天独厚；目前公司线上班长期在读约7-8000人略超预期，结合模型测算净利率约33-36%，且再融资计划重点发力线上，线上产品模型仍存优化空间（流量成本+续班率），未来有望带动公司整体利润率上行。
　　风险提示：商誉减值；业务剥离缓慢；加盟店管理不善；师资流失等。
　　短跟复课进度，中看定增落地优化治理架构，维持“买入”
　　立思辰(300010)处行业红利释放、线下爆发成长、线上模型优化的三大拐点期，预计20-22年EPS-0.04、0.46、0.58元（考虑增发摊薄，线上业务发力上调21-22年预测），合理价值为20.84-21.44元，维持“买入”评级。

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