美国是全球的第一大经济体，美圆和美国国债是大大都国家，出格是开展中国家的主要外汇储蓄之一。美国国会为了进步国家机器灵敏度，授予政府一揽子关于借款的权限，条件为联邦政府 不包含处所政府 的总借款量小于法定上限。而美国债务上限即指美国国会批准的一按时期内美国政府发行国债的最大发行额。

2008年，美国总统奥巴马上台时，美国的总债务额度已到达十分高的程度。到了2011年9月份，美国的债务额度到达15.19万亿美圆的债务上限，并在其总统蝉联大选之前造成了“美债危机”。2011年8月份，国际三大评级机构之一的规范普尔将美国政府恒久债务评级从最高的AAA级下调一级至AA+，这是自1917年以来美国初度失去AAA评级。另两家评级机构惠誉和穆迪依然维持对美国国债的AAA评级，配资，但穆迪的评级展望为“负面”。美国债务问题恒久存在，评级机构的下调评级成为导火索，引发市场对美国债务的恐慌，全球金融市场呈现宏大震荡。

随着美国国会和政府达成协议，股票配资网，通过一直临时进步债务上限，逐渐缓解了相关债务危机。同时，在债务危机的大背景中，美国国债期货市场成为了全球资金的避风港，最好的股票配资网，交易十分活泼，阐扬了对冲利率风险、不变金融市场的积极作用。美债危机为深化认识国债期货市场作用提供了重要启示。

首先，美债危机期间国债期货市场的信息传导效果鲜亮。在这次美债危机的关键时点上，国债期货均当先于现货市场停止反馈。在2011年8月份标普颁布颁发评级下调前后，国债期货收益率下跌幅度加大，降至2.5%的低点，之后国债现货收益率也随着下降，国债期货的信息引领关系鲜亮。这说明美债危机期间美国国债期货市场运行优良，国债期货与现货收益率之间的优良联动，也具备很好的信息效率和价格发现功能。别的，10年期国债期货的隐含收益率和现货收益率的走势仍然保持98%的相关性，二者之间并未背离，金融危机期间国债期货市场的有效性并未遭到打击。

由于国债期货相较于国债现货具有高杠杆和低老本的劣势，因而信息投资者往往会选择在国债期货市场上先行停止交易，因而在价格或收益率上，国债期货市场会提早于现货市场停止调整。尤其是在市场颠簸较大的阶段，此效应将表现的愈加鲜亮。好比，这次美债危机时期，在几个关键时点上，国债期货均当先于现货市场停止反映，国债期货的信息引领关系鲜亮。因而，通过不雅察看国债期货市场，可以在必然水平上预判债券现货市场的走势，降低突发事件对债券现货市场带来的打击，分散债券现货市场的风险储蓄积累。

其次，在美债危机影响下，国债期货市场的套期保值功能阐扬显著。在次贷危机爆发之后，市场众多金融机构资金链断裂，使得美国10年期国债期货成交量与未平仓合约量均激烈下降。但随后，国债期货从头恢复成为投资者避险投资选择的种类，成交量与未平仓合约量一路回升，直至美债危机的爆发，成交量与未平仓合约量虽有颠簸，但依然维持在高位。未平仓合约量的增大，反映了市场避险需求的加大，国债期货作为提供给市场套期保值工具的功能显现。以最活泼的美国10年期国债期货合约为例，国债期货持仓量从2007年初步下滑，直至2009年触底上升，但是国债期货套期保值账户的持仓量占比却稳中有升，投机账户的持仓量占比呈下降趋势，这说明金融危机期间国债期货被用作风险躲避工具的比重升高。

最后，比照美国股票市场和国债市场可发现，美债危机期间，股票市场出现较高的颠簸性，使得市场风险储蓄积累，而债券市场较好的不变性吸引了大量的市场资金，债券市场成为了资金的避风港和金融市场的不变锚。国债期货的收益率变动当先于国债现货的收益率，反映出国债期货市场向现货市场优良的信息传导功能。由于危机期间金融市场呈现的激烈颠簸，市场的避险需求增大，国债期货的未平仓合约数量增多，国债期货风险打点的功能显现。

中信期货张革