本文来自“王涵论宏不雅观”。

联储“再放鸽”：2019年内不加息+逐步进行缩表。联储维持联邦基金目的利在2.25%-2.50%区间，并颁布颁发调整缩表进度，与市场预期一致。整体而言，本次联储较1月会议进一步转鸽：

加息：下调预期至2019年0次，2020年1次。点阵图显示，联储对2019年加息的预期由去年12月的2次调降至0次；预期2020年至多加息1次；进一步调降2019-2021通胀预期；调升2019-2021失业率预期。

缩表：5月减速9月底终止，期货配资，股票配资，尔后减持MBS增持国债。在1月会议指引及鲍威尔近期放风之后，联储也在本次会议公布了调整缩表方案：对于国债：从5月起每月缩表上限从300亿降至150亿，9月末进行缩表；对于MBS：以当前每月200亿的上限继续减持，9月末起将赎回本金超过200亿上限的局部投资国债。

声明：对经济和通胀的表述进一步转鸽。相较1月声明，3月声明对经济措辞进一步软化认可“四季度经济增长从坚固速度有所放缓”并认为“居民出产和企业投资将在一季度放缓”，同时进一步确认“油价拖累整体通胀下滑”。

联储鸽派水平超过预期，美股、美债急涨，期货配资网，美圆急跌。联储鸽派水平超过市场预期，美圆急跌0.7%至95.7，10Y美债收益率快捷下行6.62个bp至2.52%，标普500上涨0.85%至2843。但声明发布后一小时摆布，美股涨势和美圆跌势有小幅逆转。

联储“再放鸽”暗地里是经济的放缓，仍警惕美股颠簸风险。如我们在1月点评《联储“鸽声嘹亮”，但美股风险尚未解除》中提示，联储鲜亮转鸽的暗地里，实际上是经济根本面和通胀的双双承压。别的，美国政府停摆将给1季度GDP带来额外负面打击。

鉴于12月议息会议联储鸽派不及预期后，美股负面的激烈调整，这次联储加息预期向市场预期的快捷收敛，显然不乏慰藉的意味。但即便如此，我们想提示的是，对于当前美股而言，联储片面转鸽，短期看来是利多出尽的情形，后续走势必要存眷盈利状况。与此同时，即使联储放缓货币正常化的步骤，美股依然可能遭受打击。过去几年内，流入美国资金不少是基于美圆升值的逻辑。在当前欧元区尚未明确进一步宽松的背景下，美国紧缩速度的放缓，将有资金外流的风险。因而，我们连续认为，美股依然有颠簸回升的风险。

风险提示：美联储货币政策超预期变革。