2022 年上半年，玉米期货价格出现倒 V 形走势，玉米加权指数走高 131 元/吨至 2796 元/吨，51配资，成交量 7025.4 万手，减少2336.4 万手；持仓量 161.0 万手，增多 14.6 万手。

2022/2023 年度国内玉米产量预估小幅回落，本年度玉米种植面积约为 3400 万亩，较去年下降约 1.8%摆布。主要由于中国扩充大豆和油料产能，因而局部玉米种植耕地切换成大豆。

2022 年上半年饲料产量出现前高后低态势，自去年下半年母猪存栏数量初步下滑，大约详细反馈为今年下半年生猪产能收缩。2022 年 3 月猪饲料产量为 1011 万吨，同比增多 1.6%，或对应着生猪产能的顶峰期。自 2021 年 7 月起，母猪数量达

到巅峰 4541 万头之后初步下行通道，因而自 4 月份初步，生猪饲料产量开启下行通道。

后市展望：2022 上半年玉米价格出现高位震荡态势，尽管国际粮价涨幅惊人，但是国内价格相对不变。随着利多因素一直被盘面价格消化，后续驱动有所减弱，但是思考到国内整体供需照常偏紧、种植老本偏高，以及海外照常处于大通胀阶段；叠加前期小麦对玉米造成有效替代，但是目前小麦的性价比劣势逐渐消失。供需维持紧均衡格局，因而预估下半年玉米期价或维持高位震荡的走势，存眷种植老本支撑。

一、行情回忆

2022 年上半年，玉米期货价格出现倒 V 形走势，玉米加权指数一度到达历史高位 3028 元/吨，5 月初步价格逐步回落至 2771 元/吨。构成玉米价格颠簸放大的主要起因别离是下面阐述的三大起因。

第一阶段：1-2 月，由于相关深加工企业进入原资料补库工夫段，因而拉动新粮需求，动员玉米价格稳步抬升。叠加整体 2021 年度玉米种植老本偏高，预估约为 2500 元/吨，农户遍及存在惜售的情绪，对玉米价格造成强力支撑。同时思考到相关替代品小麦的价格连续攀升，随着小麦/玉米的价格比值连续上升，小麦对玉米在饲料端的替代作用逐渐消退，因而玉米在饲料端的使用比例仓皇回暖。

第二阶段：2 月末，玉米价格再度快捷攀升。随着俄乌辩论一直发酵，引发市场对于“粮食危机”的担心。乌克兰作为欧洲的大粮仓，其玉米产量近几年也保持 3000-4000 万吨/年的程度，市场初步对其玉米发运量以及下一年度产量孕育发生顾虑；与此同时，依据 USDA 种植面积呈文来看，2021/2022 年度美国玉米种植面积大约下行。因而全球玉米价格一直走高，国内玉米价格呈现跟涨现象。

第三阶段：5 月起，随着国内临储稻谷的连续投放、美国玉米种植进度恢复、乌克兰玉米有贸易缓和迹象以及国内冬小麦上市，华北相关贸易企业初步腾挪堆栈为小麦做筹备，因而玉米价格初步逐步承压运行

二、玉米供应

2.1 国内玉米产量

2022/2023 年度国内玉米产量预估小幅回落，本年度玉米种植面积约为 3400 万亩，较去年下降约 1.8%摆布。主要由于中国扩充大豆和油料产能，因而局部玉米种植耕地切换成大豆。依据相关机构调研来看，20221/2022 年度玉米国内总产量约为 2.3 亿吨，因而 2022/2023 年度玉米产量预估为 2.25 亿吨摆布。整体来看，2022/2023 年度玉米产量大约较上一年度小幅回落。

依据黑龙江玉米的老本测算，大约 2022/2023 玉米种植老本整体抬升幅度约为 13%摆布，主要体如今地租较去年抬升 15%；种子费用较去年抬升 10%以及化肥价格较去年抬升 20%。因而 2021/2022 东北玉米折干吨种植老本预估为 2600 元/吨摆布。

2.2 国内玉米港口库存

截至今年 5 月底，2021/2022 年度玉米销售根本完成。玉米库存由农户转向贸易渠道。2021/2022 年度玉米销售进度前期偏慢，后期加快。2021/2022 年度东北玉米的收割进度较往年同期偏慢 2 周摆布，主要由于遭到 10 月的强降雪天气影响。后期随着天气的好转，玉米到港数量初步回暖。截至今年 6 月底，北方港口库存为 359 万吨，同比增多 32 万吨。南方库存为 90.1 万吨，环比增多 11.6万吨，同比增多 78.5 万吨。南北玉米价差近期为 50 元/吨摆布。南港库存相对富余，南北港口价格倒挂，玉米南下动力较弱。整体来看，最好的股票配资网，渠道库存较为充沛。

2.3 进口玉米拍卖

2021 年是进入无临储玉米投放的第一年，对于 5 月-10 月期间的国内玉米供应真空期而言，主要通过进口玉米投放停止调节。2021 年 6 月 11 日，11058 吨乌克兰玉米将开拍，拍卖数量和场次逐渐走阔。进口玉米的投放主要针对相关的粮食加工企业，插手竞价交易的买方需具备进口粮食加工资质，即持有在有效期内的《进口粮谷加工/储蓄企业立案证书》或属于海关总署动植物检疫司官网最新《全国进口粮食加工企业》中的玉米加工企业。同时对于出库工夫以及付款期限做出相关要求，拍卖公告中已经标明了出库费用 30 元/吨，出库期为 40 天，货款必要在 20 天之内一次或者分批支付。整体来看，目前合计投放 691.4 万吨进口玉米，成交率为 45%，合计成交数量为 313.3 万吨；2021 年 11月份以来出现交投回暖趋势。近期投放数量有所减少，但是成交率居高不下。关于进口玉米的投放，对小麦及玉米的走势城市孕育发生一些影响。但是鉴于投放数量较为有限，以及对于参预者的限定，整体对玉米价格走势影响较小。

2.4 进口玉米

截至 2022 年 5 月底，合计进口玉米 1138 万吨，与去年同期 1173 万吨根本持平。2021 年度玉米进口数量急剧攀升的现象主要由于自 2020 年 7 月初步中方初步加大美国玉米进口数量，意在改善国内玉米供需格局偏紧的格局。自去年三季度初步，采购进度放缓，未呈现大批量购置订单，主要与其时的进口利润偏低或存在必然联络。截至 6 月 16 日，美国玉米累计出口至中国数量为 1162.7 万吨，近期中方采购美国玉米的进度有所放缓，主要由于目前进口利润较为中性；未装船数量为 303.1 万吨，大约后期国内进口玉米数量或出现高位逐步回落态势。两者合计，玉米大约共出口至中国 1465.8 万吨，与去年同期程度回落 1000 万吨摆布。若后期进口利润连续走阔，中方采购意愿或照常存在。

2.5 相关替代品

小麦是玉米的主流替代品，当下小麦/玉米比价为 1.08 附近，传统而言的话当小麦/玉米的比价为 0.9 附近的时候，小麦的替代作用会凸显；对于当下的比价而言，小麦的性价比劣势正在仓皇消失，相关饲料企业存在切换回玉米充当原资料的可能性。整体来看，随着小麦/玉米比价的逐步回归常态，小麦价格或成为玉米价格的“天花板”，随着冬小麦的逐渐上市，小麦价格初步降温，目前约为 3110 元/吨，较高位 3250 元/吨回落。因而大约玉米价格连续上行难度较大。自 4 月之后，临储小麦的投放暂缓，但是近期稻谷连续投放，保持每周 90 万吨的投放量；因而对于国内整个谷物市场而言，供应照常能得到保障。

三．玉米需求

玉米主要对应的庸俗是深加工企业以及饲料企业。饲料端出产量主要针对猪饲料、禽饲料、水产饲料以及反刍饲料。国内饲料端对玉米整体出产均匀约为 1.6-1.8 亿吨/年摆布，约占玉米整体需求 60%-70%摆布。2021 年由于生猪产能恢复较为迅速，饲料产量出现前高后低态势。大约 2022 下半年生猪财富或延 续去产能阶段，饲料端对玉米需求较为有限。玉米另一端需求来自于深加工企业，深加工企业主要是波及玉米淀粉以及酒精企业。当下合计有效产能约为 9000 万吨摆布，目前深加工企业对玉米整体出产约为 6000-8000 万吨/年摆布，约占玉米整体需求 30%，近两年深加工企业扩张速度有所放缓，同时加工利润整体偏低，大约下半年对玉米需求拉动同样较为有限。

3.1 饲料需求

玉米在饲猜中主要饰演能量饲料的角色，是饲料身分中不成短少的一个环节。依据全国饲料协会产量统计，2022 年上半年饲料产量出现前高后低态势，自去年下半年母猪存栏数量初步下滑，大约详细反馈为今年下半年生猪产能收缩。2022 年 3 月猪饲料产量为 1011 万吨，同比增多 1.6%，或对应着生猪产能的顶峰期。自 2021 年 7 月起，母猪数量到达巅峰 4541 万头之后初步下行通道，因而自 4 月份初步，生猪饲料产量开启下行通道；4 月及 5 月猪饲料产量别离为 963 万吨和 986 万吨，同比减少 11.7%以及 10.6%。肉禽相对而言其品类繁多，最主要是白鸡、黄鸡以及肉鸭，这三类禽肉占中国整个禽肉消费的八成。对于白鸡而言，2021 年全年价格根本出现疲软态势，养殖利润根本在盈亏均衡线附近彷徨；白羽肉鸡自二季度初步呈现价格回暖态势，主要得益于前期产能去化的成果。对于黄鸡而言，目前同样处于产能加速出清阶段，黄鸡父母代存栏数量处于历史偏低程度，从近期的肉禽饲料产量可以得到必然佐证。基于上述不雅观点，大约 2022 下半年整体饲料端对玉米的出产量较上半年或小幅回落，主要由于生猪以及肉禽均处于去产能阶段。但是前期小麦在饲猜中的替代用量或回归至玉米，因而需求大幅下行概率较小。

3.2 玉米深加工企业需求剖析

深加工企业主要分为玉米酒精企业以及玉米淀粉企业。今年上半年深加工企业开机率遍及偏低，最主要是遭到疫情的影响，因而在 3-4 月期间深加工企业开机率遍及偏低。2022 年上半年，66 家玉米淀粉企业均匀开机率为 57.8%，较去年同期下降 2.1%。深加工企业的开机率一般在 3 季度会维持低位运行，主要为了停机检修，因而三季度对于玉米的需求拉动或较为有限，短期内承压运行。对于深加工企业产制品库存而言，今年上半年玉米淀粉库存恒久处于同期高位程度；继 4 月被动停机之后，产制品库存初步有效去化。目前产制品库存照常偏高（112 万吨），因而产制品被动累库仍未完全消化。大约 2022 年度玉米深加工企业根本没有扩产方案，在加工利润微薄的格局下，下半年对整体玉米需求拉动较为有限，整体维持中性的不雅观点，主要存眷四季度初步的原资料补库进程。

四．玉米供需展望

2022 上半年玉米价格出现高位震荡态势，尽管国际粮价涨幅惊人，但是国内价格相对不变。随着利多因素一直被盘面价格消化，后续驱动有所减弱，但是思考到国内整体供需照常偏紧、种植老本偏高，以及海外照常处于大通胀阶段；叠加前期小麦对玉米造成有效替代，但是目前小麦的性价比劣势逐渐消失。供需维持紧均衡格局，因而预估下半年玉米期价或维持高位震荡的走势。

4.1 行情展望

2022 年上半年，期货配资网，玉米期货价格出现倒 V 形走势，玉米加权指数一度到达历史高位 3028 元/吨，5 月初步价格逐步回落至 2771 元/吨。现货价格相对不变，根本保持 2700-2900 元/吨区间颠簸。从供给端而言，趋于偏紧的格局难以短期改不雅观；1.下一年度播种面积减少；2.全球玉米产量或下移（主要体如今美国以及乌克兰）；3.临储玉米补库尚需时日。因而玉米短期内大幅下跌的概率较小。从需求端而言，中性偏弱；1.生猪产能收缩；2.深加工近两年无新增产能；因而需求端对三季度玉米价格上行幅度造成压制。从政策段而言，层层加码；1.前期临储小麦周度投放；2.近期稻谷投放；3.进口玉米投放。大约 2022 年下半年玉米价格或维持高位震荡，存眷种植老本支撑。短期内受制于稻谷的投放、美国玉米种植进度恢复、乌克兰玉米有贸易缓和迹象以及国内冬小麦即将上市；三季度玉米价格或承压运行，四季度随着深加工企业的节令性补库开启，以及新粮上市等因素，价格或回暖。