2021年是“十四五”开局之年，能耗双控、碳达峰的战略结构对钢铁行业影响深远。在近年来铁矿石估值已到历史高位的前提下，受粗钢压减目的的预期影响，铁矿石远期需求将大幅压缩，市场不确定性增多，导致企业面临限产预期兑现矿价下跌后的库存贬值风险。在此背景下，相关财富链企业对于参预衍生品市场打点风险的需求愈发迫切。

　　值得留心的是，国内铁矿石衍生工详细系较为完备，既有场内期货、期权等衍生工具，也有涵盖商品调换、场外期权、规范仓单和非标仓单交易等场外业务。尤其是上市于2019年的铁矿石场内期权具有资金占用相对较少、避险计谋丰硕灵敏等特点，逐渐遭到企业的喜欢。

　　铁矿石衍生工具齐备

　　早在2013年，51配资网，铁矿石期货在大商所上市，拉开了国内铁矿石衍生品市场效劳钢铁财富的帷幕。至今，大商所的铁矿石期货已成为全球成交量最大、惟一接纳实物交割制度的铁矿石期货，并在2018年成为国内首个引入境外交易者的已上市种类。随着供给侧构造性厘革的深刻推进、去产能政策目的的加速落地以及2019年来国外矿难事故等对铁矿石供给的影响，独特鞭策铁矿石价格颠簸进一步增多，黑色财富链企业对于上市更多衍生工具、丰硕避险形式和计谋的需求日益增多。

　　2017年、2018年，大商所先后上市豆粕、玉米期权，上市后保持平稳运行，功能逐步显现，为铁矿石期权上市打下了优良根底。2019年12月，铁矿石期权在市场各方的热盼下挂牌上市，成为大商所首个工业品期权，铁矿石也成为国内首个实现期货、期权、调换等衍生工具齐全、期货与现货连通、境内与境外连通的种类。

　　据公开数据，铁矿石期权上市后，市场规模连续增长，市场功能有效阐扬。2021年铁矿石期权成交量、日均持仓量别离为1808万手、20万手，同比增长56%、20%，法人客户持仓占比54%。相关专家暗示，上市以来铁矿石期权运行平稳，定价合理有效，财富和机构客户主动参预，与标的期货市场联动优良。

　　“从实际交易感受来说，铁矿石期权交易规模、市场深度较好，便于财富企业参预交易和对冲风险，丰硕了企业的避险交易计谋。”在国内某大型贸易企业负责人看来，期货与期权工具组合可以衍生很多交易计谋，如多头备兑（期货多单+卖看涨期权）、空头备兑（期货空单+卖看跌期权）、多头保险（期货多单+买看跌期权）、空头保险（期货空单+买看涨期权）等。企业既可以买入看涨期权，在躲避价格风险的同时生存现货端收益的可能，而无需担忧追加期货担保金的状况；又可以依据现货库存量，在控制交易风险的前提下合理卖出看涨期权或采纳期权备兑计谋，在对冲价格风险的同时取得必然势力金收益，并生存利润上涨空间。

　　别的，铁矿石期权市场功能有效阐扬，与2017年豆粕期权上市即引入的做市商制度分不开。目前，已有19家期权做市商参预大商所期权做市业务。“不停以来，做市商积极参预汇合竞价和间断交易，较好地完成了连续报价和回应报价义务，为期权市场提供了较为充沛的活动性，促进了合理价格的造成，并为投资者提供颠簸率建议。”做市商之一的银河德睿成底细关负责人暗示。

　　期权避险益处多

　　铁矿石期权上市，为钢铁财富链企业提供了打点风险的新工具和新计谋。在原料端，钢厂原料的买入和库存打点必要对冲库存风险和原料价格颠簸风险。在产品和销售端，由于原料、消费和销售在工夫上是不匹配的，原料采购往往要提早，而制品销售要滞后，必要对此中的风险停止打点。

　　2021年，在矿价颠簸加剧、市场不确定因素增多等背景下，铁矿石期权在灵敏打点风险敞口、降低避险老本方面的作用进一步表现。

　　河北某企业的钢材年产量约300万吨，其母公司常备铁矿石库存。在减产预期下，若铁矿石大幅降价将使原料库存贬值，期货配资网，进而构成利润丧失。“2020年铁矿石上涨，从估值角度出发，矿价已经进入高估值区间，随着各地钢铁限产政策的相继落地，我们担忧后续矿价下跌将导致企业原料贬值，为企业带来吃亏。”该企业相关负责人讲述记者。

　　中辉期货经纪业务打点总部总监张婧对期货日报记者暗示，从企业需求出发，中辉期货建议企业在期权主力合约附近停止分批建仓，在差异执行价的状况下分阶段停止建仓。思考到活动性问题，选取以铁矿石主力合约为标的、期权报单量较高的平值期权附近行权价停止分批建仓。若价格上涨，现货库存升值，仅需付出必然的势力金老本；若价格下跌，则通过期权平仓或行权可以调停库存价值减损。

　　实际业务中，担忧行情下跌的风险，于是基于对套保头寸的测算，企业从2021年4月2日开仓，到8月份已先后屡次停止滚动式买入看跌期权停止建仓和分阶段平仓。在此期间，铁矿石期货价格整体上涨，但项目运行期间价格呈现两次快捷下跌，企业依据期权颠簸率、行情研判和库存出货状况等，对期权仓位停止灵敏、动态调整。在高价位和高颠簸率时适当增多看跌期权持仓，并在其后价格回调时平仓，以均衡套保比例，该过程使期权套保在有效笼罩库存风险的同时还能够实现必然收益。

　　例如，在4月初至5月中旬，期货从977元/吨连续增长至1300元/吨摆布，企业在950—1280元/吨的行权价位上逐步建仓，尤其是临近5月中旬期权颠簸率增大，企业对行权价格凌驾1200元/吨的看跌期权开仓量鲜亮增多。尔后，期货价格快捷下跌，到5月底跌至1050元/吨的程度，此时停止平仓获利并从头分阶段建仓。“当行情下跌时，企业持有的虚值期权转为实值，此时减仓既可保持套保仓位回到项目初始设想的套保比例位置，同时也孕育发生了必然的收益，为企业适当地节约了套保老本。”中辉期货相关项目负责人说。

　　最终到8月完成套保，铁矿石价格上涨，库存实现增值，在期权端获益约0.8万元。由于采纳了灵敏的期权计谋，这次套保整体上到达了风险对冲的宗旨，尤其在短期价格高位回落的阶段起到了库存保值的作用。同时，在同等套保现货根底下，期权资金占用少的劣势凸显，便于企业操作有限资金合理放大套保规模。假如接纳期货套保，按套保担保金比率10%、期货价格1000元/吨计算，40万吨套保必要占用约4000万元作为期货担保金。而使用期权套保，40万吨套保平值期权对应的势力金仅约300万元，且套保老真相对固定，无需担忧追加期货担保金，让企业在有筹备的预期中完成套保。

　　财富参预期权套保需“久久为功”

　　相关专家暗示，国内商品期权交易起步晚、交易计谋相对复杂，对于初识衍生品的企业来说，要蒙受期权交易必要从理念认识到交易计谋、团队组建等方面经验逐步摸索和适应的过程，从浅到深的逐步参预进来。这期间，期货主体机构应加大对实体企业参预衍生品市场尤其是期权交易的业务培训和撑持力度。

　　记者理解到，期货配资网，为撑持更多实体企业参预期权等衍生工具套保，近年来大商所推出“企业风险打点方案”“产融培育基地”等效劳平台和项目，为企业参预相关衍生工具打点风险提供了“试验田”。上述铁矿石期权套保案例正是“2021大商所企业风险打点方案”的代表项目之一，并取得了当年的“效劳中小微企业良好奖”。

　　“公司刚接触期权套保，对复杂的组合型套保无奈很好地依据行情状况停止调整，这次主要是引荐的还是类保险计谋，买入偏虚值看跌期权对现货停止护卫。此后，公司会更深刻理解和参预衍生品市场。”上述企业相关负责人说。

　　通过测验考试成长衍生品业务，很多企业逐步转变了风险打点理念，对期权等衍生工具打点风险的作用愈发器重。同样参预过“大商所企风方案”铁矿石场内期权项宗旨本溪北营钢铁相关负责人暗示，铁矿石期权是原有期货工具的重要增补，为相关财富主体提供重要的风险打点工具。在新开展阶段市场合作剧烈浪潮中，公司将一直测验考试、进修和灵敏运用衍生工具，从场内期货套保到基差贸易、场内期权，在期现联结、对冲风险的开展路线上行稳致远。

（责任编纂：陈状 ）