一季度应为全年低点，行业需求将连续修复。随着疫情逐步得到控制，股票配资网，石膏板需求在逐步修复，判断一季度应为全年景气最低点，最好的股票配资网，最好的股票配资网，后续将逐步迎来改善。公司大约2020年上半年实现业绩5.0-7.5亿元，对应2020Q2实现业绩4.7-7.2亿元，预告略低或因行业需求恢复至景气高位尚需工夫。若后期需求修复过程中量价恢复状况较好，业绩或存在上修可能。
　　2.外延业务开展低于预期。
　　事件形容
　　北新建材(000786)发布2020年一季报，实现营业收入20.8亿，同比下降14.29%；实现业绩0.33亿，同比下降89.9%；扣非净利润2995万元，同比下降90.8%。
　　1.石膏板行业庸俗需求修复低于预期；
　　 

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　　事件评论
　　风险提示：
　　盈利才华有所下滑，费用率阶段性提升。一季度实现毛利率25.9%，同比下降4.2pct，毛利率下降较多或因公司为维持市场份额、提振销售对产品构造略有调整，51配资，也与会计原则调整下局部运费计入营业老本有关。期间费用率22.6%，同比进步9.3pct，销售费用率、打点费用率同比进步1.9pct、6.2pct。打点费用率增多较多，51配资网，主要系疫情影响下停产丧失增多。综合来看，一季度实现归属净利率仅为1.6%，去年同期为13.5%。

　　疫情压制需求，收入同比下降。遭到新冠疫情影响，一季度石膏板行业整体需求承压，公司石膏板销量呈现较大幅度下降，导致公司收入同比下降。别的，防水业务今年初步片面并表，对收入、业绩造成增厚。综合来看，一季度公司实现收入20.8亿，同比下滑14.3%。
　　运营流动现金流净额下降较多。公司2020Q1实现收现比1.00，较去年同期0.97提升0.03pct，表示出较高的运营质量。运营流动现金流净额为-18.1亿元，同比下降幅度较大，一方面源于一季度支付美国石膏板事项和解费1.49亿美圆导致支付其他与运营流动有关的现金增多，另一方面源于收购的防水建材企业运营流动现金净额为负。

　　看好公司核心合作力与恒久发展性。尽管短期因素影响需求，但并不影响公司核心合作力与恒久发展性。在石膏板业务方面，国内市占率提升、海外建厂拓展等将继续奉献增量，且中长周期下产品构造晋级以及将来高市占率下的定价权兑现将使得盈利中枢有望抬升；外延方面，在“一体两翼”战略下，龙骨配套率提升连续鞭策，防水业务已经跻身行业前列，公司恒久发展性值得等待。大约2020-2021年实现业绩23、29亿，对应估值19、15倍，维持买入评级。