业绩吃亏系坏账及商誉减值导致。公司2019年业绩吃亏主要是因为资产减值及信誉减值丧失合计5.8亿元，此中对中鼎高科3.1亿元商誉计提减值2.9亿元，比照克公司3.8亿元应收账款独自计提坏账2.7亿元。
　　2019年出货同比持平，单吨盈利同比改善。公司多元资料实现营收16.9亿元，同比减少32%，毛利率17.4%，股票配资，同比增长1.0pct，吨毛利2.3万元。钴酸锂实现营收4.6亿元，同比减少8%，毛利率19.0%，51配资，同比增长10.1pct，吨毛利3.6万元。扣除资产减值影响后，估算锂电资料吨净利约1.7万元，同比增多约700元。锂电资料合计出货1.5万吨，同比减少2%，此中多元资料、钴酸锂占比别离为84%、16%。
　　事件：4月15日，当升科技(300073)发布2019年年报，呈文期内公司实现营业收入22.8亿元，同比减少30%；归母净利润-2.1亿元，同比减少166%；扣非归母净利润-2.7亿元，同比减少189%，业绩在预告范围之内，合乎预期。

　　2020Q1扣非同比微降8%。公司同时发布2020年一季报，2020Q1实现营收4.2亿元，同比减少36%，环比减少6%；归母净利润3290万元，同比减少49%；扣非归母净利润4558万元，同比减少8%。非经常性损益主要为中科电气公道价值变动丧失及发售局部股权获得的投资收益，合计影响净利润约-1759万元。Q1固定资产增多3.4亿元，主要为海门当升三期项目投产转固，依据年报披露，该项目将奉献约8000吨正极资料产能，有望在下半年为公司带来业绩。
　　投资建议：思考到疫情对全球需求的影响，我们下调了公司2020-2021年的出货量预测，大约2020-2022年营业收入别离为26.8亿元、45.4亿元、55.5亿元，归母净利润别离为2.7亿元、4.4亿元、6.1亿元，赐与“买入-B”投资评级。
　　风险提示：需求恢复不及预期；海外市场风险；产品价格下滑超预期等。

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