每经记者：聂虹 每经编纂：叶峰

今天，第二批5只科创主题基金齐齐发布基金招募说明书和份额出售公告，同首批一样，第二批基金募集上限为10亿元，将于6月5日统一出售。

科创板实行注册制，上市前五个交易日不设涨跌幅限制，在很多方面都差异于主板和中小创。有业内人士暗示，科创板是个新颖事物，没有前例可参照，此中不乏一些商业形式比较新的公司，传统的PE、PB、DCF等估值方法对于这样一些业务形式特殊、业务扩张迅速但仍处吃亏期的高科技公司而言，可能不再适用，这也是考验基金公司专业投研程度的重要环节。因而，在招募说明书中，《今天股市行情网》记者格外存眷基金的科创板股票投资计谋，出格是此中的估值方式。

个股挑选：定性联结定量器重五大内容

市场最存眷的问题之一，无疑是公募基金将以什么样的规范和方式挑选科创板个股。

如安在科创板中找到好公司？在5只科创主题基金的招募说明书中，各家基金公司已经根本勾勒出一个投资框架。在科创板个股挑选方面，广发基金、鹏华基金、华安基金和万家基金均从定性和定量两个角度出发停止多维度考查。

"投资的素质是发掘价值能连续增长的好企业，我们会深化了解技术、财富变革趋势，从定量和定性维度评估企业价值。" 广发科创三年封闭拟任基金经理李巍暗示，广发基金自建行业比较体系和个股评估体系，从定量角度对企业内在价值停止评估。从招募说明书来看，在定性方面，主要考查了公司的连续发展性、市场前景以及公司治理构造，在定量方面，则垂青发展性、合理估值程度、盈利才华。

在定性方面，鹏华科创三年封闭希望通过行业调研和判断，重新一代信息技术、高端配备、新资料、新能源、节能环保以及生物医药等领域筛选出具备远期发展性的优异子行业。同时重点存眷合作力剖析——公司的核心技术及其成熟度、易用性和研发壁垒。在定量方面，基金拟接纳特殊高科技企业估值方法停止估值。

而华安科创三年封闭在定性方面希望筛选具有五大特征的上市公司：1 坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家严峻需求的企业；2 公司所处的行业合乎国家的战略开展标的目的，而且公司在行业中具有鲜亮的整体合作劣势，市场承认度高，社会形象优良，技术当先，具有老本劣势，营销程度高，打点层本色高，市场份额占比较高；3 公司开展战略明晰，核心业务是公司的主要业务；4 公司具有核心合作劣势，存眷企业对庸俗产品的定价才华，和上游产品的议价才华；5 公司具有优良的治理构造，打点层存眷畅通股股东利益，而且企业的信息披露公开通明。定量剖析方面，将器重反映上市公司质量和增长潜力的发展性指标、财务指标和估值指标。

万家科创三年封闭一方面重点考查科创板整体和个股活动性，科创板股票交易制度特点，科创板上市公司运营根本面，市场风险偏好和估值等；另一方面也从量化方面剖析了公司的研发、财务、行业占有率等方面的指标内容。

富国基金则暗示其接纳自下而上的计谋，从公司提供的产品和效劳的钻研动手，测算市场空间，剖析公司商业形式的壁垒和合作格局。详细而言，包含发展性、研发才华、治理构造和估值程度四个方面的剖析。

认真剖析各科创主题基金的科创板个股挑选计谋，可以发现表述虽不尽雷同，但各家公司多数对个股标的的发展性、运营根本面、研发才华、治理构造、估值等内容停止了考查。别的，由于科创板执行比其他a股更为严格的退市规范，上市股票存在必然的退市风险，因而局部基金在科创板股票投资计谋局部还给出了风险防备计谋。好比，广发科创三年封闭暗示，基金将接纳"组合打点+分散投资"的计谋防备风险。

如何估值：分门别类灵敏选择估值方法

估值的目的是确定公司合理价值，对科创板个股停止合理的估值，期货配资网，这是整个投资计谋中十分重要的一环。总的来说，5只科创主题基金均表达了应当将公司分门别类再灵敏选择估值方法，但详细而言，其分类方式却极其差异。

由于科创板股票上市初期利润可能不不变，广发科创三年封闭暗示将参考更多的估值指标。广发基金钻研部总经理孙迪暗示，对于处于高速成恒久或者短期高投入利润率较低以至为负的公司，将接纳差异的估值方法，如现金流折现、EV/EBITDA、PEG、分部估值等方法。

鹏华科创三年封闭则采纳特殊高科技企业估值方法，通过剖析科创板相关企业所处财富的开展阶段、企业本身的开展阶段、当前商业形式以及相关业务指标停止综合估值，辅助投资决策。"例如，对云计算相关企业采纳 PS 估值方法停止估值，对高速发展的萌芽期企业采纳 P/FCF 停止估值，对局部互联网公司采纳MAU 月活泼用户数量 和单用户价值量停止估值，对电子商务平台采纳 GMV 网站成交金额 作为估值按照等。"

富国科创三年封闭依据公司能否盈利选择了差异的估值方式。"针对已经盈利的企业，重点存眷盈利的增长性和盈利质量，接纳市盈率法 P/E 、市净率法 P/B 估值，对于未盈利的企业，重点存眷公司将来收入的增长性，用市销率法 P/S 估值。"

万家科创三年封闭在估值方式上的介绍不久不多，但暗示，由于科创板股票可能存在尚未盈利，配资，且短少可比照企业的特点，所以基金将综合思考企业自身特点，选择适宜的股票估值方法。

而为了精确刻画差异公司的价值，华安科创三年封闭对处于差异阶段 草创、发展、成熟、衰退 、差异业态 互联网、传媒、电商、新药研发 的公司将接纳差异的估值方法，而且在招募说明书中停止了详尽的分类和论述。总得来说，华安科创三年封闭介绍了成熟期、成恒久和新兴财富/新业态三种差异类型的公司适合的估值方式。

1.对于处于成熟期的公司，通常可接纳现金流折现 DCF 、市盈率 PE 、 市净率 PB 等方式估值；

2.对于处于成恒久的公司，按照其能否盈利可接纳差异估值方法：1 对于处于成恒久、盈利形式逐渐明晰、但尚未盈利的公司，可接纳PS、EV/EBITDA等方式估值，2 对于处于成恒久、且已经实现盈利的公司，除了接纳PS估值外，也可接纳PEG估值，3 若公司盈利增远程径较为明晰，将来盈利预期确实定性较强，最好的股票配资网，也可接纳现金流折现等绝对估值法，并在预计将来现金流过程中纳入公司增长的因素；

3. 对于一些新兴财富、新业态的公司，可接纳更能刻画公司将来盈利才华、更具有针对性的估值方法。好比，对于新药研发类公司可接纳产品线 Pipeline 估值。产品线 Pipeline 估值是指对于每条新药产线的胜利率、以及可能孕育发生的现金流停止预计并贴现，从而得到整个新药研发公司价值的估值方式。

华东地区一位基金业内人士暗示，科创板股票投资计谋是一个大框架，针对科创板详细个股的估值和判断，主要还是基金经理个人的了解和认识。因而筛选科创主题基金时，重点还是选对人。

附表：第二批5只科创主题基金信息一览