中国基金报记者 静波 天逸
昨晚，一只分级B的净值大涨后，在基金圈内刷屏，意味着市场期盼已久的11倍超级净值杠杆马上要来了！
然而，在取得高杠杆之前，这只分级B还要归还此前近1年所欠的利息，还有高溢价对基金影响如何？11倍净值杠杆，对应多大的投资价值？基金君为您逐个解读。
潜水近1年
终于重回0.1元！
历时近一年，申万菱信深成指B在大盘回归3200点之时，净值将回归0.1元。
昨日上证指数上涨1.24%，站上3216点，深圳成指上涨0.78%，收10340点，两市共成交9333亿元，多只基金净值上升。
0.0995元申万菱信深成指B级基金单位净值重回0.1元，涨幅为0.5%；这一天深成指A级的单位净值上涨到了1.0206元，涨幅为0.74%。
与目前市面上遍及存在的分级差异的是，深成指分级在产品设想中并未参与下折机制。
依据申万菱信深证成指分级基金的公告，在B级基金份额净值大幅下跌至0.1元阀值的过程中，B级基金杠杆逐渐增大。当B级基金净值跌至0.1元附近时，最高净值杠杆率可能到达11倍摆布，其二级市场交易价格可能发生较大颠簸，参预二级市场交易的投资人面临必然风险。
若呈现公告中的极端状况——申万菱信深成指B跌破0.1元，则申万菱信深成指A和申万菱信深成指B将暂时同涨同跌、依照同比例各自承当当日吃亏。同时，在申万菱信深成指B净值恢复到0.1元以上之前，B级基金杠杆特性暂时消失。
依据此前的合同，申万菱信深成指B级基金必要先归还过去近1年工夫所欠的A级基金相关利息，归还完利息后，B级基金的杠杆将恢复到11倍摆布。

深成指B曾屡次跌到0.1元以下，最长的工夫段从2013年12月连续到2014年11月。2018年5 月 29 日，B级基金份额净值再次跌破0.1元，至 0.0942 元，尔后一路下跌，配资网，再未回归0.1元以上。

截至2019年1月3日，申万菱信深成指A和B两只分级基金净值别离从2018年5月28日的1.0182元和0.1元跌至0.7192元和0.0706元，跌幅均濒临30%。期间，申万菱新数次发布B级基金可能触发极端情形风险的提示公告。
何时能有11倍杠杆？
别忘了要先调停A的固定收益
那么问题就来了！深成指B目前单位净值为0.1000元，何时能有11倍高杠杆？
依据基金合同中规定的，即便申万菱信深成指B级基金净值回归0.1元以上，凌驾0.1元的局部将优先用于调停A级基金自极端状况发生日（含）以来累计应得的基准收益。
优先调停A类份额的利息，依照1年4.5%计算，这就意味着A类份额必要从目前的1.02元上涨到1.06元的时候，深成指B单位净值将不停保持在0.1000元，再继续上涨，深成指B威力恢复高杠杆。
这就意味着，深成指再涨4%摆布，这局部的收益全副归给A类份额，深成指B取得高杠杆之前，还有一段工夫的期待。
市场再涨4%之后，0.1元的深成指B可以多享受1.06元的A类份额对应市场上涨的收益率，那个时候基金净值杠杆率就酿成了最高11.6倍了。
高溢价影响实际杠杆率
别忘了2020年年底分级风险点
今年以来，随着股市回暖，申万菱信深成指两只分级基金净值一路上升。净值上升使得分级基金再次遭到风险偏好者热捧。局部二级市场B级基金呈现超高溢价。自2月22日起，申万菱信深成指B溢价率连续走高，3月6日溢价率高达212.17%，随后溢价率有所下降，到4月3日，溢价率仍有182%。

只管深成指B的净值杠杆可以到达11倍，但由于高溢价的影响，实际价格杠杆率大打折扣，股票配资网，只相当于4倍摆布。
举例来说，母基金净值上涨1%，深成指B从0.1元起步，上涨11.6%，可以上涨到0.1116元，但实际交易价格是0.28元，对应净值上涨的0.0116元，相当于价格的4.1%，对应实际价格杠杆是4.1倍。
值得留心的是，分级基金还有2020年年底转型或清盘的问题。
2018年重磅推出的资管新规要求2020年年底存量的分级基金必要转型或清盘。
市场人士担忧, 如若2020年年底前，深成指不能继续大涨，期货配资网，则深成指B很可能和A类份额一起被转型或清盘，这个工夫节点是B类高杠杆份额不得不思考的问题。
对A类份额来说，如若2020年年底深成指B级基金在清盘前未涨回0.1元，则分级A基金的投资人，除承当与B级基金同跌的风险之外，还必要承当还来自将来票息收益延期支付的工夫丧失——假如A级基金上涨，深成指B净值不能重归0.1元以上，票息收益还将延期支付。