买方、中介拿驰誉单找“壳”，卖方要求溢价一倍以上。已经寂静已久的壳市场，最近陡然初步升温。

第一财经从多名业内人士处得悉，早在一个月前，中介机构就初步大力物色壳资源，并开出了包孕数十家公司的买壳名单，一些方案借壳上市的实体企业，也在处处寻找壳资源。而遭到喜欢的，根本上都是市值20亿元摆布，没有股权质押爆仓、债务压力小，没有未决诉讼的壳资源。

市场需求忽然增多之后，资质较好的壳资源价格也随之水涨船高。第一财经理解到，壳交易中，卖方一般都要求溢价1倍以上以至更高，局部卖方在要求高溢价的同时，还要求注入具有较大利润规模的优异资产。

壳交易活泼

刘旭 化名 斜坐在一把木椅子上，面前的两部手机铃声一齐响起，双手各抄一部，对此中一方通话几句，赶紧又与此外一方通话，一番如此重复的忙乱后，又有新的电话打进来。短短一个小时摆布的工夫里，刘旭就接了十多个来电。

刘旭是一名“壳”资源中介人士，专门为上市公司壳买卖双方牵线和资源匹配效劳。而这种繁忙的状态，简直已经是他最近一个月来的工作常态。

“没法子，买卖壳就是这样，要跟双方一直沟通，并且最近壳交易比较活泼。”刘旭说，他最近正在为北方一家企业寻找壳资源，而且找到了意向标的，目前正在为双方沟通，“买方实力雄厚，想受让两家上市公司的控制权。”

上述来自北方的企业，并不是惟一的潜在买方。刘旭对第一财经称，南方一家初估2018年营业收入凌驾30亿元、利润2亿元摆布的企业，也正在委托投行等第三方，测验考试与这家上市公司实际控制人接触，洽谈受让控制权事宜。

壳资源忽然升温，最近一个多月来并不鲜见。除了有意进入成本市场的企业，投行、私募股权基金等市场参预方，也纷纷投身于壳市场，一些投行以至列出了数十个标的的壳资源名单。第一财经取得的一份名单显示，券商列出的拟买壳名单凌驾40家，并具体胪列了上市公司所处行业、详细业务和亮点，以及实际控制人持股比例、拟受让比例、价格等状况。

一些拟买卖的壳资源，已有局部成交。上述名单显示，列出的40余家标的中，均依据市值、资产、利润、债务等状况，依照重点引荐、暂缓思考等停止了分类。截至11月底，已有10余家的买卖双方达成交易。

多名市场人士对第一财经称，进入三季度之后，a股市场激烈颠簸，上市公司市值遍及缩水，壳价、溢价率大幅下降，买壳老本显著下降，9月份以来并购重组松绑、IPO被否企业借壳上市距离缩短等政策陆续出台，51配资网，都成为壳市场再次活泼的催化剂。

这种状况在上述名单中也得到了表现。市值都在20亿元摆布，局部公司市值已达15亿元，一些实际控制人持股比例较低的公司，依照20%~30%摆布的比例计算，买方只必要数亿元，就能取得一家上市公司控制权。

壳资源的买方中，不乏实业背景。以某上市公司为例，买方设想了两种计划，一种是分期受让，第一步受让实际控制人持有的畅通股，剩余局部待解禁后继续受让；一种是一次性受让不低于25%的控制权，51配资网，同步启动借壳，装入买方资产，将上市公司资产置出给大股东。

溢价水涨船高

股价低、市值小、无股权质押爆仓、债务压力小，没有未决诉讼的上市公司，是买方最为喜欢的壳资源。

刘旭对第一财经称，其接触的卖壳意向标的，之所以被多个买家看中，就是因为大股东股权质押比例低、公司自身没有鲜亮债务压力，主营业务也能盈利，并且资产质量也比较好，买方既可以在不扭转现有业务的前提下，装入本身资产继续运营，也可以剥离原有业务，自由选择空间较大。

刘旭所说的这家公司，目前运营较为不变，2018年前三个季度营业收入、净利润、货币资金余额和净资产状况都还不错，并且大股东股权质押比例不到30%，目前市值仅在20亿元摆布。

依据第一财经取得的上述名单，除了少量ST、吃亏公司外，绝大大都拟卖的壳公司，2018年前三个季度都有数千万元至上亿元的净利润，账面上有数亿元现金，而且乐意在卖壳后将现金留在上市公司。

“资产、运营情况都还过得去，大股东没有债务压力，依然要卖壳的，一般都是现有业务尽管没有大的问题，但将来前景欠好，还有一些是大股东年纪比较大了，没有人接班，所以希望把公司卖给他人。”某投行人士对第一财经称。

在市场需求忽然增多之后，资质相对较好的上市公司壳资源的交易价格也水涨船高。多名业内人士均称，纯粹停止控制权交易，而没有资产注入，通常状况下，这品种型的壳资源，卖方一般都要求溢价1倍以上以至更高。

深圳某中介人士称，其接触的一家壳公司，净资产和账面现金状况都不错，没有对外保证、商誉减值，大股东也没有股权质押爆仓，实际控制人要求依照10亿元的对价，转让此中25%的股份。而该公司目前市值约20亿元，溢价率达100%。

实际上，相似状况并不鲜见，一些卖方的要价更高。依据上述市场人士走漏，一家当前市值只要15亿元摆布的公司，大股东却要求依照40亿元市值、12亿元的对价，转让30%摆布的股份，总体溢价率凌驾160%。

一些卖方要求高溢价的同时，还要求买方注入具有较大规模的优异资产。上述投行人士称，某上市公司实际控制人方案以80%以上的溢价率，转让控制权，股票配资网，但同时要求买方注入利润规模1亿元以上，与现有业务协同的资产，假如买方是民营企业，则注入资产利润规模得不低于3亿元。

博弈剧烈

只管壳交易再度活泼，但并不是所有的买卖双方，都能如愿达成交易，价格方面依然存在剧烈博弈。

上述业内人士称，一些转让控制权、生存小局部股权的卖方，出于资金、业务、后续运营等方面的思考，更乐意卖壳给国有企业，但国有企业受各种因素限制，卖壳时不成能给太高的溢价，即便有溢价，幅度也在30%以内，更多的是平价转让。

民营企业面临的则是此外一个问题。在业内人士看来，一些纯粹出于成本运作宗旨的民企买方，并没有合乎条件的可注入资产，尽管乐意接受较高的价格，但能否拿得出来足够的资金，却是一个问题。即便资金能处置惩罚惩罚，高价买壳的潜在风险也很大。

“假如买价太高，运作欠好的话，后续风险很大。”刘旭称，在此状况下，将来只能以更高的价格出手，才有获利空间。假如持有期间股价下跌，老本会进一步抬升，从而导致再次转让价格回升。这种状况下，买方的风险会大大增多。

而既有买壳意愿，又有雄厚资金实力、优异资产的实业买方，似乎也并欠好找。业内人士称，对民营企业买方来说，过高的溢价，会增多企业的额外累赘。假如领有资产，采纳受让小局部股权，同时向上市公司注入资产的方式取得控制权的方式，对买方更为划算。

“既要高溢价，又要注入的资产质量好，哪有这么自制的事情。”刘旭说，从公开市场状况来看，局部壳交易溢价率的确较高，但这种状况，除了实力雄厚之外，标的自身的资产，也对买方具有吸引力。一些壳公司尽管业绩一般，但领有优异土地等资产，买方看似高溢价，实际上却以较低价格得到了土地。

业内人士还认为，一些卖方既要求高溢价，又要求注入优异资产，可能并非真的要卖壳，而是为了通过制造卖壳、资产重组的概念，借以提升股价，并实现其他某种用意。“可能也有些卖方真的想卖，但这种方式很难为买方蒙受，也排除不了炒股价的嫌疑。”