天天财经独家，速存眷
　　从昔日千亿市值白马股，到接连财务“爆雷”、诉讼缠身、工厂停产，围绕*ST康得122亿元货币资金去向，一年净利润凌驾20亿元却还不起15亿元债券等谜团不停未解开。
　　中国证券报 　　6月10日，配资网，中国证券报

　　位于江苏省张家港市的康得新公司
　　前两大应收账款客户之谜
　　自从2012年年报起，*ST康得即不再公开前五大客户和供应商名单。其时给出的起因是“属于重要的商业奥密”。*ST康得近百亿营收暗地里，前五大客户不停颇为神秘。
　　5月31日，*ST康得公告了《关于2018年年报的问询函的回复》。在这份公告中，公司仍未披露详细客户名单，仅以客户编号取代。
　　此前的4月30日，*ST康得发布2018年年报，时任三名独董杨光裕、张述华、陈东颁发异议声明时称，“截至2018年底，公司应收账款账面余额为60.94亿元，相应计提坏账筹备12.28亿元。从应收账款的历史数据和回款状况剖析，我们认为这些应收账款全额或大局部收回的可能性不大，最好的股票配资网，配资，进而对营业收入的真实性暗示存疑。”
　　在*ST康得问询函回复公告中，列出了公司前5位应收账款对象。此中，前两位是“客户2”、“客户1”，注册地别离是云南省红河州和福建省龙岩市。这两家客户初步竞争日期别离为2018年6月27日和2018年3月31日，应收账款期末余额别离为7.12亿元和6.13亿元。
　　某大型会计师事务所李明向中国证券报 　　而中国证券报 　　*ST康得2018年年报显示，公司前五大客户合计销售金额29.73亿元，占总额的32.49%。此中，前四名客户销售额别离为11.37亿元、6.95亿元、5.84亿元、3.04亿元。李明暗示，依照公司目前披露的信息推算，*ST康得应收账款前两名客户应该排在公司前三大客户中。
　　别的，《关于2018年年报的问询函的回复》显示，*ST康得第四季度实现营业收入-16.84亿元，起因是对2018年度公司账面原已确认的局部营业收入停止了销售退回账务办理。
　　这两家客户名称正好是“客户1”、“客户2”，金额别离由5.95亿元调减为1.7亿元，由6.59亿元调减为1.60亿元，合计调减9.24亿元。对此，*ST康得证券部人士暗示，公司回复公告中屡次呈现的“客户1”是指同一客户，“客户2”也是这种状况。
　　这意味着，两家客户不只在一年内造成了13.25亿元的应收账款，还在2018年底共调减了9.24亿元销售收入。中国证券报 　　对此，*ST康得在回复公告中解释，公司与两家客户为受托加工业务形式，详细为公司从这两个客户指定的供应商处采购资料加上自产膜材加工后对外销售。此中出格提到，该供应商由客户指定，客户与供应商系高管任职造成关联关系。由于前期收入确认方法不恰当，故由总额法酿成净额法。
　　李明认为，由于*ST康得和其年审会计师都在公告中暗示，质料不完好不充裕，在此状况下停止销售退回的账务办理能否合理？往年都没有，为何2018年大规模停止销售退回账务办理？公司第四季度营收为负，前三季度利用财务数据的嫌疑很大。并且上市公司按期呈文的财务数据披露后城市对公司股价孕育发生影响，在第四季度停止销售退回，核减营收，信息披露能否合规？
　　别的，*ST康得回复公告中其他客户信息也存在疑点。应收账款金额排名第三的“客户16”，注书籍钱只要1港元。但应收账款达5.42亿元。公司还对该客户计提了2.27亿元的坏账筹备。
　　两大客户均指向以晴集团
　　*ST康得公告中的“客户1”、“客户2”，注册地别离在福建省龙岩市和云南省红河州。这两家神秘客户毕竟是谁？
　　中国证券报 　　天眼查显示，福建冠睿注书籍钱8000万元，法定代表酬报张庆波，注册地址为福建省龙岩市连城县工业园区以晴生态园，运营范围为“手机、平板计算机、电视、电子元器件、电容式触摸屏元器件、SMT电路板、航空模型……”。*ST康得在回复公告中称，客户1的法定代表酬报“张**”，运营范围等其他信息与公告的信息逐个对应。
　　公司在云南省红河州也只要一家客户，名称为红河中汇通科技有限公司，销售产品也是“3D手机配件、裸眼3D”。天眼查显示，红河中汇通注书籍钱8000万元，法定代表酬报金蠔榕，注册地址为云南省红河州蒙自市经济技术开发区。*ST康得在回复公告中称，客户2的法定代表酬报“金**”，运营范围等其他信息与公告的信息逐个对应。
　　值得留心的是，福建冠睿和红河中汇通有千丝万缕的联络。天眼查显示，福建冠睿股东变换记录显示，2016年6月，金蠔榕曾是福建冠睿的法定代表人，2017年8月，法定代表人由金蠔榕变换为张庆波。
　　而这两家公司均指向厦门以晴集团。天眼查显示，以晴集团（2018年11月更名为厦门西翎泽科技集团有限公司）法定代表人也是金蠔榕。以晴集团官网显示，公司是一家财富涵盖光电高科、生物工程、生态旅游等领域的多元化集团公司，领有福建以晴连城生态科技园、云南以晴红河科技园等。这两个科技园与福建冠睿、红河中汇通的注册地址别离对应。
　　6月1日，中国证券报

　　位于福建省连城县的以晴生态园
　　*ST康得裸眼3D业务相关人士王晶向中国证券报 　　“其时就有高管暗示反对，认为以晴以低端手机为主，而公司裸眼3D客户定位为中高端企业。这样的竞争分歧乎商业逻辑。最后，*ST康得以很低的价格向以晴供货，总共提供了三四万套裸眼3D产品，一共几百万元。后来传闻又签了10亿元的合同，必定有问题，因为公司裸眼3D业务成长的并欠好，不停处于吃亏状态。”王晶说。
　　一位资深手机行业专家暗示，以晴集团的确比较神秘。一般手机财富链公司会有比较宽泛的沟通，但是以晴和国内手机财富链沟通不太多。业内传闻过以晴是因为公司2014年颁布颁发要做一个几个亿的触控显示项目，但由于触控显示后来一片红海，目前在国内各大品牌手机中均没有看到以晴的身影。中国证券报 　　该专家说，在手机行业，裸眼3D并没有为广阔出产者蒙受，主流手机厂家也不采取裸眼3D。裸眼3D销售不畅，没有太多的终端客户和实现规模化应用。*ST康得智能显示大屏经营平台副总裁王云2018年12月蒙受媒体采访时也暗示，裸眼3D开展慢的起因有两个，除了片源的问题，第二个起因是裸眼3D产品的价格偏高，市场容量没有开展起来。在公司官网案例介绍上，也只要2017年11月，三星推出的全球首款裸眼3D条记本电脑——三星“瞳3D”，接纳的是*ST康得裸眼3D三代技术这一个案例。
　　营收规模能否真实
　　*ST康得创立于2001年，主要产品为光学膜、预涂膜等膜资料，一度被誉为“中国的3M”。尔后，公司涉足裸眼3D、碳纤维等一系列颠覆性产品。
　　2010年-2017年，*ST康得的营业收入增长率和净利润增长率每年均凌驾20%，成为a股曾经鼎鼎有名的白马股。自2010年上市以来，公司股价最高涨幅近十倍，并在2017年跻身千亿市值公司之列。2018年至今，公司股价下跌88%，市值仅剩不敷百亿元。
　　为何千亿市值白马股一夜陨落，公司百亿营收能否真实，这些成为市场质疑的焦点。
　　中国证券报 　　*ST康得光电板块相关人士张勤介绍，*ST康得业务主要包含三大板块，预涂膜、光电板块和裸眼3D。光电板块一年的销售金额20亿元摆布，在上市公司中占比70%摆布，是上市公司的盈利主体。目前客户包含京东方、三星、TCL、海信、冠捷等，单个客户一年的销售额在1亿元摆布。这些都是优异客户，回款及时。公司预涂膜业务属于传统业务，由于合作剧烈，差不久不多出入均衡。光电板块刚刚盈利，主要是因为部属的柔性资料事业部和大屏触控事业部还处于吃亏状态。柔性事业部客户都不是固定、恒久的客户，还是试用订单。大屏触控事业部投资大，但性价比并不高。当初上这两个项宗旨时候，很多公司高管都不赞成。而裸眼3D板块目前根本没有客户，还是吃亏的。
　　而*ST康得2018年年报显示，2018年实现营业收入91.50亿元。此中，印刷包装类产品营业收入为12.05亿元，占比13.17%；光学膜收入77.97亿元，占比85.21%；其他业务14.83亿元，占比1.62%。
　　*ST康得采购方面人士介绍，公司正常运营时每个月采购金额在1亿元摆布。依照公司2018年40%的毛利率估算，一个月的营收2.5亿元，一年营收粗略30亿元。
　　中国证券报 　　值得留心的是，海外收入不停在*ST康得收入中占据重要比重。2018年年报显示，公司境外收入为32.63亿元，占比35.66%。对此，张勤暗示，公司海外订单大局部来自预涂膜，光电板块一年海外收入2亿元摆布，但预涂膜的收入并没有这么多。*ST康得2018年年报显示，公司2018年印刷包装类产品营业收入为12.05亿元。2013年，彼时以预涂膜为主要业务的*ST康得，就被媒体质疑过瞒哄与海外大客户的关联关系，向美国出口的业务存疑。
　　与沣沅弘关系亲密
　　同时，围绕大股东康得集团存在复杂的成本关系网，此中包含2012年现身*ST康得定增认购名单的沣沅弘（北京）控股集团。
　　2018年5月18日，*ST康得在回复深交所2017年年报问询函中指出，大股东康得集团“主要资产为恒久股权投资83.49亿元、可供发售金额资产39.24亿元。”
　　中国证券报 　　此中，除了长江蔚来以外，其他三家公司都指向了沣沅弘（北京）控股集团这家公司。
　　天眼查显示，上海甄达法人代表和主要股东是安拂晓。安拂晓在沣沅弘旗下多家公司任职，包含担当沣沅弘旗下北京富君投资打点有限公司、北京财迅投资打点有限公司经理。据一家招聘网站信息，安拂晓曾是沣沅弘的经营总监。
　　由沣华盛鼎发行的“沣华盛鼎6号基金”产品介绍页面显示，沣华盛鼎为沣沅弘（北京）控股集团控股子公司。“沣华盛鼎6号基金”2016年创立，主要“投资于康得新股票定向增发业务，定增老本为17.5元/股。”
　　由于*ST康得2016年定增48亿元全副由康得集团现金认购，应该可以推定沣华盛鼎6号基金参预的是2015年康得新的30亿元定增。回查公揭露现，2015年赢盛通典认购了30亿元。股东穿透发现，赢盛通典最终的大股东是沣沅弘。
　　沣沅弘与*ST康得的关系可以追溯到2012年。公司初度非公开发行中，新疆华沣融信股权投资合伙企业（有限合伙）认购了1.98亿元。新疆华沣彼时的股东新疆嘉华沣沅股权投资打点有限公司，股东之一是沣沅弘。
　　据媒体报导，沣沅弘集团以操盘*ST康得起家，一度获利高达10亿元。
　　2018年12月28日，扬杰科技的一则公告，也披露了沣沅弘与*ST康得的关系。公告显示，公司投资了沣沅弘旗下新纪元开元57号单一资产打点方案5000万元，该资管方案资金投资于康得集团基于其持有的*ST康得股票收益权设立的信托方案。在康得集团违约发生后，沣沅弘同意受让扬杰科技份额，但4600万元却被康得集团截留挪做他用。
　　同样参预*ST康得2015年定增，目前位列公司前四大股东的深圳前海丰实云兰成本打点有限公司，也与康得集团关系亲密。丰实云兰大股东为上海丰实股权投资打点有限公司，后者是上海康珑丰投资打点有限公司持股38.5%的股东。上海康珑丰法定代表酬报钟玉，由康得集团和*ST康得参股，公司已于2017年1月注销。（文中李明、王晶、张勤均为化名）