2020年全年坚朗五金(002791)实现营业总收入67.37亿元，同比增长28.20%，主要系直销渠道劣势驱动门窗五金主业高增长，叠加新品类放量。门窗五金系统、家居类产品、点支承玻璃幕墙构配件、门控五金系统、不锈钢护栏构配件、其他建筑五金产品、其他业务别离实现营业收入37.16亿元、9.66亿元、4.60亿元、3.68亿元、2.22亿元、9.42亿元、0.62亿元，别离同比变动19.10%、72.19%、-17.56%、7.92%、11.56%、113.12%、87.88%。
　　2020年全年公司实现综合毛利率39.25%，较去年下降0.56pct，主要系1.5亿运输费用重分类至营业老本，导致毛利率下降2.23pct。门窗五金系统、家居类产品、点支承玻璃幕墙构配件、门控五金系统、不锈钢护栏构配件、其他建筑五金产品的毛利率别离同比变动2.95pct、1.42pct、-0.35pct、0.19pct、-0.02pct、1.31pct。详细看建筑五金业务老本形成，资料、人工、费用别离同比增长34.24%、10.42%、9.45%，人工老本增速显著低于收入增速，主要系阶段性社保减免所致；费用增速也显著低于收入增速，大约主要系消费的规模效应，股票配资网，叠加折旧、摊销减少所致。
　　2020年公司实现净利率12.90%，较去年回升4.54pct；期间费用率同比下降6.26pct，销售费用率同比降低4.93pct，主要系①1.5亿运输费用重分类至营业老本，期货配资网，①差旅及房租费、会议展览费等均有所下降，③平台效应显现，规模效应导致费用摊薄；打点费用率、研发费用率、财务费用率同比降低0.64pct、0.85pct、0.16pct。
　　2020年全年公司资产减值丧失+信誉丧失占比为1.63%，较去年提升1.05pct，信誉减值丧失为0.88亿元，主要系计提的坏账丧失增多所致；每股运营性现金流净额为1.56元，较去年减少0.37元/股。
　　盈利预测及评级：我们上调公司的盈利预测，大约2021-2023年归母净利润为11.93亿元、15.54亿元、20.16亿元，4月9日收盘价对应的PE别离为47.2倍、36.2倍、27.9倍，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：渠道拓展不及预期、房地产市场下行、新品类扩大不及预期、原资料价格回升、应收账款带来坏账丧失

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