文/范迪 编/李悫

出品/搜狐财经“公司深读”

格力集团确认出让持有的格力电器(000651)15%的股份，彻底放弃第一大股东位置，引发市场对格力电器(000651)的连续存眷。

4月9日复牌首日，格力电器(000651)一字涨停，破50元大关。截至发稿，格力电器(000651)股价报55.20元,总市值达3321亿元，较停牌前增多481亿元。投资者对格力电器(000651)股权之变的存眷度可见一斑。

4月10日，彭博、财新相继报导，厚朴投资有意结合澳门一家金融投资公司参预格力电器(000651)15%股权受让。对此，搜狐财经联络格力方，获回应称暂未收到音讯，以公告为主。

此前，阿里巴巴、京东和富士康曾一度成为可能接盘的“绯闻对象”，但随后阿里和京东停止了澄清，富士康暗示不做评论。

围绕谁将成为接盘者的料想仍在继续。

家电行业剖析师刘步尘认为，能与格力电器(000651)造成劣势互补的企业，接盘的价值最大。互联网巨头和外资企业的入局将为格力电器(000651)的转型开展带来最大的催化作用。“固然这是抱负状态，最终会不会是这样的成果，还不必然。”刘步尘暗示。

值得留心的是，这并非格力集团初度转让格力电器(000651)股份。数据显示，2006年至2010年间，格力集团一直对格力电器(000651)战略减持，从最初占50%以上的绝对控股降至此刻18.22%的持股比例。

这次大股东淡退，或成为格力电器(000651)转型的关键，有望处置惩罚惩罚多年来格力电器(000651)与格力集团的父子之争、国资背景掣肘等历史遗留问题。

与经销商利益捆绑

依据格力电器(000651)最新公告，格力集团拟通过公开征集方式转让持有的格力电器(000651)15%股票。

公告称，本次转让价格不低于提示性公告日 2019年4月9日 前30个交易日的每日加权均匀价格的算术均匀值，最终转让价格以公开征集并经国有资产监视打点部门批复的成果为准。

依照格力电器(000651)停牌前30个交易日均价49.59元测算，15%的股权价值411亿元。

围绕411亿巨额股权将由谁来接盘这一话题，市场上呈现诸多猜度。

目前来看，以董明珠为首的打点层联手格力经销商接盘局部股权成为市场遍及认同的一种猜度。

格力电器(000651)与经销商捆绑之深，在整个中国家电行业乃至中国企业的大盘中都属难得。当年国美苏宁等大连锁兴起，董明珠与大连锁闹崩，重大威逼到格力的保留，才有了格力电器(000651)转而寻求经销商撑持、自建渠道的销售形式。

家电行业剖析师刘步尘暗示，“这也是为什么外界一致称董明珠和主要经销商群体是利益一致人的根由”。

格力电器(000651)2018年三季报显示，河北京海保证投资有限公司持有格力电器(000651)8.91%的股权，为格力电器(000651)的第二大股东。值得留心的是，京海保证自身就是由格力电器(000651)的省级经销商合资创立的公司，两者的成本竞争非常深厚。

若加之董明珠个人持有的0.74%股权，董明珠及京海保证利益一致人所持股份共计9.65%。

外部战略投资者也摩拳擦掌。

4月10日午间，媒体报导称厚朴投资思考组建财团出价收购格力电器(000651)15%股份。针对厚朴投资的竞标，董明珠及京海保证利益一致人只需再拿下凌驾5.35%的格力电器(000651)股份，即可稳坐第一股东位置。

依照格力电器(000651)停牌前30个交易日均价49.59元测算，5.35%的股权价值147亿元。

据财新报导，早在2018年年初，珠海市国资委与格力集团就有了转让股份的初阶方案，并与董明珠停止过商议。董明珠方面有意受让股权，“有志在必得的意味”。

此前，在一次媒体采访中，谈及国企缺乏人才鼓励机制、国企高管缺乏存在感和动力，董明珠曾暗示，格力电器(000651)在2003年、2004年差点被卖掉，是她竭力反对，才得以保住国有资产没有流失。

除了通过控股来掌控格力电器(000651)外，董事会中“话语权”的争夺也成为关键。

今年1月16日，格力电器(000651)完成了新一届董事会换届，现任董事会中有6名非dl董事和3名dl董事。

在6名非dl董事中，包含格力集团提名的4名董事，别离为董明珠、黄辉、望靖东和张伟；以及第二大股东京海保证提名的2名董事，为经销商代表张军督、郭书战。

另有3名dl董事，别离为刘姝威、王晓华和邢子文。

格力集团转让股权后，持股降至3.22%，仍有一名董事的提名权。

董明珠及经销商利益一致人若想在董事会中领有足够的“话语权”，需占据2/3以上的董事席位。目前董明珠与京海保证利益一致人合计持股9.65%，占据3个董事会席位。

也就是说，董明珠及经销商利益一致人还需拿下3个董事会席位，即8.35%的股权，才足以应对持股15%的控股股东造成的挑战。依照格力电器(000651)停牌前30个交易日均价49.59元测算，8.35%的股权价值228.79亿元。

“父子”关系微妙

这也不是格力集团第一次转让格力电器(000651)股份。刘步尘对搜狐财经暗示，多年来，格力集团不停存活在格力电器(000651)暗影下，格力集团有意弱化与格力电器(000651)关系。

数据显示，2005年格力集团合计持有格力电器(000651)股份50%以上，处于绝对控股地位。

2006年3月，格力电器(000651)启动股权分置厘革，格力集团持股比例初度降至41.06%。

2007年4月25日，格力集团与京海保证签署股权转让协议，引入经销商联盟成为公司战略投资者，以10.26亿的价格转让所持8054万股格力电器(000651)，占其时总股本的10%。

2009年前后格力集团又屡次转让股权作为格力电器(000651)打点层股权鼓励方案的股票
至2010年，格力集团持有格力电器(000651)股票10.96亿股，持股比例降至18.22%，这一持股数量与持股比例不停延续至今。

有些对象可能会被间接排除在外。“不排除格力集团对董明珠个人收购设置限制性门槛的可能。”刘步尘暗示，格力电器(000651)从姓国 格力集团 变姓董，不必然是格力集团想看到的。

以董明珠为首的格力电器(000651)打点层与大股东格力集团反面早已不是机密。从最初的国企转变为此刻股权分散的上市公司，格力电器(000651)与格力集团上演了屡次“父子之争”。

2016年11月，董明珠被免去格力集团董事长一职。格力电器(000651)回应称，董明珠基于国家相关规定及自己意愿，主动辞去格力集团董事长一职，仍继续担当格力电器(000651)的董事长兼总裁，专注于鞭策格力电器(000651)的开展。这是正常的工作变动，珠海国资委也将一如既往地撑持其工作。

上市以来，格力电器(000651)业绩喜人，运营向好。如此优异的资产，却面临被大股东抛售的境地，或与当前的混改背景有关。

经济学家宋清辉认为，在混合所有制厘革、国企逐渐退出合作性行业背景下，格力电器(000651)控制权变换的起因或是出于国有资产保值增值的必要，这也是国企国资厘革开展理念和方式的严峻改革。

搜狐财经“公司深读”发现，珠海市国资委曾在去年12月发布的《珠海市国资国企质量提升工作领导意见》 下称“《意见》” 中屡次提到国企的混合所有制厘革。

珠海市国资委在《意见》中指出，要“安妥施行混合所有制厘革。以加强企业朝气、合作力为目的，以产权多元化、引进战略投资者为冲破口，推进市属企业混改工作”。并提出“到2021年，市属各级企业混合所有制厘革笼罩率到达70%以上”的目的。

刘步尘则认为，恒久子强父弱的状况下，对于格力集团的打点层来说，或许不是一件让人心理很均衡的事情，格力集团尽管长工夫占据着格力电器(000651)的大股东席位，但是对格力电器(000651)能施加的影响力有限。

由此看来，抛售15%的格力电器(000651)股份变现，或许能为格力集团本身的财富拓展带来更大的协助。天眼查数据显示，除以格力电器(000651)为代表的制造业外，格力集团旗下还囊括金融投资、生物技术、海岛旅游、零售百货等众多财富领域。

接盘者的选择

4月10日晚间，针对厚朴投资释放接盘意向一事，格力电器(000651)证券部人士暗示，没有存眷过厚朴投资，由股东操持接盘方。

天眼查信息显示，厚朴基金创立于2007年，是一家专注于中国的私人股权投资基金，股票配资网，打点资金规模凌驾25亿美圆，由原高盛高华证券董事长方风雷、原毕马威会计师事务所中国及香港业务主席何潮辉、原高盛亚洲投资银行部联席主管王忠信结合开办。

外界对厚朴理解甚少，这次释放接盘意象以至被业内人士狐疑是厚朴投资的一次表态营销。

产经剖析师梁振鹏向搜狐财经暗示，厚朴投资作为一家纯粹的投资机构，若参预股权受让，未来也不会干涉上市公司格力电器(000651)的运营，更谈不上会对格力电器(000651)的转型开展带来冲破口。

刘步尘认为，假如有意者甚多，格力集团的选择空间就会比较大，会在与格力电器(000651)能造成劣势互补的对象里筛选。此前之所以不看好富士康，是因为富士康和格力电器(000651)一样，都属于重制外型企业，难以与格力造成劣势互补。

对格力电器(000651)而言，家电行业触“天花板”已成开展暗地里的隐忧，转型厘革势在必行。同时，国资背景也成为掣肘格力电器(000651)实现转型开展的一个因素。这次大股东淡退，或成为格力电器(000651)转型的关键。

毫无疑问，能与格力电器(000651)造成劣势互补的企业，接盘的价值最大。谈及格力电器(000651)的短板，刘步尘认为，格力电器(000651)最欠缺三大块：一是线上销售不敷，过度依赖线下实体店销售；二是国际化水平偏低，来自国际市场的营收较少，品牌的国际影响力也不行；三是治理构造有问题，亟待优化。

针对上述短板，互联网巨头和外资企业的入局将会为格力电器(000651)的转型开展带来最大的催化作用。“固然这是抱负状态，最终会不会是这样的成果，还不必然。”刘步尘暗示。

空调行业不景气已连续多年，51配资网，传统的中央空调市场和家用空调市场，均面临着难以冲破的"天花板"。招商证券(600999)称，地产景气的下行也会带来延迟约一年的家电内销走势下行。自2017年楼市调控政策密集出台以来，居民对家电的购置力降低，需求减弱。

作为格力电器(000651)的主营业务，此前就有关于“格力空调已碰到天花板”的质疑声传出，董明珠对此的答复是“已找到新的增长点”。

2018年8月，董明珠曾在一次内部会议上提出“到2023年实现6000亿元的销售目的”。

据格力电器(000651)发布的2018年度业绩预告显示，2018年格力电器(000651)大约营业总收入为2000亿元-2010亿元，上年同期为1500亿元。意味着将来五年内格力还需实现4000亿元摆布的销售目的。

2019年农历春节前夕，格力电器(000651)推出“全员销售”竞赛流动，51配资，也被市场解读为销售业绩承压下采纳的动作。

“每个家电企业都开网店，格力是最晚开的一家。”刘步尘暗示，和经销商利益深度捆绑有利有弊，利在经销商对董明珠鼎力撑持；而弊在格力电器(000651)严峻决策会遭到经销商影响，好比，董明珠想成长电商销售业务，经销商会施以妨碍，这是为什么格力电器(000651)电商业务不停大幅落后同行的重要起因。

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