曾经颇受市场存眷的网络金融效劳商三大巨头东方产业(300059) 、同花顺(300033) 、大智慧(601519) ，逐步走向分化。从市值方面来看，前二者远远将大智慧(601519)抛在后面：东方产业(300059)一骑绝尘冲破千亿，同花顺(300033)最新市值为573亿元，而大智慧(601519)市值还不到同花顺(300033)的一半。

差距的暗地里，是大智慧(601519)根本面远不如其他两家公司,其扣非后归属母公司股东的净利润除上市首年盈利外其余年份全副为负。在此期间，大智慧(601519)屡次收购非主业资产造成大额商誉，之后又对标的公司停止减值、发售，最终造成“高买低卖”，影响业绩。

是决策失误还是存心不良？4月19日晚间，上交所对大智慧(601519)2018年报下发事后审查询询函，要求大智慧(601519)说明公司整体业务状况、毛利率变动大的起因、扣非归母净利润及运营现金流恒久为负的起因，以及解释商誉减值的合理性、增补说明资产交易的详细状况等等。

主业比年吃亏毛利率颠簸大

2011年上市的大智慧(601519)，上市后除首年实现盈利外，自2012年起主业比年吃亏，间断7年扣除非经常性损益后的净利润及运营性现金流为负。数据显示，2012年至2018年，公司扣非归母净利润别离为-3.05亿元、-1.57亿元、-5.23元、-6.94亿元、-16.07亿元、-1.08亿元、-0.06亿元，累计吃亏34亿元；运营性孕育发生的现金流净额连续为负，别离为-2.53亿元、-0.82亿元、-5.31亿元、-3.28亿元、-10.71亿元、-4.02亿元、-3.78亿元。

因而，上交所要求大智慧(601519)联毕业务板块及产品，充裕说明各主要业务的盈利状况，说明扣非后归属母公司股东的净利润恒久为负的起因，能否影响连续运营才华，说明公司业务拓展面临的主要艰难和风险，公司能否已制定相关应对门径和方案。

除主业吃亏外，大智慧(601519)各业务的毛利率颠簸也大。质料显示，大智慧(601519)主营业务产品包含金融资讯及数据PC终端效劳系统、金融资讯及数据挪动终端效劳系统、证券公司综合效劳系统、港股效劳系统、直播平台以及其他。近五年，大智慧(601519)各产品毛利率变动幅度较大。此中，金融资讯及数据挪动终端效劳系统的毛利率由2014年的80.20%下滑至39.43%，而PC终端效劳系统的毛利率则由2014年的33.57%回升至59.72%。

而比拟之下，同行东方产业(300059)及同花顺(300033)的金融数据效劳业务则相对不变。同花顺(300033)的网上行情交易系统效劳近五年毛利率保持在80%到90%之间，东方产业(300059)的产品毛利率除2014年外其余年份亦均保持在此区间，且二者的毛利率均远高于大智慧(601519)。

上交所的问询函中要求大智慧(601519)在老本剖析表中增补披露各产品的老本形成项目，对严峻变动状况作充裕说明，并逐项说明公司各产品毛利率变动幅度较大的起因，以及对公司将来业务的影响。

值得留心的是，自上市以来，出格是第二年起，大智慧(601519)期间费用金额较大，期间费用率较高且变革较大。2018年，公司期间费用占营业收入比例为59.76%，此中销售费用率为15.06%，打点费用率为27.92%，导致公司在销售毛利率为58.07%的状况下依然吃亏。上交所要求公司联结销售费用明细科宗旨详细状况，说明销售费用恒久金额较大、占比较高，且与收入增长不匹配的起因及合理性。

别的，大智慧(601519)研发费用中职工薪酬与研发人员数量变革趋势纷歧致的问题也引起了上交所的留心。2018年，公司研发费用为1.08亿元，同比下降20.22%，此中列支的职工薪酬为1.05亿元，同比下降10.80%，最好的期货配资网，折旧费同比下降67.69%，无形资产摊销同比下降99.39%；而2018年公司研发人员数量为457人，较2017年增多109人，增幅为23.85%。上交所要求二者趋势纷歧致的起因及合理性。

高买低卖资产引存眷

上交所还留心到，大智慧(601519)频繁收购非主业资产，且收购后一直减值。最终呈现了“高买低卖”的状况。

例如，2013年，大智慧(601519)向自然人黄孟杰以3200万元收购杭州大彩80%股权，随即增资3840万元。次年，公司即决定将此中31%股权以1亿元转让给中彩合盛网络科技 北京 有限公司 以下简称中彩合盛 转让。而交易对方中彩合盛创立于交易决策2个月前，配资，注书籍钱仅1000万元。截至2018年末，中彩合盛仅支付5500万元股权转让款，大智慧(601519)对剩余4500万元的其他应收款全额计提坏账筹备。别的，大智慧(601519)还将持有的杭州大彩剩余49%股权全额计提减值筹备。

也就是说，大智慧(601519)收购杭州大彩后次年即决定高溢价转让局部股权，且只收回局部股权转让款。初阶估算，收购和增资合计7040万元，而发售合计5500万元。剖析指出，大智慧(601519)或存在做高当年利润并以后年度调减的动机。

值得留心的是，杭州大彩主营业务为互联网彩票销售，与大智慧(601519)主业不相关。上交所在问询函中要求大智慧(601519)说明公司收购非主业资产的主要思考以及交易定价合理性，以及说明“高买低卖”资产的起因，相关投资收益确认金额和工夫，以及对当年业绩的影响。

同样的相似状况不止一次。

就在大智慧(601519)转让大彩公司股权的当年 2014年 ，股票配资网，大智慧(601519)向自然人王德香、司继双、孙天学以4370万元的对价收购上海狮王100%股权，造成商誉3322.66万元。2015年，公司对相关商誉计提减值筹备359.55万元。2016年，公司以2860万元的价格将上海狮王65%股权转让给上海钤孚互联网科技有限公司 以下简称上海钤孚 ，剩余35%股权划分为可供发售金融资产核算。

值得留心的是，在对上海狮王计提商誉减值筹备后次年 2016年 ，大智慧(601519)又对其增资175万元，但当年标的资产大幅减值，并于2016年、2017年全额计提减值筹备。2018年，大智慧(601519)再次将上海狮王剩余35%股权以200万元转让给上海钤孚。初阶估算，对上海狮王停止收购、转让股权、减值后又停止增资、减值、发售，前后合计投资4545万元，而收回3060万元。这又是一次“赔本”买卖。

而2016年至2018年，同样的技法又上演了第三遍，大智慧(601519)投资上海搬矿743万元，而仅实际收回8千元。

针对上述状况，上交所发函要求大智慧(601519)依据要求披露资产交易的相关信息。大智慧(601519)必要在2019年4月27日之前回复上交所提出的22个问询事项并予以披露，同时对按期呈文作相应修订。