紫鑫药业近两年运营状况与其几年前被证监会备案查询拜访前后的运营状况存在着很多类似之处，均有大量囤积人参导致库存快捷增长现象。与此同时，该公司所披露的2017年年报数据也有诸多待解之处，此中不只存在巨额存货之疑，且大幅增长的营收数据也有虚增的嫌疑。
曾因“财务造假绯闻”缠身而被证监会备案查询拜访并惩罚的紫鑫药业，在经验一段漫长的业绩下滑期后，最近两年一改颓势，业绩间断两年大幅增长。究其业绩增长暗地里的起因，《红周刊》记者发现，紫鑫药业近两年运营状况与其几年前被证监会备案查询拜访前后的运营状况存在着很多类似之处，均有大量囤积人参导致库存快捷增长现象。与此同时，该公司所披露的2017年年报数据也有诸多待解之处，此中不只存在巨额存货之疑，且大幅增长的营收数据也有虚增的嫌疑。
“造血”才华不敷
依据紫鑫药业2017年年报介绍，其主营业务为中成药与人参产品的研发、消费和销售，目前正在大力开展基因测序仪及配套试剂的研发、消费和销售。
年报数据显示，紫鑫药业2017年营业收入创历史新高，到达了13.27亿元，增速为61.95%；实现归属于上市公司股东的净利润3.72亿元，增速到达了127.73%。今年一季度，2017年年报表现出的优良业绩表示得到了延续，一季报显示，一季度营业收入同比增幅达91.82%，归属于上市公司股东的净利润同比增幅达285.87%。仅从数据表示看，紫鑫药业2017年和今年一季度的运营业绩是相当优秀的。
然而值得留心的是，a股市场上通过粉饰业绩、利润虚增等技能花样坑骗投资者的案例并不鲜见，而紫鑫药业也曾因瞒哄关联交易受到证监会行政惩罚过，可谓是一家有着“历史”的公司，因而剖析讨论其近几年业绩大幅增长的起因还是很有须要的。
质料显示，紫鑫药业在2012年至2015年经验了痛苦的业绩下滑期，营业收入和业绩由2011年的9.28亿和2.17亿元下滑到2015年的6.33亿和0.4亿元（见表1），直到2016年时才呈现了发作式增长。
2016年年报数据显示，该公司业绩忽然急转直上，营业收入增多将近30%，归属上市公司股东的净利润更是增多了312.12%，利润增速到达营业收入增速10倍以上，增幅之大令人惊叹。其实，更令人惊叹的是紫鑫药业的现金流状况，该公司在2014年和2015年业绩连续下滑的背景中，运营流动孕育发生的现金流量净额尚还为正值，可到了业绩大幅增长的2016年和2017年时，运营流动孕育发生的现金流量净额却变为了负值，别离净流出2.32亿元和13.21亿元（见表2）。由现金流数据变革来看，紫鑫药业2016、2017年看似连续盈利，但实际上却基本发明不出企业运营所需的活动性资金，企业仍处于重大“缺血”状态。
回忆紫鑫药业2011年被媒体质疑运营数据存在问题时的状况，可以发现紫鑫药业近两年的运营表示与其2011年前后年度的运营表示是极其类似的。
首先体如今现金流数据上。在2010年到2013年期间，51配资，紫鑫药业间断四年运营流动孕育发生的现金流量净额均为负值，四年中现金流净额合计流出金额达14.41亿元；与之相似的是，在2016年和2017年中，紫鑫药业运营流动孕育发生的现金流量净额同样间断为负，流出金额非常的宏大。
其次是在其存货数据的变革上。在2010年到2013年期间，紫鑫药业存货金额大幅增多，此中2010年和2011年存货增幅高达467.61%和391.76%，2012年的存货增速稍有减缓，但仍然高达66.36%。究其起因，导致这四年存货大幅增多的起因是公司大量囤积人参所致。在2016年和2017年期间，公司存货同样呈现了大幅增多，此中2016年存货同比增多了28.34%，2017年存货同比增多了80.80%，究其起因仍然是大量囤积人参所致，2016年和2017年采购林下参别离到达5.9亿元和20.03亿元。
2010年到2013年，紫鑫药业囤积人参使得其存货大增，业绩增长表示却并未能得以连续，在被媒体质疑和证监会的查询拜访下，净利润在尔后几年中一路下滑，直到2014年和2015年现金流情况才有所好转。此刻自2016年初步，紫鑫药业又重走大量囤积人参的老路，导致其运营流动孕育发生的现金流量净额从头转为负数，如此的做法会不会重蹈覆辙？会不会使得公司重陷财务危局之中？
重陷财务危局
从2017年年报数据来看，截至2017年末，紫金药业的货币资金尚有8.67亿元，并不算穷，然而再不雅观其负债情况，则形势似乎不太乐不雅观。
截至2017年末，紫鑫药业的有息负债金额高达40.28亿元，此中短期借款金额高达29.91亿元，相较2016年末短期借款金额19.77亿元而言，紫鑫药业在2017年一年中的短期借款就增多了逾10亿元。别的，紫鑫药业还有9.59亿元的恒久借款，同样相较2016年年末新增了5.63亿元。
从年报披露的信息来看，该公司2017年仅林下参的采购金额就高达20.03亿元。在重大缺乏现金发明才华的状况之下，紫鑫药业大幅举债囤积人参，导致短期借款和恒久借款均呈现了大幅增多，显然，该公司将企业的将来“下注”给了人参，对于这样的豪赌，参照历史教训，此中的风险是不言而喻的。值得留心的是，该公司在年报中还暗示本人正在大力开展基因测序业务，似乎要通过双轮驱动来鞭策企业的恒久开展，51配资网，可事实又是如何呢？
由公司过往公告可知，早在2013年时，紫鑫药业就暗示要与中国科学院北京基因组钻研所独特研发国产化第二代测序仪，2015年年报中又进一步明确暗示基因测序仪的研发、消费和销售是公司目前正在大力开展的业务。时至今天，其基因测序仪对其营业收入的奉献又有多大呢？
从紫鑫药业近几年年报数据来看，2015年到2017年，该公司中药产品占营业收入的比例由55.44%下降到了41.57%，人参系列产品的收入由34.06%回升至53.68%，而其他产品的收入占比则由10.05%下降到4.75%（见表3）。从基因测序仪的收入归口看，其不应该包孕在中成药产品和人参系列产品中的，即基因测序仪带来收入是包孕在其他产品中，可实际成果却是：紫鑫药业人参系列产品的收入占营业收入的比例越来越高，而其他产品的收入越来越低，尤其是在2017年，其他类收入比拟2016年有了进一步下滑。
此外值得留心的是，紫鑫药业近几年研发费用投入金额和占比也在一直减少中。2015年时，紫鑫药业研发费用支出金额尚有3497万元、占营业收入的比例为5.52%，可到了2017年时，研发费用的支出已减少到3178万元、占营业收入的比例下降为2.39%。这样看来，紫鑫药业所谓的大力开展基因测序业务的提法，似乎更像是个蹭热点的噱头，企业将来运营业绩仍指望放肆举债囤积的人参。
放肆举债囤积人参无疑是一场豪赌，风险并不容小觑，因为通过大量银行借款囤货是必要支付高昂的老本费用的。数据显示，仅2017年紫鑫药业财务费用中的利息支出就高达1.9亿元。此外还值得留心的是，紫鑫药业囤积的人参有很大一局部还作为抵押物酿成了借款，如此举措意味着公司资金链一旦呈现问题，则很可能会对企业的运营带来致命冲击。
巨额存货之谜
除因大量借款囤货导致公司陷入财务困局的同时，《红周刊》记者发现该公司近两年的财务数据也是存在很大问题的。
依据紫鑫药业近两年年报披露的数据，2016年年末、2017年年末的存货金额别离为26.73亿元、48.33亿元，此中2017年年末较上年同期增多了21.6亿元，同比增长80.80%。在紫鑫药业存货形成中，2016年年末、2017年年末耗费性生物资产别离为10.12亿元、30.06亿元，即2017年年末较上年同期增多了19.95亿元，增幅197.15%。究其起因，为紫鑫药业新增采购林下参所致。问题在于，紫鑫药业存货金额能否合理呢？
2017年，紫鑫药业现金流量表中反映采购支出状况的“购置商品、蒙受劳务支付的现金”项为21.61亿元（见表4）。因现金流量表中的该项是包孕增值税进项税额的，而紫鑫药业采购的原资猜中大多是人参及其他药材，依据年报介绍，销售人参产品是必要依照人参初加工和深加工分类，增值税的销项税率为11%和17%。因而，我们依照最低的11%计算，则该公司2017年不含税的现金支出金额应该在19.47亿元摆布，剔除预付款项的增多，则紫鑫药业当年为采购支出的现金金额应该在19.33亿元摆布。
同期，紫鑫药业2017年应付票据新增0.1亿元，应付账款新增1.44亿元，两项负债合计新增金额为1.45亿元。统一核算现金流和负债数据可知，2017年两项合计新增金额应该在20.88亿元摆布，从财务勾稽角度看，实践上这一金额应该与紫鑫药业当年的采购总额是相当的。2017年，紫鑫药业仅存货就新增了21.6亿元，而其采购总额却合计只要20.88亿元，很显然，存货新增金额是要凌驾采购支出的，如此异常表示是十分怪异的现象。
我们知道，企业正常状况下的存货新增金额应该与采购金额扣除资料老本后的结转金额相当的。依据公司2017年年报披露数据，紫鑫药业2017年中成药、人参产品及其他产品的间接资料老本合计为1.63亿元（表5），因而，扣除这局部资料老本后，实践上紫鑫药业2017年的存货新增金额应该在19.25亿元摆布，最好的期货配资网，然而依据其披露的存货数据，当年新增的存货金额却高达21.6亿元，比实践金额要多出2.35亿元，显然这是十分可疑的。那么，这到底是紫鑫药业披露的间接资料老本数据被酬报“瘦身”了，还是披露的存货数据包孕了“水分”？
实际上，除了上述疑问外，紫鑫药业财务报表披露的2017年采购金额与其现金流也同样存在着财务不匹配的状况。
依据年报披露的数据，紫鑫药业2017年向前五名供应商共计采购金额为20.03亿元，占当年采购总额的比例为81.35%，由此可知，紫鑫药业当年的采购总额为24.62亿元。而在前文我们已经剖析，该公司当年现金支出的采购金额和其应付账款及应付票据新增金额合计为20.88亿元摆布，该项数据应该与其采购总额相当才对，然而实际状况却是两者相差了近3.75亿元，也就是说，其实际的采购支出比其披露的采购总额要少3.75亿元。这意味着，假如紫鑫药业披露的前五大供应商采购数据及所占比例无误的话，那么相差的这数亿元的采购，紫鑫药业又是拿什么来支付的呢？
营业收入存疑
2017年年报披露，紫鑫药业当年实现营业收入为13.27亿元（见表6），比拟2016年增幅达61.95%，表示相当不错，然而，《红周刊》记者在认真核算后却发现，该公司2017年的营业收入数据基本得不到现金流数据的印证。
年报数据披露，紫鑫药业销售产品的增值税按加工水平差异有11%和17%两个税率，因而其增值税销项税综合来看，应该在11%和17%之间。假如依照税率最低的11%计算的话，则其2017年包孕销项税的营业收入为14.73亿元，而假如依照其他税率，则这一金额还要更高。
我们知道，企业的营业收入一局部会以现金方式流入企业，反映在现金流量表中，以“销售商品、提供劳务收到的现金”方式出现，而另一局部则会在资产负债表中造成应收账款、应收票据等运营性债权。
依据现金流量表数据，紫鑫药业2017年“销售商品、提供劳务收到的现金”为13.19亿元，剔除预收账款新增的5051.88万元的影响后，则紫鑫药业因销售在当年收到的现金应该为12.69亿元，这比14.73亿元含税营业收入要少2.05亿元。从财务勾稽角度看，意味着公司2017年的应收账款和应收票据的合计新增金额应该与之相当才合理，可实际状况又是如何呢？
在紫鑫药业资产负债表中，公司当年的应收票据并未新增，相反还减少了652万元，而应收账款金额则新增了1.27亿元，两项债权合计新增金额为1.2亿元。显然，这一数据要比我们上文核算出的2.05亿元实践债权要少了近8500万元。也就是说，该公司至少有8500亿元的营业收入不只没有以现金方式收回，且也没有造成应收账款和应收票据等运营性债权。
除此之外，《红周刊》记者还发现，紫鑫药业2018年一季报数据同样存在疑点。一季度，公司预收款项的期初金额为5898.12万元，而2017年期末预收款项金额却为6028.80万元，两者之间相差了130余万。同是预收账款，本该金额雷同的两个项目，为何会呈现百万元的差额？此项差额到底又是如何孕育发生的呢？对此，紫鑫药业在一季报中并未交代。
此外还值得一提的是，在2018年4月3日紫鑫药业公布2017年年报的当日，该公司有多位高管选择辞职：财务总监兼副总经理贺玉辞去了财务总监和副总经理的职务，不再担当该公司其他任何职务；公司董事李宝芝、钟云香提交书面辞职呈文，申请辞去公司董事与董事会专门委员会委员职务，此中，李宝芝辞职后不再担当公司其他任何职务，钟云香辞职后仍在公司任职,为公司企管部、人力资源部负责人；董事长兼总经理的郭春林辞去公司总经理职务专任董事长一职。就在尔后不久，该公司证券事务代表邵旭也递交了书面辞职呈文，辞职后不再担当该公司其他任何职务。这些高管们的纷纷辞职让人孕育发生疑问，假如公司开展优良、财务数据真实可信，这些高管们又为何要纷纷辞职呢？若联结上文中该公司年报中呈现的诸多疑点来看，这些高管们的辞职就显得很意味深长了。■