1、周行情回忆

截止2019年3月22日，较2019年3月15日，上证综指、沪深300别离上涨2.73 %、2.37%。本周新能源车、锂电池、电力办法、风电、核电别离上涨1.65%、2.19%、1.73%、4.41%、3.98%，光伏下跌1.43%。本周领涨股有兰石重装(603169) +40.43% 、金鹰股份(600232) +32.90% 、中光防雷(300414) +23.24% 、东方电子(000682) +21.13% 、*ST东电(000585) +20.75% 。

图1板块涨跌幅度 20190301-20190308

质料来源：WIND，天风证券钻研所

图2领涨股TOP15

质料来源：WIND，天风证券钻研所

2、新能源汽车：为什么我们看好电动车分层逻辑？

为什么我们看好电动车分层逻辑？核心起因是在2018年EV乘用车占比中，10万元以下的占比为66%，我们大约车企为权衡毛利率 需提价 与客户对价格的敏感度 提价后销量下降 ，或将EV乘用车中A00与A0级的电池装机类型由三元切换回磷酸铁锂 因磷酸铁锂电池自重较大，A级车大约切换有艰难 ，详细测算下：

1 EV乘用车的客户群体较集中于10万元以下的车型，这局部客户对于边际价格变动较敏感，若在补助退坡后EV乘用车提价，那么市场销量或将遭到较大打击。

2 国内头部电池厂 CATL、国轩高科(002074)、亿纬锂能(300014) 的前三客户装机量中，分电池类型看，以三元电池配套的前三车企合计装机量：6.28GWh，以磷酸铁锂电池配套的前三车企合计装机量：7.99GWh，多于三电电池。差异电池类型配套量前三的车企占总体比重根真相当，可反馈总体状况。

3 我们选择A00、A0中的代表车型作测算，在2019年国家补助退坡后，若车企由三元电池切换到磷酸铁锂电池装机，A00单车毛利率可由-14.70%提升至-3.45%，A0单车毛利率由1.68%提升至11.74%，因而我们认为做高续航里程的车仍更具性价比。

2018年10万元以下的EV乘用车销量占比66%，客户对价格变动敏感

2018年EV乘用车销量排序：10万元以下 50.17万辆，占比66% 10-20万元 17.05万辆，占比22% 20-30万元 6.55万辆，占比9% 40万元以上 1.28万辆，占比2% 30-40万元 1.17万辆，占比1% 。

从占比来看，EV乘用车的客户群体较集中于10万元以下的车型，这局部客户对于边际价格变动较敏感，若在补助退坡后EV乘用车提价，那么市场销量或将遭到较大打击，大约退坡压力或将由电池厂与整车厂独特承当。

图32018年EV乘用车分价位销量构造

质料来源：公司官网，承平洋(601099)汽车网，汽车之家，天风证券钻研所

头部电池厂的前三客户装机量中磷酸铁锂电池多于三元电池

头部电池厂：CATL、国轩高科(002074)、亿纬锂能(300014)。

分电池类型看，头部电池厂中以三元电池配套的前三车企合计装机量：6.28GWh，以磷酸铁锂电池配套的前三车企合计装机量：7.99GWh，多于三元电池。

详细如下：

2018年CATL电池配套的前三车企别离为宇通客车(600066)、北汽集团与上汽集团(600104)，装机量别离为3.6GWh、2.69GWh与2.3GWh，合计占总装机量比18%；分电池类型看，三元电池配套的前三车企别离为吉利汽车、上汽集团(600104)与北汽集团，装机量别离为2.09GWh、2.08GWh与1.87GWh，合计占三元电池总装机量比51%，磷酸铁锂配套的前三车企别离为宇通客车(600066)、湖南中车与中通客车(000957)，装机量别离为3.6GWh、0.91GWh与0.85GWh，合计占磷酸铁锂总装机量比52%。

2018年国轩高科(002074)电池配套的前三车企别离为江淮汽车(600418)、北汽新能源与奇瑞商用车，装机量别离为1.13GWh、0.61GWh与0.32GWh，合计占总装机量比33%；分电池类型看，三元电池配套的前三车企别离为汉腾汽车、奇瑞汽车与江南汽车，装机量别离为0.6GWh、0.3GWh与0.2GWh，合计占三元电池总装机量比100%，磷酸铁锂配套的前三车企别离为江淮汽车(600418)、奇瑞商用车与安凯汽车，装机量别离为1.13GWh、0.32GWh与0.2GWh，合计占磷酸铁锂总装机量比71%。

2018年亿纬锂能(300014)电池配套的前三车企别离为南京金龙、陆处所舟与山西新能源汽车，装机量别离为0.73GWh、0.21GWh与0.13GWh，合计占总装机量比42%；分电池类型看，三元电池配套的前三车企别离为南京金龙、郑州日产与江南汽车，装机量别离为0.9GWh、0.03GWh与0.02GWh，合计占三元电池总装机量比84%，磷酸铁锂配套的前三车企别离为南京金龙、陆处所舟与山西新能源汽车，装机量别离为0.64GWh、0.21GWh与0.13GWh，合计占磷酸铁锂总装机量比89%。

表12018年电池厂与整车厂供应配套关系

质料来源：高工锂电，合格证，天风证券钻研所

2018年10万元以下的EV乘用车销售50.17万辆，占比66%

在2019年国家补助退坡后，若车企由三元电池切换到磷酸铁锂电池装机，A00单车毛利率可由-14.70%提升至-3.45%，A0单车毛利率由1.68%提升至11.74%，因而我们认为做高续航里程的车仍更具性价比。

详细如下：

如果1:2019年三元电池采购单价：1.12元/Wh；磷酸铁锂电池采购单价：0.82元/Wh。

如果2:A00级车电机+电控采购价格为9000元，升一档+3000元。

如果3:A00级除三电外的老本为4.2万元，升一档+5000元。

EV乘用车的A00、A0中，我们别离选择代表车型北汽EC3、元EV停止测算 因磷酸铁锂电池自重较大，A级车切换有艰难 ，期货配资网，在车企由三元电池切换到磷酸铁锂电池装机后：

1 A00中，毛利率由-14.70%提升至-3.45%，若设定20%的毛利率，则需涨价金额由3万元降至2万元；

2 A0中，毛利率由1.68%提升至11.74%，若设定20%的毛利率，则需涨价金额由3.1万元降至1.4万元；

表22019年EV乘用车由三元电池切换到磷酸铁锂电池后的毛利率测算

质料来源：天风证券钻研所

投资建议：

继续期待政策落地，详细环节和标的上，三条主线：

第一，选优一季报超预期的板块，【电池板块】重点引荐龙头【宁德时代(300750)】和低估值、且存在优异客户开拓空间的二线电池企业【欣旺达(300207)】 电子组笼罩 、【亿纬锂能(300014)】和【电解液板块】，重点引荐【天赐资料(002709)】、【新宙邦(300037)】 与化工组结合笼罩 。

第二，假设补助对海外车型放开，重点存眷全球供应链。湿法隔膜龙头【恩捷股份】、负极龙头【璞泰来(603659)】、构造件龙头【科达利(002850)】、正极潜在龙头【当升科技(300073)】。

第三，底部边际变革的标的【国轩高科(002074)】、【科达利(002850)】、【科恒股份(300340)】 机械组笼罩 。

3、光伏：中环颁布颁发扩产25GW单晶硅片

3月19日，“中环五期25GW单晶硅项目”签约仪式在青城呼和浩特举行，中环股份(002129)再度携手呼和浩特市政府，打造全球最大的高效太阳能(000591)用单晶硅消费基地。中环五期25GW单晶硅项目总投资约90亿元，方案2019年4月中旬动工成立，年内实现试消费，大约到2021年10月片面投产，届时呼和浩特市单晶硅产能将凌驾50GW，占全球单晶硅产能比重濒临50%，将成为全球最大的高效太阳能(000591)用单晶硅消费基地。中环这次扩产方案，将间接利好相关单晶炉办法产商，建议存眷晶盛机电(300316)。

受增值税率影响，隆基下调单晶硅片至3.07元

本周五，隆基官网更新了最新的单晶硅片报价，此中单晶硅片含税价风格整至3.07元/片，我们认为，这次公司调价主要是依据国家增值税率变革而对硅片价格停止的调整 16%下调至13% ，硅片的扣税价格依然为2.715元。/片，并未发生变革。

图6隆基硅片价格变革状况

质料来源：隆基股份(601012)官网，天风证券钻研所

阿特斯公布2018年财报及2018年Q4业绩

2019年3月21日，阿特斯阳光电力集团 CanadianSolarInc。，NASDAQ: CSIQ，以下简称“阿特斯” ，公布了截至2018年12月31日的2018年第四季度及全年财务呈文。2018年全年，阿特斯组件发货量为6,615兆瓦，2018年第四季度组件发货量为1,951兆瓦，2017年的发货量为6,828兆瓦。2018年全年，阿特斯实现销售额37.4亿美圆 约合247.6亿元人民币 ，与2017年销售额33.9亿美圆 约230亿元人民币 比拟，稳步增长。2018年全年净利润2.371亿美圆 约合15.70亿元人民币 ，稀释每股收益3.88美圆 约合25.69元人民币 。2017年实现净利润9,960万美圆 约合6.73亿元人民币 ，稀释每股收益1.69美圆 约合11.42元人民币

图5阿特斯2018年营收

质料来源：wind，天风证券钻研所

图6阿特斯2018年扣非归母净利

质料来源：wind，天风证券钻研所

4、风电

山东今年起新增核准的风电项目均采纳合作性方式配置

3月22日，山东省能源局发布《关于公开征求风电项目合作性配置法子意见的布告》，这是继广东、宁夏、江苏、陕西、天津、上海、福建后再次发布风电合作配置法子的省份。

《布告》指出，依据山东省风电开展结构及年度新增成立规模，自2019年起新增核准的集中式陆上和海上风电项目，均采纳合作性配置方式确定投资主体、成立规模和上网电价。合作性配置接纳综合评分法方式，综合评分高的优先纳入全省开发成立规模。而且，项目施行过程中若遇国家电价政策调整，将比较项目参预合作性配置答允的上网电价和国家调整后的上网电价，取两者中较低的作为项目上网电价。本法子自2019年起初步施行，试行期三年。

甘肃省：2月风电发电量18.84亿千瓦时同比增长19.01%

甘肃工信厅发布的数据显示，截止2月底，全省装机容量5163.1万千瓦，同比增长2.79%。此中：水电装机932.65万千瓦，同比增长4.37%；火电装机2091.07万千瓦，同比增长1.49%；风电装机1282.13万千瓦，与去年同期持平；光伏发电装机857.25万千瓦，同比增长8.98%。

2018年中国风电行业呈文重磅发布

据国家能源局数据显示，截至2018年底，我国风电当年新增并网容量2059万千瓦，累计并网总容量达1.84亿千瓦，同比增长12.4%。

为致力于广阔风电同仁洞悉行业市场，理解项目动态等，北极星风力发电网携手北极星数据钻研中心及相关行业剖析机构结合体例了《2018年中国风电行业呈文》。此中的全国风电市场数据有：

图7近10年全国风电新增和累计并网装机容量增长 单位：万千瓦

质料来源：北极星风力发电网，天风证券钻研所

图8隆2018年国内新增风电装机容量排名前十的整机商 单位：GW

质料来源：北极星风力发电网，天风证券钻研所

浙江省首个大型海上风力发电项目竣工

国内单机规模最大的海上风电场——国电舟山普陀6号海上风电场2区工程全副竣工。新装置的63台风力发电机，即将片面投用。整个风电场总装机容量为252兆瓦，安插63台风机。建成后，该风力发电场所产电将纳入国家电网统一调配，依照规范燃煤计算，工程每年可减少燃煤使用27万吨，减少二氧化碳排放70万吨。该项宗旨建成不只可以改善浙江省电源构造，缓解当地电力供需矛盾，促进当地经济开展，并且对我国的风电事业有着积极的鞭策作用。

湖北印发《2019年分散式风电示范项目成立的通知》

湖北发改委印发《省能源局关于成长2019年分散式风电示范项目成立的通知》，《通知》指出，2019年在全省10个摆布县市成长示范项目成立，每个示范县市总开发容量不低于2万千瓦。通过示范，摸索可在全省复制和推广的分散式风电开发形式。

标的方面我们继续引荐处于低预期阶段的国内风塔龙头企业天顺风能(002531)，半年报显示公司业绩连续改善，营收同增近30%，扣非业绩同增15.87%；风塔业求实现销售收入同增33.65%，塔筒业务产能连续扩张，大约包头和珠海工厂改造提升10万吨产能；发电业务营收同增25%，截止半年报披露日，新增并网容量140MW，连续受益于国内风电装机回暖，大约下半年新增并网容量150MW；叶片业务产能连续扩建，已与远景能源签署叶片订单，目前已有4条叶片产线投产；国内风电操作小时数稳步回升，弃风限电鲜亮改善，有效提升公司风电经营业务的收益率；近期人民币贬值，公司海外业务占比46.2%，汇兑收益奉献额外利润。

同时建议存眷风机龙头金风科技(002202)，三季报年报显示公司营收同增4.8%，净利率为13.6%，同比提升0.1 pct，同期归属上市公司股东的净利润为24.19亿元，同比增长5.4%，盈利才华保持稳健；风机业务稳步增长，在手订单充沛，截止9月底，在手外部订单合计18.2GW，同比增长18.4%另有1858MW内部订单，海外业务拓展顺利，公司在手国际订单为期737.7 MW，占外部订单比例4%。公司累计并网的自营风电场权益装机容量4,197MW，此中38%位于西北地区，34%位于华北地区，19%位于华东及南方地区，2018年1-9月，公司新增权益并网装机容量329MW，同比提升149%，增量主要来源于华东、华北地区，截至2018年3季度末，公司权益在建容量3,236MW；国内在建容量中，西北地区呈现恢复性动工，南方和华东等消纳较好地区占比58%。得益于西北地区限电状况得到改善以及南方新增项目陆续投运，2018年三季度公司自营风电场的规范运行小时数同比增多237小时至1,654小时。

财富链价格及数据跟踪

光伏财富链价格跟踪

图9菜花料多晶硅价格大幅下降

来源：Pvinfolink、天风证券钻研所

图6多晶硅片小幅下滑

来源：Pvinfolink、天风证券钻研所

图7电池片暂时价格平稳

来源：Pvinfolink、天风证券钻研所

图8组件价格暂时保持平稳