2018年新三板政策可谓密集：年初明确三类股东、晋级交易制度，二季度成长“3+H”、效劳中小微，三季度明确交易免税、论证精选层，10月份推进成本市场厘革、集中优化存量，年底落实交易免税、发布新指数。2018年四季度以来，新三板深入厘革的条理显著进步、力度大幅增强，大约2019年严峻增量厘革将获得严峻停顿，精选层等一系列政策会落地，新三板终将走出过渡期、迈入新阶段。

2018年新三板厘革回忆

2018年1月12日，证监会对“三类股东问题”审核政策进一步明确，撑持了企业吸引正规的合乎条件的“三类股东”等机构的投资。分歧格、不标准的投资主体可能面临更片面的清理监管。1月15日，《全国中小企业股份转让系统股票转让细则》正式施行，引入汇合竞价转让制度，调整协议转让、做市转让原交易制度。

一些2017年就酝变成熟的政策在2018年初才集中发救济行。此中最为严峻的明确“三类股东”、晋级交易制度，别离针对新三板的一、二级市场，处置惩罚惩罚了一些历史的问题，进步了市场的效率。

2018年4月21日，全国股转公司与香港交易所签署竞争备忘录，双方欢迎对方合乎条件的挂牌/上市公司在本市场挂牌/上市的申请。5月3日，全国股转公司发救济行《全国中小企业股份转让系统公开转让说明书信息披露指引—医药制造公司》《全国中小企业股份转让系统挂牌公司信息披露指引—医药制造公司》。6月25日，中国人民银行网站发布《中国人民银行 中国银行(601988)保险监视打点委员会 中国证券监视打点委员会 国家开展厘革委 财政部关于进一步深入小微企业金融效劳的意见》，连续深入新三板分层、交易制度厘革，51配资网，完善差别化的发行、信息披露等制度。

随着香港联交所的严峻厘革，新三板与港交所达成战略竞争，创新出新三板+H股的新形式。全国股转公司从二季度初步发布一些新兴行业的信披指引，提供更精密化的市场效劳。上半年即将完毕时，包含中国证监会在内的五部委发布了深入小微企业金融效劳的意见重提新三板分层等，让市场对新三板厘革初步重燃希望。

2018年8月3日，国家开展厘革委、人民银行、财政部、银保监会、国资委等五部委结合印发《2018年降低企业杠杆率工作要点》，增强主板、中小板和新三板等差异市场间的有机联络，深入创业板和新三板厘革。8月31日，证监会公布《关于政协十三届全国委员会第一次会议第1180号 财税金融类110号 提案回答的函》，暗示将对在创新层之上设置精选层的可行性与须要性停止深刻论证。9月6日，国务院常务会议召开，确认二级市场买卖新三板股票差价收入免征个税，提振新三板市场情绪和交易量。9月18日，《国务院关于鞭策创新创业高质量开展打造“双创”晋级版的意见》出台，对个人在二级市场买卖新三板股票差价收入免征个税，撑持开展潜力好但尚未盈利的创新型企业在新三板挂牌。

三季度国务院确认对二级市场买卖新三板股票差价收入免征个税，消除了脆弱市场上的又一担心。8月初国家发改委等五部委提出深入新三板厘革后，8月底证监会暗示将对在创新层之上设置精选层的可行性与须要性停止深刻论证。这是主管部门少有的对新三板的明确、详细亮相，表白新三板的深入厘革在推进中。

2018年10月8日，证监会正式推出“小额快捷”并购重组审核机制，降低企业交易老本，有助于上市公司安康连续发展。10月19日，刘鹤初度提及新三板：“推进新三板制度厘革。”刘士余再次提及新三板：“推进新三板发行与交易制度厘革，提升对挂牌企业的融资效劳功能。”10月22日，全国股转公司内部已经颁布颁发空缺三月之久的总经理职位将由现任投服中心总经理徐明担当。10月26日，新三板制度集中优化，全国股转公司发布一系列关于新三板市场股票定向发行制度、并购重组制度、做市商制度等存量制度的文件。10月31日，中央政治局会议钻研处置惩罚惩罚民营企业、中小企业开展中遇到的艰难。围绕成本市场厘革，增强制度成立，激发市场朝气，促进成本市场恒久安康开展。

2018年10月份，配资网，中国成本市场的政策密集出台。刘鹤副总理初度提及要求推进新三板制度厘革，随即刘士余主席再次提及推进新三板发行与交易制度厘革。全国股转公司新总经理履新后四天，一系列存量制度集中优化，并屡次提及增量厘革。月底的中央政治局会议更是定调，要增强成本市场制度厘革。

2018年12月财政部、国家税务总局、证监会结合发布通知，明确自2018年11月1日起，对个人转让新三板挂牌公司非原始股获得的所得，暂免征收个人所得税。通知同时要求，对个人转让新三板挂牌公司原始股获得的所得，依照“财产转让所得”，适用20%的比例税率征收个人所得税。

这意味着，新三板股票和a股上市公司股票在交易和分红上的免税优惠政策实现统一，给新三板个人投资者群体服下了一颗“定心丸”。财政和税务部门的这个文件正式下来以后，处所的税务执行部门就能有法可依，而且有明确的规则去操纵。对整个市场自信心的提升，配资网，出格是促进如今比较疲弱的新三板二级市场的交易，会有必然的提振作用。

尽管在原始股转让的缴税细节等方面仍有待后续明确，但间断出台的政策将极大地提振自信心，市场等待将来更多增量市场政策的出台。出格是如今新三板对于进一步分层、增量厘革有更多的等待，监管部门也紧锣密鼓地在做相关方面的工作。所以市场对于一些比较优异的公司会从头燃起交易的情结，好比包含公开发行、间断交易以及其他的一系列创新，还是想让政策尽快能够落地。

此外，2018年12月28日全国股转公司结合中证指数公司发布了新三板系列引领指数计划，推出了市场等待已久的创新层指数，也为指数基金洞开了大门。新推出的指数包含创新层身分指数 899003 、民营企业龙头指数 899301 ，以及细分行业的三板制造 899302 、三板效劳 899303 和三板医药 899304 。指数聚焦民营企业，行情将于2019年1月14日正式发布。

创新层指数推出间隔创新层落地距离长达两年半，投资最顶峰的窗口已经过去了，此刻出台指数对活动性提升、企业融资的改善作用会大大减弱，但对于入选成份股的公司而言，政策撑持、市场效劳等方面会得到倾斜和存眷。通过创新层对活动性分层，可以拉动整个新三板活动性的活泼水平，促进新三板厘革晋级。

2019年精选层等

严峻增量厘革或将落地

2018年针对创新层的差别化配套政策仍未出台，酝酿已久的增量厘革迟迟没有落地，市场预期与现实存在较大差距，各方自信心亟待重塑。不过，2018年四季度以来，新三板深入厘革的条理显著进步、力度大幅增强，大约2019年严峻增量厘革将获得严峻停顿，精选层等一系列政策会落地，新三板终将走出过渡期、迈入新阶段。

随着科创板的提出，新三板“以市场分层为抓手，统筹推进发行、交易、信息披露、监管等方面的厘革”呼之欲出，一系列严峻增量厘革即将落地。大约详细政策2019上半年公布，年中后首批试点。

将来新三板可能推出的政策标的目的包含但不限于：一是优化分层，在创新层的根底上设立精选层。二是精选层参照交易所市场，适当审核，公开发行股票，间断竞价交易，进步信披规范，增强监视打点。三是降低投资者的资金门槛：批改《投资者适当性打点法子》，降低新三板投资者整体资金规范，精选层投资者资金门槛进一步降低。四是鞭策公募基金等机构资金进入精选层等新三板市场。

这一系列严峻增量厘革即将落地，新三板迎来历史性时机：一是新三板的条理根本完好，精选层市场开展北京证券交易所。二是新三板分化加剧，整体一致性有所降低，资源将向更少优异企业集中，投资者与投行中介等优胜劣汰、集中度进步。三是初期可能对少数精选层企业追捧，造成火爆行情，但连续性不强。四是市场参预者的专业性、风控才华要求更高，整体标准度有待进步。

固然，在推进市场精密化分层厘革同时还应大力提升监管惩罚力度，通过“扫雷”排除市场劣质企业和潜在风险，为市场进一步厘革提供坚实根底。市场参预者风险控制的核心才华要继续增强。 作者系清华大学博士后、东北证券(000686)钻研总监