近期，美债市场中一项备受存眷的恒久通胀预期指标显示，美联储可能失去对正在回升的通胀压力的掌控。各大投行剖析师对美联储即将启动减码的方式及美国债务上限问题对债券市场的影响做出剖析。值得留心的是，连续的供应链凌乱有可能将通胀维持在高位，提升通胀预期，并迫使美联储在2022年提早加息。

    美债计谋师钻研美联储可能减码方式和债务上限协议影响

　　美国银行及德意志银行美国利率计谋师在每周钻研呈文中均暗示，短期债务上限协议将允许美国国债收益率进一步回升，但巴克莱、高盛认为经济下行风险应该会限制债券市场的下跌。计谋师们还思考了美联储可能采纳的减码方式。

　　美国银行(Mark Cabana，10月8日呈文)

　　美债的空头趋势将继续，因美国经济数据改善、财政停顿、美联储鹰派基调和技术性因素然而，假如10年期国债收益率在年底前到达1.75％，则建议不要继续做空，因为假如没有工资通胀，美联储可能会继续撑持经济增长并保持政策宽松。即使鲍威尔蝉联主席，明年美联储决策层的组成看起来会愈加鸽派。随着经济复苏日趋成熟，经济增速和通胀明年应会降温。

　　巴克莱(Anshul Pradhan，10月8日呈文)

　　过去一个月美国国债收益率的急剧回升，配资网，显示出期限溢价主导的国债抛售。它反映了比预期更积极的减码、病毒变种带来的下行风险、以及能源价格上涨对通胀的影响，这些都推高了实际期限溢价和通胀风险溢价。经济下行风险应该会限制债券市场的抛售。

　　蒙特利尔银行(Ian Lyngen，Ben Jeffery，10月8日呈文)

　　关于美联储减码，每月减少购置100亿美圆国债和50亿美圆抵押贷款撑持证券会显得很简洁，并将合乎2022年中完毕减码的指引。本周的国债拍卖应该会受益于债务上限答辩推后至12月3日。

　　德意志银行(Steven Zeng，10月8日呈文)

　　债务上限协议应该会改善风险情绪，并有助于推高利率。美联储可能在11月份FOMC会议上颁布颁发减码；委员会可能只会提供宽泛的参数，并将细节留给公开市场操纵部门。在这种状况下，纽约联储在11月3日会议之后的初度购置将显示减少的购置金额。

　　高盛(Praveen Korapaty，10月8日呈文)

　　大约收益率颠簸率应会下降，因经济增长减速且减码预期已经被市场消化。美债抛售应该会初步失去动力，但9月 CPI有可能推高利率。

　　道明证券(Priya Misra，其他，10月8日呈文)

　　11月减码的可能性仍然存在，配资，但9月就业呈文疲软应该会克制局部对2022年加息定价的热情，而薪资数据会给恒久收益率带来上行压力，因为对滞涨的担心连续存在。建议投资者持有5年期美国国债，大约10年期实际利率将继续攀升。同时大约5s30s收益率曲线将变陡，因美联储加息预期料将从2022年12月转向2023年底。

　　美国通胀预期指标迫临7年高点，美联储加息或不得不提早

　　5年期远期盈亏均衡通胀率濒临约七年来最高程度，这是该指数近几个月来第二次发出相似警示。 5月份，相似的上涨促使前美联储理事会货币和金融市场剖析主管Brian Sack参与其他官员行列，期货配资网，警告美联储有须要发出政策调整信号。

　　尽管美联储6月暗示将初步探讨缩减债券购置，上个月为11月发布减码声明做了铺垫，但能源价格螺旋式回升以及工资上行再次推高了盈亏均衡通胀率。随着即将到来的减码被认为已无悬念，只要关于加息工夫的体现威力被市场认为美联储偏鹰信号。

　　德银暗示：“通胀预期如今显然已经脱离了低通胀机制。5年期远期盈亏均衡通胀率再次叩响250基点大关。有足够的证据表白，盈亏均衡指标最终会‘逾越卢比孔河’，脱离2014年后的低通胀机制。”

　　本月初，密歇根大学出产者自信心查询拜访预期中值显示， 9月出产者对将来五到十年通胀率的预期升至3％，追平5月份触及的近8年高点。

　　截至10月1日， 美联储本人制定的5年期远期盈亏均衡通胀率为2.28％。5月11日到达2.55％，为2014年2月以来最高程度。截至10月8日， 彭博开发的一个更新频次更高的相似指标从10月1日的2.24％升至2.36％。

　　连续的供应链凌乱有可能将通胀维持在高位，提升通胀预期，并迫使美联储在2022年提早加息。