5月以来，人民币汇率再次临近“7”的整数关口。市场上关于能否保“7”的争执再起，大局部钻研员和专家认为，人民币汇率破“7”的可能性较小，但也有局部专家认为没有须要守“7”，不必过分存眷所谓整数位。笔者认为，保持人民币汇率相对不变有助于我国利益最大化，并且在经济根本面优良等有利因素撑持下，我国也完全有才华实现人民币汇率不变。

汇率不变有助我国利益最大化

受外部不确定因素影响，市场上呈现一些担心，导致人民币汇率呈现必然幅度走低，这是市场的正常反馈。有不雅观点认为，不必过分存眷整数位，过去几年人民币汇率经验了破8、破7，并没有呈现什么大碍。笔者认为，首先，汇率上的点位或整数关口不是简略的数学问题。当数字与金融联结，与投资者的心理联结，就可能会发生巧妙的“化学反馈”，整数关口不再是没有任何意义。

2015年8月以来，人民币汇率大幅走低时，成本流出压力城市增多。只管2017年初以来，完善了外汇打点，堵上了很多技术层面的“漏洞”，成本外流遭到了很洪流平上的克制，但从今年1-4月的数据看，在股市和债市存在大量外资流入的状况下，我国外汇占款仍呈现小幅下降，这说明打点上仍有继续完善的空间。

其次，在新兴市场和开展中国家，容易呈现跨市场风险感染。笔者曾运用严谨的计量方法，对2018年土耳其、阿根廷、俄罗斯等新兴市场国家呈现的“汇股双杀”行情时的股价与汇率的关联性，以及股市与汇市的颠簸溢出效应停止了实证查验，成果表白新兴市场和开展中国家呈现“汇股双杀”行情时，更多的状况是汇市下跌的风险向股市单标的目的传导，汇率下跌是股指下跌的主因，以及汇市向股市的短期打击颠簸溢出效应更显著。

再有，即使在兴隆国家市场，也并非完全听任汇率岂论，对于“依然实行有打点的浮动汇率制度”的我国来说，保持人民币汇率在合理平衡程度上的根本不变，是表现有打点浮动汇率制度的应有之义。市场也有失灵的时候，尤其外汇电子账户市场，汇率“超调”并非难得，所以可以时常看到很多国家对外汇市场施行干预。日本是一个典型的案例，日元是国际外汇市场主要的交易对象之一，日元的外汇市场早已经成为全球化、有深度和广度的外汇市场，但是在一些关键时点以及日元汇率涨跌幅过大过快时，日本央行城市通过间接入市等方式对市场停止干预。

对我国来说，经过多年的成立和开展，只管外汇市场获得了长足开展，但与兴隆国家成熟的外汇市场、浮动汇率制度的需求比拟，依然有待成熟完善。

整体上看，我国汇率市场化仍是一个漫长的过程，将会按部就班鞭策，这一方面是厘革开放积攒的宝贵胜利经历，另一方面也是因为外汇市场成立不成能一蹴而就。只管推进汇率市场化已经成为我国既定的厘革标的目的，汇率市场化意味着逐步让市场阐扬更大作用，汇率颠簸会更显著，颠簸会成为常态，股票配资网，51配资网，但只有保持着“有打点”，就意味着不会完全听任颠簸，货币当局仍会“该脱手时就脱手”，尤其是在市场情绪异常和汇率到了关键点位时。

有才华维持人民币汇率相对不变

外部不确定因素的增多，在汇率走势上呈现必然的反馈是一定也是正常的。我国已成为全球第一大出口国，人民币汇率的变革具有国际影响力，假如人民币汇率呈现大幅贬值，与中国在出口上存在合作关系的国家，其货币也一定会呈现合作性贬值，这不只对冲了人民币汇率贬值促进出口的效果，并且可能导致国际外汇市场的凌乱。

笔者认为，人民币大幅贬值没有须要，保持人民币汇率相对不变更合乎我国利益最大化，并且我国也完全有才华实现人民币汇率相对不变。首先，我国经济根本面优良，能够继续实现较高增速，而且经济增长的质量会更高，汇率走势主要取决于经济根本面。今年以来，我国经济开局优良，主要宏不雅观经济指标保持在合理区间，增速好于预期。从全年看，经济增速能够落在目的区间之内，继续保持较高增速。优良的经济根本面将继续为人民币汇率不变提供坚实的基本支撑。

其次，我国持有的巨额外汇储蓄形成人民币汇率不变的“压舱石”。外汇储蓄的作用就是在特电子账户殊时期调停国际出入逆差、干预外汇市场，维持汇率以及金融体系的不变。此外，2015年8月以来，我国货币当局积攒了应对外汇市场异常颠簸的丰硕经历。

再次，从微不雅观层面看，面对外部不确定因素增多，我国出口商可以接纳技术改造晋级、优化流程等多重门径降低老本。2005年以来，股票配资网，我国汇改的一项重要成绩是，人民币汇率的适度升值不只没有降低我国企业国际合作力，反而变压力为动力，促进了我国财富晋级，进步了制造业的国际合作力。

□中金所钻研院首席经济学家赵庆明