随着公链Terra上推出的算法不变币Terra USD(UST)在16日市值胜利超车法币不变币Binance USD(BUSD)，成为加密货币市场上市值第3大的不变币后，关于算法不变币的议题变得愈加主流。

对此，《华尔街日报》记者Alexander Osipovich昨(20)日撰文讨论了这种新型不变币，它不像传统不变币必需有现金或债券等美圆实物资产储蓄的撑持，而是通常使用代码和金融工程来保持与美圆1:1挂钩，它的风险时常为人诟病，批评人士将其相比为一场期待发生的灾难。

作为日前被超车的美圆储蓄不变币BUSD发行商之一的Paxos执行长Charles Cascarilla评论称，这比持有短期国库券(T-bill)并将其代币化要危险得多。

撑持者却暗示，去中心化的算法不变币比传统的中心化不变币更好，它们在区块链网络上自主运行，依靠世界各地的交易者将它们与美圆挂钩，这种设想使监管机构更难控制算法不变币。

而算法不变币FRAX的开办人Sam Kazemian则声称：随着算法不变币变得越来越遍及，人们会逐渐习惯它们，并意识到最好的算法不变币与法币撑持的不变币一样牢靠。

UST是否制止死亡螺旋？

Coinmarketcap数据显示，UST的总市值目前约为177亿美圆，目前仅次于市值为828亿美圆的USDT和市值为497亿美圆的USDC。自去年11月中旬以来已发展凌驾525%。

UST的运作方式是假如其价格跌至1美圆以下，交易者可以销毁该代币以换取价值1美圆的Luna(Terra原生代币)，这这有助于减少UST的供应量并进步价格。相反，假如UST升至1美圆以上，交易者可以销毁Luna并创建新的UST，增多供应进而使价格回落。

换句话说，寻求快捷套利交易者的集体努力应会使UST保持在1美圆摆布的相对狭窄区间内，Luna有效地充当了UST的减震器，缓冲了UST的颠簸。UST自2020年推出后，根本上保持与美圆挂钩，只要两次鲜亮跌至1美圆以下，初度出如今2020年底，51配资，跌至0.85美圆，第二次是在去年5月跌至0.94美圆。

然而，算法不变币自推出以来，51配资网，死亡螺旋的案件频传，对此，卡加利大学钻研算法不变币的法学教授Ryan Clements认为，UST仍是容易遭到死亡螺旋的影响。

“没有算法不变币可以制止死亡螺旋。它们天生就很脆弱。”

在死亡螺旋的状况下，算法不变币将跌破1美圆，紧张的交易者会退出使其与美圆挂钩的套利机制。假如没有足够多的交易者乐意购置代币并将其推回1美圆，这种连续的脱钩可能会促使更多交易者逃离，加速代币的下跌。

Paxos执行长：UST是不不变币

Terra也分明这个隐忧，在过去的三个月里，Terra官方的非营利Luna基金会目的购入达百亿美圆的比特币作为UST储蓄，目前基金会已持有约17.6亿美圆的比特币，本月更购入1亿美圆的AVAX作为储蓄资产，希望借此减轻群众对UST大幅脱钩的担心。

Terra开办人Do Kwon此前还传布鼓吹，UST的活动性不太可能消失。UST能够快捷增长的主要因素之一是生态中最大的去中心化借贷协议Anchor，该协议去年初步连续提供20%摆布的高年化以吸引大量TVL，配资，并借此鞭策了对UST的大量需求，只管一些不雅察看家质疑如此高的收益能否不成连续。

合作对手BUSD发行人Paxos执行长Cascarilla则担忧UST如最后不幸崩盘，有众多投资者会遭到涉及。

“这绝对不是不变币，这是一枚不不变币。”