文：方正中期钻研院 杨莉娜

摘要：

镍期货自138000再度反弹，日内大涨超4%，一度濒临前期高位，市场行情仍处在一个宽震荡偏强颠簸。镍遭到宏不雅观情绪及资金鞭策影响较为鲜亮，叠加本身低库存，走势短期鲜亮偏强。但因为短期拉升过快，配资，期货已经超涨，且进口窗口有打开，制止过度追涨。

一、 宏不雅观面的情绪变革

1、从资金面来说，我国最新公布的M2增速放缓，国内资金面比较克服，对于财富出现构造性变革。

2、国外疫情形势仍然重复，但随着疫苗铺开，国外修复。因而国外市场引导属性趋强。而欧美差别可能体如今美圆指数走势上。美联储收紧活动性的预期变革，最新的美联储议息会议继续偏鹰派的基调，后期料会逐渐初步探讨缩减购债规模，这种对状况对于大宗商品仍易引发倒霉影响。短期来说，美国CPI数据显示增速放缓，略有缓解缩减活动性的迫切性。美圆指数自93附近有所调整回落，有色金属压力有所弱化，继续出现分化颠簸走势。

3、疫情对于供给端的扰动仍可能存在，印尼镍生铁产能释放有延迟信息，后续存眷回流的镍生铁数量，连续偏紧仍会撑持镍偏高位运行。

后续风险因素：国际市场需求边际变革，国外成本市场扰动。

二、后期主要供需逻辑存眷要点的变革

1．矿石价格的重心难以大幅沉降

2021年8月10日，印尼能矿部发布8月镍矿内贸基准价格（MC 30%），此中NI1.7% FOB 39.32美圆/湿吨，较7月基价上涨1.51美圆/湿吨；NI1.8% FOB 43.95美圆/湿吨，较7月基价上涨1.69美圆/湿吨；NI1.9% FOB 48.83美圆/湿吨，较7月基价上涨1.88美圆/湿吨；NI2.0% FOB 53.97美圆/湿吨，较7月基价上涨2.美圆/湿吨。

8月12日Mysteel镍矿主流CIF价暂稳，近期市场高价频出，镍矿议价重心稳中有涨，市场价差逐渐缩小而即期庸俗走弱下，镍矿价格坚硬运行为主。目前Ni:0.9%高铝矿45美圆/湿吨，Ni:0.9%低铝矿56美圆/湿吨，Ni:1.5%矿84-87美圆/湿吨，Ni:1.8%矿115美圆/湿吨。近期高矿价下镍生铁遭到老本端撑持，挺价意愿较强，镍生铁报价维持在1380-1400元/镍点附近。印尼不锈钢高排产高需求，尽管近期也有镍生铁新产能达产，但是印尼镍生铁优先满足印尼消费需求，出口至我国的数量未对市场价格造成打击，且印尼因防疫形势新产能释放形势也有延迟，从而令市场对于镍生铁供需改善的预期处于重复修正之中。

2、电解镍低库存

目前电解镍国内期货库存连续偏低，低于5000吨。现货畅通中的俄罗斯镍板也报价较少，挪威大版近期有到货。前期镍期货调整至138000元附近，电解镍相对镍生铁经济性显著上升，引发电解镍逢低采购上升，对镍价上升造成必然撑持。在本日期价大涨后，期货相对现货出现溢价状态，且镍板的进口窗口有打开，后续存眷能否有新资源的流入。本日盘后来看，期货库存继续保持低迷。

图：镍低库存延续

3、不锈钢排产下滑，老本撑持，库存压力暂不大

我国不锈钢7月产量下降，8月排产继续略有下滑，铬铁、镍生不贰价格保持坚硬，不锈钢300系一体化冷轧板老本价在18000元上方，不锈钢期货近期调整至此也有必然企稳。本日的库存调研状况来看，无锡不锈钢库存300系微降，而其它地区综合来看略有回升，整体不锈钢并没有太强的库存压力，老本撑持暂维持震荡整理。后续存眷原料采购博弈，假如镍生铁

4、新能源链条来看，电池中磷酸铁锂增长显著，三元电池占比相对下降。从硫酸镍供应来看，印尼湿法项目在投产，而国内电解镍能转产硫酸镍的产线根本转化，但从硫酸镍的价格表示来看，价格仍然偏高运行，显现偏紧和高价状态，留心硫酸镍后续价格走势变革。而镍豆继续较盘面维持着较高的升水，近期到货增多，且硫酸镍高价之下，镍豆溶解经济性显著，7月溶解消费占比已经凌驾50%，意味着溶解的需求继续存在，溶解产量仍可能继续增多。不过镍豆进口窗口已经不及此前，LME现货镍升水状态也有所扭转，后续存眷LME镍豆去库存节拍能否放缓。

三、镍走势预期

镍价短期强势反弹，主力涨幅超4%。从宏不雅观来看，美国CPI数据增速放缓，令收缩活动性的迫切水平有所降低，且美联储官员讲话通报信号有重复性，令美圆指数自93附近回落，有色整体压力有所缓解。从个体根本面来看，前期镍联动了不锈钢的调整，不锈钢在18000元附近暂有企稳，现货购销较为僵持，7月减产8月继续小幅下滑，期货配资网，限制了价格下滑幅度，配资，不锈钢企稳，且近期会有必然备货需求；第三季度国内镍生铁企业有备矿石需求，镍矿石价格连续偏强，对国内镍消费老本支撑仍然较强；印尼镍生铁回流量较少，产能释放因疫情呈现延迟，镍生铁整体供需仍显偏紧。

现货电解镍在近期镍价调整后，逢低采购量增多，镍板经济性相对镍生铁好转，近期镍板升水有显著上升，但现货镍板畅通量并不太多。昨天公布的新能源汽车数据继续利好，不过近期硫酸镍高价企稳，高位需求变差，磷酸铁锂装机量占比提升，不过随着镍豆到货量增多，自溶产量料会继续增长，料继续鞭策镍豆降库存。国表里电解镍交易所库存量偏低运行，带来必然撑持，近月走强幅度显著偏强于远月，本日实时来看已经有镍板的进口窗口打开时机，且期货相对现货已经出现溢价。镍价短期高颠簸高震荡行情暂延续，自138000附近以来的反弹快捷，再度濒临前高附近，短期尽管偏强，但制止过度追涨。后续存眷镍生铁产能释放和不锈钢及电解镍需求端变革，镍料延续高位宽颠簸走势。