走势评级： 锌：看跌

呈文日期：2021年7月29日

★事件概况

2021年7月29日，国务院关税税则委员会发布公告称，为鞭策钢铁行业转型晋级和高质量开展，决定自8月1日起进一步调整局部钢铁产品出口关税，此中打消了局部镀锌产品的出口退税。

★事件剖析

8月即将生效的出口退税打消政策波及绝大多初端镀锌产品，占初端镀锌产品总出口量的79%，较5月生效的关税调整政策涉及范围更广。

短期来看，企业的抢出口行为会对7、8月的镀锌板出口节拍形成扰动。而中期来看，由于当前中国热镀锌板出口价格劣势鲜亮，即便打消了13%的出口退税，在海外市场仍有相当的合作力，且关税老本有望局部转移至海外买家，政策对下半年镀锌出口的打击有限，影响权重更大的因素在于海外镀锌的供需根本面，配资，必要连续存眷东南亚疫情及印度出口的恢复。

★投资建议

供应端，抛储短期带来了鲜亮的供应增量；需求端，当前庸俗正处于节令性淡季，抢出口扰动下，8月镀锌用锌锭需求或进一步回落，大约国内锌锭社会库存将逐步上升。别的，间断抛储也在情绪上对多头形成压制，因而只管近期宏不雅观因素对有色板块偏利多，但我们大约锌价上行空间有限，短期仍建议以逢高沽空的思路为主。

★风险提示

供应端扰动超预期。

呈文全文

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事件概况

2021年7月29日，国务院关税税则委员会发布公告称，为鞭策钢铁行业转型晋级和高质量开展，决定自8月1日起进一步调整局部钢铁产品出口关税，此中打消了局部镀锌产品的出口退税。

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事件剖析

5月生效的钢材出口关税调整对镀锌板影响有限，对涂层板出口形成必然克制。回忆5月生效的钢材出口关税调整，股票配资网，此中也打消了局部镀锌产品的出口退税，由于5月批波及的产品占初端镀锌产品总出口比较低，占比仅约14%，对镀锌板出口的实际影响有限，更多的是企业抢出口行为对出口节拍的短期扰动，但绝对量来看二季度镀锌板出口仍高于历史同期。受5月关税调整影响更鲜亮的为涂层板，出口退税打消后，只管涂层板出口仍与疫情前（2019年）相当，但环比降幅鲜亮。

8月即将生效的出口退税打消政策波及绝大多初端镀锌产品。本次打消出口退税的商品清单中包孕了72104900（宽度≥600mm热镀锌板）和72106100（镀铝锌板）两个最主要的初端镀锌产品，波及的产品占比达79%，从数量上来看影响较第一次鲜亮增多。短期来看，与5月相似，企业的抢出口行为会对7、8月的出口节拍形成扰动，相应动员镀锌用锌锭需求的颠簸。而对下半年整体镀锌出口的影响，我们认为这更多与海表里价差相关。目前，中国热镀锌板出口的FOB价格仍具有鲜亮的价格劣势，较印度热镀锌FOB价格低265美圆/吨，较日本热镀锌FOB价格低345美圆/吨。以当前价格大要马虎估算，即便打消了13%的出口退税，中国镀锌板出口较印度仍有100美圆/吨摆布的价格劣势（不含海运费），在海外市场仍有相当合作力。别的，这一价格劣势也使得中国企业在签订外贸订单的过程中有更多的议价权，转移局部关税老本。

因而，我们认为关税政策调整的影响或许在短期有直不雅观表现，但对下半年的整体影响有限，影响权重更大的因素在于海外镀锌的供需根本面。正如我们在半年报中提到的，东南亚作为中国钢材产品的庸俗加工基地，该地区的疫情重复给镀锌的需求端带来了必然的不确定性，而随着印度疫情峰值已过、消费及出口逐步恢复，也将带来供应的边际增量，后续必要连续存眷东南亚疫情的开展以及印度出口的恢复。

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投资建议

8月即将生效的钢材出口关税调整政策打消了绝大大都初端镀锌产品的出口退税，较5月生效的关税调整政策涉及范围更广。短期来看，企业的抢出口行为会对7、8月的镀锌板出口节拍形成扰动。而中期来看，由于当前中国热镀锌板出口价格劣势鲜亮，即便打消了13%的出口退税，在海外市场仍有相当的合作力，且关税老本有望局部转移至海外买家，政策对下半年镀锌出口的打击有限，影响权重更大的因素在于海外的供需根本面，必要连续存眷东南亚疫情及印度出口的恢复。

综合来看，供应端，抛储短期带来了鲜亮的供应增量，需求端，当前庸俗正处于节令性淡季，抢出口扰动下，8月镀锌用锌锭需求或进一步回落，51配资网，大约国内锌锭社会库存将逐步上升。别的，间断抛储也在情绪上对多头形成压制，因而只管近期宏不雅观因素对有色板块偏利多，但我们大约锌价上行空间有限，短期仍建议以逢高沽空的思路为主。

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风险提示

供应端扰动超预期。

（责任编纂：陈状 ）