导语：7月12日，美国USDA月报公布，ICE美棉花主跌停，开盘94.84美分/磅，收盘90.74美分/磅，后美国ICE调整美棉涨跌停板至5美分/磅。郑棉各合约跟随下跌，7月13日日盘开盘，2301合约触及跌停，2209主力合约下跌超1000元/吨。表里棉期货大幅下行，毕竟为何？

昨日，美国农业部公布7月棉花供需预估呈文，呈文中整体偏空，对市场构成必然影响，笔者就呈文数据，停止相应解读。

全球棉花产需环比下降，期末库存增多

表一 全球棉花供需均衡表

本次呈文中，数据显示全球棉花产量下调26.1万吨至2416.2万吨，下调幅度约1个百分点；全球棉花出产环比下降35.3万吨，同比下降65.8万吨，总体趋势为市场出产才华下降；全球贸易中，进出口数据环比别离下调24.4万吨和35.9万吨，主因出产和产量欠安导致；期末库存环同比别离上调32.4万吨和13.2万吨，库存出产比环同比上调2.16个百分点和2.09个百分点。数据呈文显示，全球棉花供应偏紧格局随着出产下降逐步呈现缓解，后续或仍上调空间。

美国棉花产需下降，供需格局再度收紧

表二 美国棉花供需均衡表

关于美国棉花的供需数据，因美棉主产区德克萨斯州降雨较少，干旱较为严重，其弃耕率飙升至同期4倍，导致全美收成面积环比下降59万英亩，同比下降172万英亩，美棉弃耕率由最初的25.4%回升至31.5%，上调6.1个百分点，较2021/22年度的8.5%高23个百分，故美棉产量环比下降21.8万吨，同比下降44万吨。棉花出口下降10.9万吨，主因中国出产欠安，导致数据调整；虽美棉出口数量下降，但因产量下调，导致美棉期末库存环比下降10.9万吨，库存出产比下降2.51个百分点。整体来看，美棉供需格局照常收紧。

中国棉花产需下降，供需过剩格局鲜亮

表三 中国棉花供需均衡表

中国棉花供需数据上，因出产欠安，导致7月2022/23年棉花期初库存上调15.2万吨为813.85万吨，进口下调10.9万吨，出产下调10.9万吨，期末库存增多15.2万吨为812.8万吨。总体来看，中国2022/23年度棉花总供应环比增多4.3万吨为1630.3万吨，总需求为817.6万吨环比下降10.9万吨，库存出产比环比上调3.02个百分点，同比上调3.65个百分点，回升至近五年均匀程度高位的99.41%。

印度棉花出产下降，供需收紧格局缓解

表四 印度棉花供需均衡表

印度市场因棉价处于近十五年高位，叠加海外市场需求减少，导致棉花出产和出口别离下降10.9万吨和6.5万吨，股票配资网，期末库存因出产的下降呈现上调，环比增长19.6万吨为183.8万吨，库存出产比上涨至29.4%，环比增多0.41个百分点，同比增多3.10个百分点。因出产和出库的下降，印度棉花供需偏紧格局得到缓解。

巴西棉花产量下调，库存出产比环同比均呈现下降

表五 巴西棉花供需均衡表

巴西2020/21年度因种植进度偏慢，收成遭受霜冻灾害导致产量下降为235.6万吨；2021/22年度因收益较好、种植进度正常产量增多47.4万吨；2022/23年度产量相对颠簸不大，较2021/22年度仅下降4.4万吨。但在贸易中，2021/22年度棉花出口较2020/21年度下调67.7万吨，2022/23年度棉花出口数据环比下降10.9万吨；期末库存在近三年数据表示为逐步增长，月度环比略有下降。整体来看，巴西棉花供需格局受益于需求的增多、期初库存的下降而相对均衡，其库存出产比环同比下降3.23个百分点和8.12个百分点。

从全球棉花供需、主要产棉国和需求国数据来看，7月美国农业部数据偏空，导致整体棉价承压。细分来看，美国棉花供需虽紧，但美国经济较弱、美国纺织品需求见顶等因素，导致ICE美棉价格承压。而中国因纺织处于淡季，表里订单欠安，纺织厂开机连续下降，棉花商业库存、纱线制品库存、棉布库存居于近年高位，叠加外部环境（美国对新疆棉法案、美联储加息）的恶化，棉花供需鲜亮宽松，导致棉价加速下跌；虽国家启动收储，但其收储熔断线及短期未能缓解市场压力，故价格无鲜亮支撑。后续存眷全球及中国纺织需求变革，如“金九银十”能顺利启动，配资网，棉价或三季度能短期完成探底；如需求继续积弱，棉价将仍存下跌空间，叠加表里棉花供需格局略有差别，配资，表里棉价倒挂格局也将恒久维持。

（责任编纂：陈状 ）