内容摘要：

　　6月原油价格出现冲高回落态势。前期上涨主要遭到原油本身根本面较强的支撑。随后由于美联储货币政策收紧，加息75个基点超过市场预期，在担心经济步入衰退周期的忧愁下，原油价格连续下跌。俄乌场面地步的变革依然牵动市场情绪，七国集团对俄罗斯的制裁加码。本月OPEC+上调7月、8月增产方案至64.8万桶/日，但其闲置产能有限导致市场对供应紧张的担心连续。

　　7月大约俄乌地缘形势的扰动与对经济衰退的担心将继续影响市场心态。根本面来看，OPEC在闲置产能有限的状况下，增产实际效果存疑。伊朗和美国在卡塔尔首都多哈就伊朗核问题片面协议恢复履约问题停止的直接会谈完毕，未能达成冲破性停顿，伊朗原油回归市场的可能性较小。需求方面，国内疫情获得阶段性乐成，复工复产稳步推进，经济流动的上升将鞭策原油出产。别的，美国进入夏季驾驶顶峰季，汽油出产的回升将鞭策原油需求。整体来看，原油市场供不应求格局连续，在地缘辩论连续影响下，7月原油价格将震荡上行。

　　主要因素剖析：

　　一、OPEC+增产才华有限，供应偏紧场面连续

　　5月OPEC原油产量为2851万桶/日，较上月下降17.6万桶/日。本月OPEC原油产量增量主要来源沙特、阿联酋和科威特。此中，沙特产量为1042.4万桶/日，较上月增多6万桶/日，阿联酋增产3.1万桶/日，科威特增产2.7万桶/日。OPEC+第29次部长级会议决定将9月方案的整体产量调整均匀分配43.2万桶/日增多给7月和8月，相当于OPEC+同意在7月、8月增产64.8万桶/日，较此前方案的增产43.2万桶/日增多约50%。本月执行率为256%，维持严格执行。

　　2021年7月18日，OPEC+会议决定从2021年8月起每月增产至多40万桶/日，并方案在2022年9月之前，在市场条件允许的状况下，片面打消580万桶/日的减产。别的，OPEC+决定从2022年5月起，将减产基准进步163万桶/日。OPEC+第27次部长级会议重申2020年4月12日第10次OPEC+会议成果，并再次确认第19次会议批准的产量调整方案和月度产量调整机制。OPEC+第30届OPEC和非OPEC产油国部长级会议将于6月30日举行，会上将对目前的原油市场停止评估，并采纳相应门径。

　　但此前阿联酋王储走漏，阿联酋的产量已经到达了“最高”程度，而邻国沙特只能迅速增产大15万桶/日，他们无奈在不到六个月的工夫内大幅增产。利比亚国家石油公司暗示，由于政治危机一直恶化，将来三天可能将暂停从苏尔特湾出口石油。别的，厄瓜多尔能源部上周日警告说，石油消费已经到达了“临界”程度，假如抗议流动和路障在这个饱受危机冲击的南美国家继续存在，石油消费可能在48小时内完全进行。因而，大约OPEC+短期内增产才华或较为有限，难以缓解原油市场供应偏紧场面。

　　 俄罗斯4月原油产量为910万桶/日，较上月下降90万桶/日。与上个月的评估比拟，OPEC将2022 年俄罗斯液体燃料产量大约下调20万桶/日至1060万桶/日。但由于地缘形势的变革，该预测存在很大的不确定性。此前欧盟委员会向成员国发送经过修订的俄罗斯石油货物禁运建议，提议避免通过海运方式进口俄罗斯石油、同时要求推延对关键的Druzhba输油管线施行进口限制，以期满足匈牙利反对制裁俄罗斯石油的主张。依据最新提议，欧盟诸国将有六个月的工夫来逐步进行海运俄罗斯石油，并有八个月的工夫来逐步进行海运俄罗斯石油产品。当地工夫6月28日，七国指导人已同意对凌驾必然价格的俄罗斯石油施加限制，旨在担保全球石油供应量的同时，降低俄罗斯出口石油收入。

　　依据Kpler的数据显示，6月上半月俄罗斯均匀原油出口量约为388万桶/日，高于今年1-2月均匀出口量的17.4%。俄罗斯目前的海上原油出口量已到达2019年5月以来的最高程度。IEA 6月15日也暗示，只管国际压力一直加大，石油产量一直下降，但俄罗斯的石油出口根本保持不变。IEA的数据显示，随着全球原油和制品油价格上涨，俄罗斯5月的石油出口收入约增多了17亿美圆，到达200亿美圆摆布，高于去年同期程度。基于当下的形势来看，尽管美国及欧盟对俄罗斯制裁将连续，但对俄罗斯原油出口施行的制裁效果较为有限。

　　美国在截止6月10日的周围原油均匀产量为1192.5万桶/日，较去年同期增多8.4%。美国活泼钻井平台数亦出现增多态势，截至6月24日，美国活泼石油钻井平台数录得594座，较去年同期增多59.68%。目前美国已经间断23个月增多活泼石油钻井平台数量。在高油价的刺激下，美国传统石油企业和页岩油企业均有动力继续提升产量。美国库存井的数量已经下降至五年均值程度。基于页岩油产量提速快的特性，新增钻井所带来的产量将在3个月后逐渐显现，美国原油产量将维持增多趋势。

　　美国及OECD国家颁布颁发方案在将来半年内抛储2.4亿桶，折合133万桶/日。OPEC+ 7月上调增产方案至64.8万桶/日。但受制于OPEC+增产才华有限及美伊会谈无本质性停顿，大约7月原油市场供应紧张的场面将连续。

　　二、疫情管控门径降级，原油需求稳步恢复

　　基于全球经济逐步复苏的预期，OPEC维持2022年全球经济增速3.5%的预期，51配资，维持2022 年全球石油需求增速340万桶/日的预期。随着全球经济流动的复苏、封锁门径的放松及主要出产国贸易相关瓶颈的缓解，柴油和汽油出产将成为原油需求增长的主要驱动力。而且随着游览限制的放松，全球航空游览的复苏将鞭策航空的出产，进而推升原油需求。大约七月全球原油需求将加速上升。

　　美国方面，由于出行限制的放松和石化行业对馏分油的需求增多，美国原油需求在3月继续上升。23月美国原油需求增多130万桶/日，同比增长7%。3月美国航空游览连续改善，煤油需求较去年同期增长了约40万桶/日。汽油需求遭到汽车销量下降的影响，较去年同期仅增多了30万桶/日。柴油需求较去年同期增长了10万桶/日。大约在夏季出行出产的刺激下，2022年三季度需求增速将回升至80万桶/日。四季度由于冬季驾驶流动将放缓，原油需求增速将下滑至60万桶/日。

　　美国炼厂在截至6月10日的周围动工率均匀为93.4%，较去年同期增多3.5%。5月美国墨西哥湾区炼油毛利均匀为41.23美圆/桶，较上月增多1.37美圆/桶，较去年同期增多27.13美圆/桶。由于方案维修的顶峰将完毕，大局部炼油厂将从头初步正常经营，大约美国炼厂动工率将维持回升趋势。

　　5月欧洲炼厂动工率为81.49%，较上月同期增多1.6%，较去年同期增多4.7%。5月欧洲炼油毛利为26.6美圆/桶，环比上涨2.24美圆/桶，同比上涨24.48美圆/桶。因柴油市场表示优良，西北欧炼厂炼油毛利表示亮眼。随着一些欧洲国家决定放宽疫情限制，燃料出产有所改善，最好的股票配资网，为欧洲的制品油市场提供了支撑。别的，欧洲炼油商对俄罗斯原油供应的担心引发了对该地区产品短缺的进一步担心，进一步推升制品油价格，刺激炼厂消费。但在连续高油价的负反响作用下，欧洲原油需求难以不停维持。

　　国内方面，主营炼厂方面，6月国内主营炼厂均匀动工负荷为69.06%，环比上涨1.34%。6月海南炼化、塔河石化、扬子石化、辽河石化完毕检修，克拉玛依石化仍处检修期内，上海石化(600688)、大连西太、庆阳石化及玉门石化相继进入全厂检修。7月上海石化、庆阳石化粗略率维持全厂检修，大连西太炼厂、克拉玛依石化以及玉门石化将陆续完毕检修，燕山石化、华北石化以及呼和浩特石化全厂将进入检修期，大约7月国内主营炼厂均匀动工负荷或小幅上涨。

　　 山东地炼方面，6月山东地炼一次常减压均匀动工负荷64.48%，环比提升8.57%。6月齐润、昌邑安置负荷逐步提升，前期检修的海右、奥星、金诚新厂陆续恢复动工，且暂无新检修的常减压安置。7月个别炼厂有短期检修方案，加之高温和降雨天气影响，汽、柴油需求表示一般，不排除其他炼厂临时降负和停工的可能，大约7月山东地炼一次常减压动工负荷或偏弱调整。

　　受经济增长、社会流动增多和疫情防控门径的连续放松鞭策，印度4月石油需求较上月增多了50万桶/日。交通运输油品出产是鞭策本月原油需求增长的主要因素。别的，为了应对日益重大的通胀压力印度政府削减了燃料税，最好的股票配资网，削减门径包含削减汽油和柴油零售价的税款，以及增多对家庭烹饪用气的补助。大约运输燃料将成为该政策的主要受益者，汽油和柴油大约将鞭策原油需求增长。同时，夏季电力出产和农业出产将继续鞭策7月印度原油需求。大约印度7月原油需求将继续维持增长态势。

　　操纵建议：

　　由于闲置产能有限，大约OPEC+短期内难以大幅增产。尽管国际能源署成员国将协调释放2.4亿桶原油，战略石油储蓄的释放将在必然水平上填补供需缺口。若要完全填补供需缺口，必要伊朗和委内若拉的原油供应得到释放。以目前的形势来看，两国供应短期内释放的可能性不大，供应偏紧的格局连续。需求方面，国内疫情防控获得阶段性乐成，经济流动的恢复将鞭策原油出产。美国进入夏季驾驶旺季，汽油出产增多将提振原油需求。地缘方面，俄乌战争有长期战趋势，地缘风险仍为市场存眷的焦点，即使双方达成停火协议，大约西方国家对俄罗斯的制裁不会终止，油价维持高颠簸。整体来看，全球原油市场供不应求场面连续，需求端的恢复将加强市场自信心，大约7月原油将出现偏强运行的格局，多单可慎重规划。

　　风险提示：1.新冠疫情恶化，经济复苏预期受阻将打压油价。建议存眷支撑位的有效性，多单及时离场。

　　2.地缘风险回落、伊朗原油回归时点确认，原油将供应增多，油价涨势或受压制。建议存眷支撑位的有效性，多单及时离场。

（责任编纂：陈状 ）