行业不雅观点：

　　6月中旬以来，市场针对钢厂由于利润吃亏引发的减产音讯甚嚣尘上，叠加海外通胀愈发严重引发的更猛烈的经济紧缩政策，受多种因素影响，黑色板块开启探底走势，盘面上成材端种类以及原料端种类纷纷大幅下挫，铁矿石2209合约自高点累计下跌202元/吨，2301合约下跌195元/吨。7月份来看，低利润叠加厂库高位，淡季钢厂压力提升；而粗钢压减政策、终端疲弱同样克制矿石需求，大约铁矿石前期的高需求难以维持；供应端主流矿商并未调降目的产量，海外矿石供应将上升，大约铁矿石市场根本面转弱，矿价承压运行。

　　供应端：维持高位

　　一、发货量将面临节令性上升

　　2022年1-5月份，我国共进口铁矿4.46亿吨，同比减少2399万吨，此中澳矿累计同比增多13%，巴西矿累计同比减少8%，印度矿进口连续大幅下降，51配资网，累计同比下降65%；除澳巴外，其他非主流矿则累计同比增多1%，整体呈现鲜亮减少，但自5月初步，进口量呈现企稳上升。

　　截至6月20日，四大矿山共发运51754万吨，同比去年下降813万吨。分矿山来看，澳洲方面，依据其统计局出口数据，今年上半年发货量根本持平。依照2021年年末的产量方案，包含力拓、BHP和FMG等都有小幅增产目的。但一季度，受澳洲疫情、力拓置换矿山投产推延等影响，这局部增量未能如期释放。6月份以来，澳洲飓风天气影响，整体发货速度较同期仍然偏慢。不过此前多次推延的力拓Gudai-Darri项目终于在6月份初步投产，为后期PB粉发货量恢复奠定的前提。在无额外天气、疫情等不测因素扰动下，澳洲发货量有望节令性上升。

　　巴西方面，最好的期货配资网，受连续降雨影响，包含Vale在内的一季度发货量同比大幅降低。尤其是1、2月份，巴西单月发货同比降幅间断到达20%。3-5月份以来，巴西发货量逐渐恢复至去年程度。总体来看，上半年巴西受南部强降雨及大范围检修的影响，最好的股票配资网，产量下滑显著并影响发运量，但是其仍没有调低发运目的，如此揣度，在降雨影响逐渐降低的状况下，Vale在下半年的发运要在年同比高位。

　　二、非主流矿山产量将有所下滑

　　非主流矿山方面，第一种状况以英美资源、Ferrexpo、Metinvest等为代表，受当地天气以及疫情的影响，铁矿业务重大受限；乌克兰地区的地缘政治问题则连续干扰铁矿消费。第二种状况是澳大利亚和巴西的非主流矿山MRL和CSN为代表，现阶段多投资于新产能扩张项目，力图在铁矿行业中进一步提升市占率，大约将来两到三年内此类矿山仍有增量空间。整体而言，全球通胀延续叠加经济增速放缓，钢材需求见顶，以及地缘政治扰动等问题，随着黑色种类价格的一直走低，大约今年非主流矿价格劣势不再，或将减少约3500万吨的铁矿产量。

　　印度方面，5月21日初步，印度忽然进步其铁矿石和钢材的出口关税，对所有粉矿出口关税进步至50%，对球团矿出口征收45%关税。依照这一税率，普氏指数150-160美金以上，印度矿山出口才有利润。因而，该税率提升本质上一定构成印度矿退出海运供应市场。

　　国产矿方面，我国国产矿上半年受制于环保政策、疫情重复等因素的影响，1-5月份累计产量同比下降4%，复工复产效率不及预期；下半年，华北地区仍将遭到环保政策的影响，产量难以有大的增幅。尽管思山岭铁矿方案在9月投产，但现实倒霉因素较多，我们大约全年产量与去年持稳。后续还需存眷“基石”方案的进一步落地状况。

　　需求端：逐步渐弱

　　一、低利润影响，铁水产量将逐步下滑

　　统计局数据显示，1-5月份全国累计消费生铁3.61亿吨，累计同比降1262万吨幅度3.4%。从节令图来看，5月份的生铁产量达到节令性历史高位，日均产量到达260万吨。1-5月份全国累计消费粗钢4.35亿吨，累计同比降3808万吨幅度8%。

　　进入6月份，在钢厂减产的背景下，247家钢企日均铁水产量呈现拐头，6月中上旬的增速放缓，至243.29万吨年内高点。最新一期出现环比回落，下降1.5%至239.65万吨。随着钢材现实需求的减弱，限产政策逐步落地，同时废钢供给逐步增多，前期支撑生铁产量的利多因素初步走软，我们大约铁水产量已根本见顶，大约7月初步铁矿需求将呈现环比下滑。同时铁矿港口疏港量呈现间断两周下滑，钢厂向厂内运输矿石的力度下滑，补库需求有所减弱，或进一步压制矿价。

　　二、港口去库将有所放缓

　　截止至6月底，北方六大港到货量走低，月末较月初下降7%至1148.60万吨/日，处于中性程度。与庸俗需求相对应，45港日均疏港量高位回落，月均匀值下降3%。45港口合计库存仍然延续去化，但节拍放缓，自6月初的-2.36%降至最新一期的-0.22%。在供应上升、需求走弱背景下，大约后市将转为累库态势。

　　钢厂库存方面，钢厂进口矿绝对库存低位、日耗上升、库消比中性：6月份，厂内环节的进口烧结粉矿库存延续低位，下降8.8%至1462.52万吨。与此同时，日耗量小幅走高，上升0.3%至54.59万吨。库存出产比则下降了9.2%至26.79，处于中性程度。

　　后市展望

　　计谋：

　　综合来看，目前海外主流矿山的供应处于节令性恢复期，四大矿山发运存在必然的增量；需求端，在钢厂的主动减产下，国内需求呈现拐点，环比走弱，随同的是港口库存去化放缓。因而，下半年铁矿石市场的供需关系将从紧俏趋于宽松，目前正处于转折点。短期来看，思考铁水在6月份已经见顶回落，随着铁矿石发货量连续同比释放，若终端需求未见鲜亮起色，钢厂压力传导至原料端仅是节拍问题，我们大约7月份的铁矿石价格重心将随同铁水下滑而连续回落。

　　计谋方面，逢高做空为主；套利方面，若需求启动有效，可思考逢低做多钢厂利润。

　　风险点：

　　1、供应端矿山供应不及预期（利多风险）；

　　2、疫情有效控制后钢厂消费大幅反弹（利多风险）

（责任编纂：陈状 ）