建信期货洪辰亮 期货从业资格号：F3076808

花生期货价格近期颠簸激烈，在现货逐步收尾，价格变革幅度不大的背景下，期货市场逐步把存眷重点聚焦于新季花生的产量端，但由于花生种类体量较小，数据的差别性也较大，导致市场不合重大。6月10日主力合约单日涨幅超4.5%，而仅过了一个交易日，6月14日却下跌4.31%，再度回落至10200元/吨一线。本文梳理了本次花生上涨下跌的潜在逻辑，并认为过山车式的行情并不扭转中期根本面向好的态势。

一、6.10：河南麦茬花生种植面积降幅超预期，资金热捧

新季国内花生面积的下降根本上已被市场承认，主要的不合来源于面积下降的幅度有多大。在4月中至5月中上旬主要是春花生的播种窗口，据理解，由于花生价格偏低，而玉米价格维持在极高的位置，花生/玉米的比价已经来到近十年极低的位置，东北产区，出格是吉林局部地区，花生改种玉米的现象比较遍及，机构均匀大约面积减少或在1成摆布；而山东地区，近些年来自身花生的种植面积就处逐步走低的趋势中，期货配资网，种植玉米或其他果蔬的收益更好，面积同样预期有1至2成的减幅，而河南方面，则是市场存眷的重点，其产量和种植面积均是国内之首，前期春花生的播种面积同样不甚抱负，目前正值河南南部麦茬花生的播种窗口，而依据后方调研团队的反响，河南夏花生种植减少的比例以至更大，南部的南阳、驻马店、周口均有差异水平的下降，此中比例少一点也在20%摆布，而比例高的以至到达50%及以上。依据和农户、贸易商交换后得知，一方面是花生价格偏弱，但其相当消耗人工，性价比偏低致使农户种植积极性降低鲜亮；另一方面，河南南部是老牌的花生主产区，但由于花生重茬病害多，多地反响呈现白绢病，正逢目前其他农作物的收益较好，局部有种植构造的扭转；除此之外也有局部地块极度干旱，难以播种的状况存在。故整体来看，新季花生面积减少的比例料超过正本市场的预估，降幅或到达1.5成摆布。

除了面积降幅较大之外，新季花生主产区天气情况同样不甚抱负。依据气象网站数据，截止6月14日，配资网，河南大局部区域处于气象干旱，此中豫南及豫东大局部区域属重旱至特旱的范围，而江苏北部、鲁西南及胶东半岛区域同样干旱问题显著，土壤墒情较差。大面积的干旱一方面构成麦茬花生种不上，股票配资网，种下去的局部花生也呈现出苗艰难等状况；另一方面前期播种的春花生在6月下旬逐步步入开花下针期，此时需水量较大，墒情连续偏向则可能显著影响到新季单产程度。

此外交割品使用东北花生或东北花生停止掺混是比较保险的选择，目前东北白沙通货米价格在9400元/吨摆布，算上冷库蕴藏、资金老本、运输费用等，盘面10合约价格在10100-10200以下，并不存在太好的期现业务入场的时机。故在盘面下方有必然支撑，且河南主产区夏花生传出面积减少超预期的背景下，资金簇拥而至，创出单日较大的涨幅。

二、6.14：油厂停收，期现业务利润较大，资金践踏下跌

6月14日，益海各分厂片面停收花生，鲁花、中粮、龙大等油厂也维持较少的到货量，现货市场逐步收尾。实践上，目前已至6月中旬，大厂停收是十分正常的事情，况且自春节过后，国内油厂收购的积极性及数量已经维持在历史同期极高的程度线上，但在盘面价格高企的背景下，局部前期多单获利了结的心态较重，盘面压力显现。

此外一点也是刚刚有所提及的期现业务，由于上周五主力期货合约上涨至濒临10800元/吨，给出了较好的期现业务的利润空间，相关企业参预积极性回升。从这两天现货市场上的反馈也可以看出，前期东北308通货米在9200-9400元/吨，而盘面上涨后，动员现货市场也涨至9500-9800元/吨，相关公司正积极寻找现货货源，并在期货市场上寻找适宜的点位介入空头头寸以停止利润锁定，恰逢油厂停收，局部短线资金离场意愿较大，加上期现业务的空头头寸，多头心态孕育发生微妙的变革，导致践踏离场，价格再度回到了上涨前的程度。

三、 将来展望

随着6月14日，单日4.31%的跌幅，花生10合约再次来到了10200元/吨的价格。但在当前的价格点位上，根本面似乎并不撑持连续的下跌。由于花生现货的收尾，将来现货价格再度大幅颠簸的可能性较低，大约东北308通货或维持在9400元/吨一线的程度上，期现业务的利润窗口根本逐步关关闭。而从基差的角度而言，目前约莫800元摆布的程度可能会有局部投资者感觉太高，而停止空头的配置，其实这一理由也并不充裕。不雅察看去年，在鲜亮是空头趋势的背景下，PK10合约在去年8月中上旬依然维持着800-1000摆布的基差，今年的根本面背景显著改善，种植面积的减少，其他油脂价格的高企，都预示着今年开秤价或高于目前的价格程度，处于多头趋势的背景且天气题材仍存的背景下，维持1000元以至以上的基差都不成谓是分歧理，故10合约短期有超跌之嫌。而中期来看，新季国内花生供应减少似乎不成制止，除了天气之外，变量则来自于油厂下半年的收购积极性。目前油厂的利润处于中等偏高的位置，大宗油脂方面，无论是豆油菜油还是玉米油等，其与花生油的价差已经缩小至十分低的程度，对花生油的价格支撑鲜亮；花生粕方面则主要跟随豆粕走势，目前美豆偏紧的格局连续，7-8月又是传统天气炒作窗口，豆粕价格三季度连续高位的可能性较大，故整体花生油厂压榨利润有维持偏高的预期，01合约同样以偏多对待。

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（责任编纂：陈状 ）