中新经纬3月10日电 (高铂宁 付玉梅)近日，伦镍期货极端行情峰回路转。据媒体报导，青山集团称将用其高冰镍置换金属镍板，且已通过多种渠道调配到充沛现货停止交割。别的，还有音讯称，青山控股已从摩根大通和中国成立银行(601939)取得一揽子贷款，以协助其应对在伦敦金属交易所(LME)现有头寸的担保金追缴。

多空力量逆转，空头转败为胜？

此前，据媒体引用未具名知情人士报导，青山控股恒久使用远期合约发售镍，通过套期保值以对冲风险。澳大利亚镍矿公司Nickel Mines则在3月9日早间的声明中回应了市场对青山控股(也是其最大股东)持有大量伦镍空头的猜度。

华泰期货钻研院宏不雅观计谋钻研总监徐闻宇也对中新经纬暗示，作为上游镍元素的开采方，青山控股天然地必要对本人资产负债表内的镍元素停止价格的风险打点，最间接的方式就是通过卖出镍期货停止套期保值。

但是，由于青山控股的主要产品是镍铁和高冰镍，而LME镍期货的交割标的则是镍板和镍豆，前者无奈间接在LME交割，其交易风险也由此而生。

徐闻宇解释称，在LME交割规则没有纳入镍铁和高冰镍的状况下，青山控股可以借助期货打点价格风险，但是无奈作为现货停止交割，当市场上可用于交割的镍元素产品供给充沛的状况下，可以通过现货置换停止交割，从而降低风险。“但是，这次镍市场颠簸的间接触发因素是镍期货交割的主要供给来源——俄镍，在地缘辩论中面临交割限制，扭转了原先套期保值的前提条件，这就孕育发生了(逼空的)风险。”

而从3月7日的“遭遇逼空”到9日晚间的“空头翻身”，青山控股在镍期货市场的大起大落令一些市场声音相信，本次镍期货市场的多空博弈呈现了戏剧化的情节反转。

对此，中国外汇投资钻研院副院长赵庆明在蒙受中新经纬采访时暗示，只管风险的洪峰已经过去，但这次危机是一次中国企业被围猎的典型案例，值得引起留心，“局部大型国际金融机构操作了其本不该获取的商业信息劣势和资金劣势，与一些企业合谋停止围猎。此前已经呈现多例中国市场主体遭遇围猎的凄惨案例。”

徐闻宇则暗示，这次镍期货事件对于将来市场的开展有必然正面意义。“假设青山控股能够实现20万吨电解镍的调配，那么对于此前由于现货供给的不敷造成的风险就可以解除。无论如何，这都将成为一个风险打点事件，对于将来中国在关键根底原资料安详的保障提供了有益的参考。”

关于青山控股最终是否实现20万吨电解镍的调配，此前，青山控股方面曾暗示将统一对外界披露头寸交割详细计划，但截至目前，青山控股方面仅通过证券日报暗示已调配到充沛现货停止交割，尚无更详细信息流出。3月10日，中新经纬再次致电青山控股总部询问相关事件停顿，对方仍暗示“不分明”。加拿大蒙特利尔银行在关于镍行业的最新研报中暗示，大约该公司投资增长的才华在短期内可能会遭到限制，可能会影响到预期供应。

为期货市场参预者敲响警钟

高冰镍无奈在LME交割、俄镍在地缘政治辩论中出口受阻，镍价呈现脱离供需根本面的暴涨……种种因素培养了本轮镍期货市场多空博弈的层层推进，也为期货市场参预者敲响了警钟。

赵庆明认为，这次逼空风波对于中国企业仍有很多经历教训值得梳理。“(对于参预国际期货市场交易的企业)一方面，要留心本人所持有的头寸等商业奥密不被外界探知。另一方面，对于空头的套期保值，套保卖空的持仓仓位和现货仓位应高度匹配。(企业)不能太任性，不能集中在某一个日期的合约上。”赵庆明总结。

而从交易所运行的角度，专家建议，在这次前所未有的镍价暴涨之后，交易所应对市场机制停止查漏补缺。

赵庆明暗示，此前不设置涨跌停板限制的LME应初步思考调整交易规则，对期货每日价格涨跌停止必然的限制。“3月7日，伦镍价格从30000美圆/吨一路最高冲破，最高到100000美圆/吨，在这么短的工夫内，这种价格已经是重大背离了镍的供需根本面。(在没有任何价格颠簸限制的状况下)有资金劣势的企业就可以任性地把价格往上拉或者是往下打。”

徐闻宇也对中新经纬暗示，金融市场参预者是在必然规则约束下停止的博弈，但是由于规则的变革，加剧了市场的不不变性。因而，股票配资网，作为提供金融根底设备的交易所，其规则的设想和对于市场秩序的维护就显得尤为重要。

在强调市场作用的同时，也要改善市场的规则和机制。“我们必要认识到‘市场化’是技能花样，不是宗旨。通过市场的技能花样，能够增进价格发现的效率，引导金融资源有效配置，但是市场在强调效率的同时，也会在一按时期内放大无序性。当市场主体操作这个市场化的机制发明了影响市场价格发现和配置效率提升的非正常颠簸之后，我们就必要对这个市场机制停止打补丁。”

此前，LME在3月9日更新的声明中称，大约其3月11日之前不会恢复镍合约交易，还暗示在重启交易首日，LME的镍合约交易将于伦敦工夫早上9时初步(而非正常交易下的凌晨1时)，而且将相对于3月7日的收盘价设置10%的价格颠簸限制。

“青山效应”或将在金属板块连续

俄乌场面地步突变之始，51配资网，徐闻宇就曾判断，有色板块方面，俄乌辩论将从短期避险、恒久加剧通胀等角度支撑贵金属走高。近期的镍期货市场印证了他的这一判断。展望后市演绎标的目的，徐闻宇暗示，目前这一判断依然没有扭转。

“短期来看，必要存眷由于镍价的颠簸对于新能源行业发展弹性的短期压制。当前价格由于已经脱离供需根本面，进入成本博弈阶段，短少实际出产支撑——镍贸易商惜售封盘，庸俗大多处在不雅观望状态，现货市场成交冷清——市场颠簸风险加剧了实体市场运行压力，对于不锈钢企业和新能源汽车行业短期有负面影响。”徐闻宇说。

徐闻宇认为，最好的股票配资网，在将来产能扩张的过程中，有色金属将成为一类重要的资产。对于投资者而言，他建议大资金的稳健型投资者通过相应头寸的配置获取这一产能周期提供的收益，另一方面，投资者也应留心在投资衍生品市场的过程中留心风险控制，依据市场体量相对地调整参预的资金规模。

沪镍方面，3月9日晚间，上海期货交易所通知称，当晚夜盘交易起，镍期货NI2204、NI2205、NI2206、NI2207、NI2209、NI2212、NI2301合约暂停交易一天。3月10日下午，上海期货交易所颁布颁发上述合约自3月10日晚夜盘起继续交易，并颁布颁发自3月11日收盘结算时起，将镍期货NI2203合约的涨跌停板幅度调整为17%；将镍期货NI2208、NI2210、NI2211、NI2302合约以及新上市合约的交易担保金比例调整为19%，涨跌停板幅度调整为17%。

股市方面，过去几个交易日内，多家与青山控股存在交集的A股上市公司发布与镍期货相关的澄清公告，强调公司各项消费运营不受镍期货事件的影响，仍难挡股价下跌局势。

随着逼空风波继续，从二级市场盘面来看，A股市场涉镍企业股价相对上一交易日有所企稳分化。截至3月10日收盘，盛屯矿业(600711)跌1.91%，华友钴业(603799)涨7.11%，中伟股份涨7.57%，青岛中程(300208)跌4.20%，容百科技(688005)涨12.23%，中国中冶(601618)跌1.90%，格林美(002340)涨0.11%，甬金股份涨10.01%。别的，青山控股参股的澳大利亚镍业上市公司Nickel Mines继续大跌，日内下跌13.17%。(中新经纬APP)

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