作 者丨陈植

　　编 辑丨曾芳

　　图 源丨图虫

　　面对伦敦LME期镍的逼空式飚涨行情，伦敦金属交易所（LME）决定“放大招”。

　　北京工夫3月8日晚，伦敦金属交易所（LME）紧急颁布颁发暂停LME期镍交易，且大约在3月11日前不会重启期镍交易。LME还决定打消所有在英国工夫2022年3月8日凌晨00:00或之后在场外交易和LME select屏幕交易系统执行的镍交易，并将推延原定于2022年3月9日交割的所有现货镍合约的交割。

　　这意味着，期货配资网，3月8日当天的所有 LME期镍交易将全副“作废”。

　　为了防止LME期镍交易恢复后继续呈现异常颠簸情况，LME还规定交易重启后，LME期镍交易将设定10%每日价格颠簸限制，也就是我们俗称的10%涨跌停板。

　　异常价格致交易双方、做市商“三输”

　　令市场颇感好奇的是，LME缘何要采纳如此“严厉”门径，以往面对大宗商品期货价格异常大幅上涨，欧美国家期货交易所主要采纳的应对门径，无外乎大幅调高担保金率以遏制市场投机买涨情绪。

　　记者多方理解到，市场最初遍及猜度LME此举可能是为了平息LME期镍市场的多空激烈博弈。LME发布的数据显示，一家实体企业控制着LME逾50%的镍库存。

　　但多位相熟LME交易规则的大宗商品期货业内人士向记者直言，LME之所以决定暂停期镍交易，真正宗旨是妥善处置惩罚惩罚期镍市场活动性风险。

　　“3月7日-8日LME期镍大幅异常飙涨期间，这个交易种类的活动性简直荡然无存。”一位华尔街大宗商品投资型对冲基金经理向记者回顾说。尤其是7日晚，一手LME期镍买盘就可能令期镍价格大涨数十美圆/吨，这在以往是不成想象的。

　　“事实上，期镍价格的异常飙涨，无论是多头，还是空头，都不是一件好事。”他指出。首先，LME期镍价格大幅飙涨将导致空头机构（买跌方）不得不追加巨额担保金以维持现有的空头头寸，不然将被强制平仓。但鉴于3月7-8日期间期镍价格直线暴涨逾100%，大都空头很可能宁愿选择交割违约与强制平仓，也不愿追加补缴巨额担保金，导致期镍市场空头端活动性大幅萎缩。

　　其次，LME期镍市场多头机构（买涨方）日子也欠好过。由于期镍价格大幅飙涨，大都经纪商担忧将来期镍价格大幅颠簸，会要求新入场的买涨机构缴纳更高的担保金，导致局部投资机构认为买涨操纵老本太高而不愿入场，也导致多头市场活动性减少。

　　最后，多空双方活动性大幅缩水，也对期镍交易做市商——投资银行带来宏大的交易风险。通常状况下，投资银行作为做市商为了盘活交易活动性，会动用自有资金买卖期镍种类，此刻市场多空参预者大量离场导致期镍价格异常颠簸压力大增，投行一方面遭遇交易对手缺乏的风险，最好的股票配资网，另一方面还不得不面对价格异常颠簸的吃亏风险，令做市交易变得风险骤增。

　　“做市商不敢拉拢交易，市场多空参预者的交易活动性双双大幅萎缩，意味着LME期镍交易不再具有价格发现与风险对冲功能，这恰恰是伦敦金属交易所最不愿看到的场面。”这位华尔街大宗商品投资型对冲基金经理暗示，但是，在大幅进步担保金率已无奈改不雅观市场活动性缺失的状况下，伦敦金属交易所只能采纳暂停期镍交易与打消3月8日交易指令的做法，先尽可能降低空方违约风险与多方的交易老本，引导这个市场逐步恢复交易活动性。

　　缓解结算压力

　　在一位欧洲投行机构人士看来，LME决定暂停期镍交易与打消3月8日交易指令，某种水平也是为了缓解清算所的结算压力。

　　作为LME旗下的清算所——伦敦金属交易清算所（LME Clear）每天城市要求经纪商存入现金或担保金，以调停其客户头寸的潜在丧失。尤其在期镍大幅异常飙涨的状况下，伦敦金属交易清算所还会额外要求经纪商提供更高的担保金。

　　“但是，由于过去两天LME期镍涨幅一度凌驾100%，很可能导致很多空头宁可交割违约或强制平仓，也不愿追加投入巨额担保金，其成果是经纪商所缴纳的担保金找不到空头客户买单，拖累经纪商遭遇巨额资金吃亏。”这位欧洲投行人士剖析说。别的，很多经纪商还向不少市场参预者提供信贷资金作为担保金，若大量空头决定强制平仓离场，经纪商还面临额外的信贷丧失。

　　这无形间给清算所构成宏大的清算压力——首先，大量经纪商若因丧失重大而无力追加交付担保金，将导致整个期货市场的清算变得凌乱；其次，若大量经纪商无力支付担保金完成交易清算，清算所不得不动用自有资金或违约基金“垫付”相关款项，也会给清算所形成较大的资金安详压力。

　　“某种水平而言，LME暂停期镍交易且打消3月8日交易指令，也令伦敦金属交易清算所有了喘息之机，至少它不用担忧大量经纪商因客户强制平仓而遭遇担保金巨亏，拖累本身清算业务遭遇宏大艰难。”他指出。

　　在多位国内期货剖析师看来，即便伦敦期镍种类恢复交易，境内投资者仍不宜贸然入场“火中取栗”。究其起因，一是目前市场各类参预者的期镍持仓头寸盈亏情况尚不明朗，股票配资网，不排除交易恢复后，仍会呈现突发性的机构恐慌性止损操纵或强制平仓现象，拖累投资者遭遇潜在的交易丧失；二是即便地缘政治风险晋级导致全球镍供应趋紧，当前LME期镍价格仍处于激烈颠簸情况，投资者稍有“忽略”，就可能因期镍价格激烈颠簸而“血本无归”。

　　本期编纂 刘巷  实习生 黄菁珊

本文首发于微信公众号：21世纪经济报导。文章内容属作者个人不雅观点，不代表和讯网立场。投资者据此操纵，风险请自担。