裘伯元 2021年 8月

关键词：盈利复合年增长50%%。云原生 数据驱动 PB=1.1(行业=10) PE=30（行业=亏） PS=3（行业=20）没有对手 55亿港元市值，含无负债的50亿港元现金

摘要：将来100年，和蒸汽动力、电力同一量级的数据驱动力将彻底扭转人类。人类进入DIGITAL TWIN（数字孪生/元宇宙）时代。云原生是人类又一根底设备（相似全球电力网）。用百年大变局的维度考虑投资。百融云没有合作对手，通过云原生SAAS订阅，以独立第三方的身份为4800家中国金融机构提供效劳（数据剖析、数据驱动卖保险、数据驱动信贷客户流量分发），为用户发明价值。因为不是港股通，活动性折价，短期被市场摈斥。将来5年，净利润年复合增长50%，呈现戴维斯双击的概率比较多大。

第一章绪论

我以前文章，X系列。强调股价5年5倍或者以上。Y系列，强调业绩5年5倍以上。男人要对本人狠一点！必需给本人更高的要求。投资回报是认知的兑现。

我对本文的不雅观点有自信心。不是完好的学术论文。假如你是我们基金的客户，你必要进一步理解，可以和销售沟通。合规起因，我不会独自答复你的发问。

什么是牛股？年盈利增长50%或者以上的股票！科技公司是牛股，素质是从0到1到100的高速发展过程。过去20年，腾讯就是这样的股票。腾讯的市盈率总在30到80之间颠簸。

第二章投资要大处着眼，细处动手 2.1伟大的时代+伟大的国家伟大的科技公司

基金经理的眼里，地球就是几家大公司的竞技场。C（China）公司的员工工资是A（America）公司的6分之一。差旅费等行政老本根本也是6分之一。这样折算，C公司全年的研发费用是A公司的2倍还多！C公司具备工程师红利，大市场红利，员工皮实、仔细和聪慧。差不久不多的产品，C公司的老本是A公司的70%。就凭这些，C公司会赢A公司。传统领域，C公司在追赶A公司。一些新领域（新能源汽车，人工智能等），C 、A并驾齐驱。一些领域，C 跨越A，如高铁，期货配资网，光伏等。C公司将在很多行业呈现引领全球开展的公司，这些公司城市是大牛股。百融云已经随用户进入东南亚。

2.2冷力热力智力（百年大变局）

科技驱动人类快捷开展，越来越快。冷力（杠杆、车轮、畜力和水力）和热力（蒸汽、燃油、电力、核动力）宏大地扭转了人类。人类初步进入智力时代（云计算，大数据和人工智能）！真正的云原生，为数据而生，最高效地获取、存储和运用数据。

第三章盈利5年7倍的逻辑 3.1百融云根本状况

百融云创(港股代码06608)创立于2014年3月，是中国当先的独立AI技术平台。作为独立的金融大数据剖析处置惩罚惩罚计划供应商，百融云创独立研发的SaaS云平台冲破性的运用AI技术、云计算、区块链和大数据技术，为金融机构制定风险评分算法，建设出产者的金融剖析及行为模型，完善金融机构决策流程，进步其风险打点才华，提升金融效劳效率。

凭仗杰出的AI技术和（大）数据剖析才华，百融云创与六大国有银行、十二家全国性股份制银行、上千家都会商业银行和农村商业银行，金融科技公司、出产金融公司、汽车金融公司、保险公司等4800余家金融机构达成竞争并提供专业效劳。

百融云创核心打点团队均结业于清华大学，技术骨干均具有国表里知名科技公司和金融机构多年行业经历，具备强大的组织合作力，并因而取得了高瓴成本、中国国新、红杉成本、中金公司、IDG成本等国家主权基金和世界知名基金的结合投资。2021年3月，百融云创再次取得基石投资人：Cederberg Capital、中国国有企业构造调整基金（国调基金）、Franchise FundLP的承认。

百融云创不只通过了中国人民银行首批企业征信立案，并且是国家发改委认定的“综合信誉效劳机构”之一，是国家信誉体系成立双牵头单位认证的金融科技公司。2019年，百融云创被人民日报中国经济论坛评选为“2019年中国创新榜样”；被新华网瞭望智库评选为“十三五高新科技引领示范案例”；并通过公安部国家信息安详等级护卫三级认证。这些荣誉标识表记标帜着权威机构对百融云创信息系统安详及技术才华的高度承认。

标题

将来，百融云创将连续深入人工智能和大数据在金融领域的应用，助力金融机构数字化转型，重构行业生态。

3.2打造第三方独立数据效劳生态系统（数据剖析盘问，21年预计占比营收44%）

百融云效劳中国4800家金融机构。没有同数量级的合作对手。为了引入百融云的效劳，一家国有大银行，投入100万人民币，用1年工夫和百融云系统对接。中国安然、蚂蚁金服、微众银行等金融科技高手都是百融云的付费用户。很多处所银行，就是有钱有决心，51配资，本人要搞一套这样的大数据系统，他们也没有人才去做。金融科技人才就只在北上深。对银行来说，每年付费1000-2000万人民币，占比它的研发费用比例很小。很多效劳都要预充值，营收呈现坏账的概率很小。百融云没有银行负债。云效劳比照软件包，防盗版、销售便捷、效劳便捷、便捷扩展产品模块、不段晋级。营收上，云效劳是软件包的10倍。开头几年，云计算必要大量的研发投入，大大都会吃亏。一旦系统成熟，研发、销售等费用占比会大幅度下降。因为用户粘性高，销售收入会不变快捷进步。盈利增长确实定性很高。

使用百融云这样的第三方数据效劳提供商，各金融机构没有被合作对手看到底牌的顾虑。这个系统自身具备滚雪球的原理，用户越多，盘问越多，积攒的数据越多，这套系统的功能越强大，反过来，越多用户会使用这个系统。典型的生态系统，越做越强大。

3.3数据驱动销售保险（21年预计占比营收28%）

不停以来靠人力沉积来销售保险。百融云用大数据和人工智能算法，把保险产品销售给最适宜的人。相似于房地产销售的贝壳，通过大数据，把适宜的房子卖给适宜的人。保险是一个大行业。百融云可能会孕育大生意。

3.4数据驱动实现信贷流量分发（21年预计占比营收28%）

百融云的算法模型可以判断用户信誉等级。百融云通过买入根底流量，挑选后，把流量批发给差异的金融机构。除了个人信贷，这些用户的价值还可以进一步开发。

3.5五年七倍盈利增长的逻辑

公司的云计算模型初步仓皇成熟。将来5年，营业收入每年增长30%。净利润率以2020年的7%为根底，每年增长2个百分点（某国际投行认为，将来3年净利润率年进步3个百分点）。保守预计，每年净利润增长50%。5年后，净利润约莫增长到原来的7倍。2021年，预计净利润率为9.5%，年营收为16亿人民币。

3.6超级低估

公司账上有50亿港元现金（IPO募集37港元+正本自有10亿人民币现金）。公司没有负债。依照55亿港元市值计，只有5亿港元就买下这家公司。2021年盈利预计为1.8亿港元，股票配资网，2025年盈利9亿港元。50亿港元净现金，简略当净资产，市净率1.1。

1.1倍市净率，买下20年前的腾讯。

第4章短期股价正负能量谈

为什么这么自制？公司上市时，优先股转成普通股，孕育发生宏大的账面吃亏。只管没有现金流，也不影响公司的运营，但是外表的财务数据很难看。公司还不是港股通，国内看好的基金没法子买。国家不停整顿金融行业，有一些基金经理把这个公司简略当做金融信贷公司来考虑。滴滴在美国上市后，打点层加大对数据安详的存眷。百融云领有中国大量信贷客户的信息，市场担忧打点层会对百融云更严格的监管，短期股价呈现一波下跌。百融云的数据是脱敏数据，来源合法公开。不是数据间接获取者。百融云也没在美国上市。打点层真正在意的不是滴滴拿到了出产者的数据，在意的是滴滴可能把数据交给美国。国家层面不成能因噎废食，不会形而上学，为了所为的数据安详，放弃对数据的开发操作，放弃把数据资源转化成消吃力。

股价变动的契机：8月26日公布2021半年报。预计营业收入8亿人民币摆布（同比翻倍增长），净利润率9.5%摆布，打点层会系统论述公司的运营状况。发行价31.8港元，过8月25日，公司粗略率会继续大规模回购。3.5折回购，无本万利。云计算板块已经调整了很久，光伏和新能源热潮消退，市场热点可能会转到云计算。金子总会发光；成为港股通。

风险：8月25日前，股价可能会不停低迷。

第5章结论

高发展+高确定性+超级低估。假如找不到更好的股票，可以适当建仓。