作者：大Q 小米昨天盘后披露二季报，然后今天大涨11.43%，并且距离新高只有一步之遥。如果从最低价8.28港元算起，已经上涨2.58倍。话不多说，我们来看看二季报的情况。 我们先来看看总体的业绩情况： △来源：小米集团2020年二季度财报 二季度收入535.38亿元 ...

来源：港股社

作者：大Q 

小米昨天盘后披露二季报，然后今天大涨11.43%，并且距离新高只有一步之遥。如果从最低价8.28港元算起，已经上涨2.58倍。话不多说，我们来看看二季报的情况。

我们先来看看总体的业绩情况：

来源：小米集团2020年二季度财报

二季度收入535.38亿元，同比增长3.1%，毛利77.01亿元，同比增长6.1%。收入的增速并不是特别高，不过盈利能力大增。盈利利润54.13亿元，同比增长131.7%；期间利润44.94亿元，同比增长129.8%。

净利润大增主要是因为按公允价值计入损益的投资，获得了23.66亿元的账面投资收益。去年同期该科目为-6.71亿元。

因此，“真实”的利润需要调整这部分投资收益，当然还有其他非经营性支出。经调整净利润为33.73亿，同比下降7.2%。

来源：小米集团2020年二季度财报

这么看来，小米的业绩似乎也不是出乎意料地好，为什么股价涨得这么厉害呢？

别急，我们把收入看得再细致点。

来源：小米集团2020年二季度财报

智能手机收入316.28亿元，同比下降1.2%，主要是海外市场受到疫情影响。IoT业务收入152.53亿元，同比增长2.1%。这个增速对比2019年四季度30.5%的增速还是很低，主要是电视和笔记本电脑的销售减少。小米解释是因为疫情影响销售，以及笔记本电脑缺少新品。

互联网服务收入59.08亿元，同比增长29%。这个增速和今年一季度增速一样，这似乎说明无论疫情与否，小米的互联网服务都稳定增长。小米的MIUI月活用户也增加了23.3%至3.44亿人。

到这里，似乎还看不出大涨的理由，不过看到更细致的增长可能就明白了。

智能电视及盒子月活3200万，同比增加41.8%，其中电视依然保持大陆第一；

电视付费用户400万，同比增加33.1%；

米家APP月活4080万，同比增长34.1%；

接入IoT设备2.71亿，同比增加38.3%（暗示手机+IoT业务的成功啊）；

5个以上IoT设备的用户510万，同比增加63.9%；

小爱同学月活7840万，同比增长57.1%。

小米已经不再是一家手机公司了，而是一家智能电器公司。逐个增长爆发的产品或者服务就像一个个点，一个个点又连成一张网。以小米现在的策略发展，未来出现更多增长快速的单品或者服务，这张网将会异常结实。

即使是进入了存量市场的手机市场，小米在海外市场也有进展。二季度手机在欧洲的出货量同比增加64.9%，市占率首次排名前三。其中，在西班牙市场，小米连续两个季度出货量取得了市占率第一。在法国市场，二季度的市占率首次达到第二名。

看完财报再看看预期，雷军在这个月的小米10周年演讲之后又发布了新产品，包括至尊款的手机和透明电视，新产品向来能带动收入的增长。还有就是印度三季度还有一个Black Friday，这虽然是美国传过去的购物节，不过印度人很buy这一套，也很有可能带动小米在印度市场的销量。

还有一点是我的个人感受，我感觉身边的小米线下店越来越多了，这将促进IoT产品的销售。加上小米的产品物美价廉，口碑好，线下店的铺设，以及大中华地区经济的反弹，三季度该业务很可能有亮眼的业绩。

小米不断做出成绩，市场也不断对小米改观，从估值情况就可以看出来。因为小米的净利润常常有股权激励和投资收益等因素影响，所以我认为以经调整净利润衡量小米的市盈率会比较合适，也就是P/ Adj.E，我整理了一下，如下图。

小米上市时的调整市盈率高达50倍，经过一年的杀估值，最低不足18倍。当时认为小米自称互联网公司，但是净利润率不足5%。甚至还认为小米没有核心技术，做的事情只是组装，然后做了一个生态。讲真，如果真的没有核心技术，只是组装，怎么可能把生态做出来呢？

现在市场对小米逐步认可，虽然从经调整净利润来看，并没有增长太多，但是估值上去了。从年初不足20倍的调整市盈率上涨至35倍以上，今天大涨后，调整市盈率达到39.9倍。

未来海外疫情缓解，IoT业务在市场发力，很可能带来直接的盈利增长，届时将会出现盈利的增长。现在已经在路上的估值提升，加在一起就是戴维斯双击了。