刚刚披露完结的2022基金一季报显示，剔除货币市场基金后，基金总规模环比下降5%，此中股票型基金规模呈现近三年来初度下滑。证券时报记者留心到，基金规模环比下降的同时，公募行业马太效应显著，少量头部基金占据全市场大局部份额，而数量众多的其他公司所占总份额不敷9%。

　　只管头部基金吃到了大局部蛋糕，但规模扩张对基金投资也带来挑战，在今年一季度弱市环境下，规模大操纵难愈加凸显，也使得仓位打点这一有效的避险技能花样简直难以施展，头部基金一季度全副吃亏。别的，尽管有一些基金选择控制仓位以回避市场的大幅颠簸，但大局部基金经理仍然保持了高仓位。

　　偏股型基金规模下降

　　行业马太效应加剧

　　天相投顾数据显示，截至2022年4月22日，共148家基金公司披露了2022年一季报，基金市场规模小幅降低至24.79万亿元，环比减少0.99%；若剔除货币市场基金，基金总规模合计14.82万亿元，环比减少5.00%。基金总规模环比下降，在相当水平上是因为占比较大的权益类基金开年4个月内呈现大面积吃亏，影响了基金持有人的自信心。

　　天相投顾数据显示，当前股票基金规模约2.26万亿元，环比下降10.78%；混合基金规模5.23万亿元，环比下降12.67%；债券基金规模6.81万亿元，环比增长3.51%。规模涨幅最大的为FOF基金，环比增长9.74%。

　　基金一季度期间总规模下降，在基金清盘数量、基金发行失败、基金赎回等各方面均能反映现状。统计显示，今年一季度期间基金清盘数量高达41只；同时基金发行失败、发行艰难的现象日益凸显，今年一季度共有386只新公募基金创立，合计募资2738亿元，发行规模同比大降74%，基金发行市场均匀发行份额创近五年来新低。

　　在重仓股遍及杀跌的背景下，基金经理的业绩成为影响基金规模的关键。从2021年“十强基金”在2022年一季度的表示来看，有9只基金期间吃亏凌驾10%，最高跌幅到达24.83%。

　　在A股市场、基金市场弱市环境下，头部基金公司进一步在合作中造成劣势地位。

　　天相投顾数据显示，截至2022年一季度末，剔除货币和理财债基的规模统计中，规模5000亿元以上的基金公司有8家，规模占比34.73%；规模在3000-5000亿元的公司同样有8家，规模占比20.17%。这16家头部基金公司就占据了54.90%的市场份额，表现出基金市场马太效应突出。比拟之下，剩下45.10%的市场份额由132家中小基金公司独特占有，此中84家500亿元以下的基金公司，总计只占不敷9%的市场份额。

　　别的，在基金公司最为器重的权益类基金市场中，也愈加凸显了行业分化，权益类产品是基金公司取得丰厚打点费收入的关键。依照权益类基金规模统计口径，截至2022年一季度末，规模4000亿元以上的基金公司有3家，规模占比19.33%；规模在2500-4000亿的公司有6家，规模占比24.28%；这9家头部基金公司就占据了43.61%的市场份额，而剩下的56.39%的市场份额由139家基金公司独特占有。

　　头部基金全亏 中小基金逆袭

　　经验过去三年A股牛市所带来的基金行业繁荣气象，快捷扩张的基金规模也对基金经理的投资带来挑战。

　　尽管头部基金公司在规模上取得显著劣势，规模可以奉献更多的打点费分成，吸引愈加良好的基金经理加盟，一些规模宏大的基金公司盈利才华以至凌驾许多A股上市公司。但在今年一季度的弱市环境中，规模太大反而成为许多基金公司在收益排名上落后的一个重要因素。

　　天相投顾数据统计显示，截至 2022 年一季度末，对148 家公募基金公司停止季度收益率统计（剔除货币基金后按基金规模加权）， 打点规模在1000亿元以上的基金公司整体表示欠佳，均为负收益，此中兴业基金季度内收益率为-0.79%，排名第一。

　　总体看，全市场上有 134 家基金公司一季度收益为负，仅14家公司孕育发生正收益，这14家之中绝大局部都是打点规模较小的中小公募，也迎来春天。

　　“规模快捷增长可能给基金经理带来投资压力。”博时基金权益投委会主席张龙蒙受记者采访时指出，投资界限可能因规模太大而面临一些问题，第一是基金组合的动态调整难度加大，很难从中短期的行业轮动和公司股价波段中取得收益；第二是基金投资行业配置和选股上的容错性大大减小，组合调整必要更高的胜率、更长的工夫以及更高的交易老本。

　　大基金为何不愿择时？

　　值得存眷的是，与精选个股相对应，仓位控制成为今年基金经理投资的重要操纵，但仓位控制为何成为一个难题？

　　“仓位择时可以是小基金的做法，船小好掉头，大基金很难择时。”前海开源的一位基金经理认为，仓位控制自身必要基金经理具有较强的择时才华，但大大都基金经理实际上并不乐意择时，择时自身就十分艰难。别的，当头部基金经理所打点的资金规模越来越大后，仓位择时更是难上加难。

　　尽管仓位择时难，但今年一季度仍然有基金经理希望通过局部仓位控制来回避股票市场的大幅震荡。天相投顾数据显示，2022年一季度全市场混合型基金仓位整体简直未变，此中偏股混合型基金均匀可比仓位68.47%，较上期减少2.94%；偏债混合型基金的均匀可比仓位为22.61%，较上期回升4.59%。联结一季度市场行情可以看出，基金经理对A股市场持稳重态度，进步了混合基金中债券的仓位。

　　进步债券仓位、降低股票仓位可能也是今年基金经理应对弱市的有效计谋，这从2018年偏股型基金年度冠军在2022年一季度的操纵中可以看出端倪。记者留心到，以2018年偏股混合型基金冠军——博时鑫瑞基金为例，该基金今年一季度末前十大股票合计仓位仅有5.16%，环比上一季度的前十大股票持仓，仓位降幅到达50%，这意味着该基金经理很可能大幅分散了其持仓股票的集中度。

　　与此同时，博时鑫瑞基金还大幅进步债券资产的仓位，截至呈文期末，该基金持有的债券仓位高达85.32%，环比去年四季度末进步了4个百分点，在债券仓位进步的同时，该基金还调低了组合中的股票仓位。

　　基于仓位控制这一核心操纵，在许多基金一个季度吃亏10%、20%以至30%的状况下，博时鑫瑞基金在今年一季度期间吃亏了不到3%。截至2022年4月24日，这只基金产品吃亏也仅为3.32%。

　　“防风险效果最好的可能还是最间接控制仓位。”南方基金首席投资官史博蒙受记者采访时指出，从2022年一季度期间A股市场来看，降低基金组合风险，比较重要的计谋还是仓位控制，但差异工夫段采纳降低风险的计谋存在很大不同，好比像去年的行情，只要一两个行业表示较好，好的水平远超整个市场，这时进步个股和行业的精准度，可能就变得愈加重要，但假如作为一个通常的组合风控，仓位管控最重要。

　　实际上，上述操纵逻辑在2018年基金业绩排名中已有显著验证。记者留心到，2018年偏股型基金业绩前三甲别离为博时鑫瑞基金、金鹰鑫瑞基金、长盛盛崇基金，年度收益率别离为9.87%、9.06%、8.31%。在个股普跌、基金业绩遍及吃亏的环境中，上述三只基金取得业绩前三的核心因素，在于对股票仓位的控制，配资网，大幅进步债券仓位。依据其时披露的按期呈文显示，上述冠亚季三只基金的债券仓位最高别离到达53%、96%、98%，大比例的债券持仓使得上述三只基金回避了个股下跌的风险，从而博得当年业绩排名。

　　颠簸是权益投资“实质”？

　　然而，在一个基金持有人总体偏好于进攻性的市场中，基金经理不大乐意、也不大可能选择仓位控制，这使得大大都基金经理仍然保持常态化的高仓位运作，只管这在一季度期间遍及带来20%以至30%的丧失。

　　在常态化的高仓位运作中，基金经理显然希望通过精选个股的计谋来应对市场，配资网，只管这一计谋的短期有效性不如仓位控制。

　　那么，基金经理在今年一季度期间主要精选哪些股票来应对市场呢？

　　天相数据显示，2022 年一季度，公募基金（主动偏股型基金）持有总市值前三的公司为宁德时代(行情300750,诊股)、贵州茅台(行情600519,诊股)和药明康德(行情603259,诊股)。基金经理仍偏爱贵州茅台和宁德时代，持有这些股票的基金数量均到达 1400只以上。除了保利开展(行情600048,诊股)外，一季度的十大基金重仓股在呈文期内均有所下跌，此中五粮液(行情000858,诊股)下跌最为重大，跌幅高达30.36%；泸州老窖(行情000568,诊股)跌幅第二，下跌26.78%。2022年4月以来重仓股TOP10整体表示较弱，此中宁德时代与隆基股份(行情601012,诊股)跌幅别离为18.93%、14.12%。

　　只管不做仓位择时可能面临大幅回撤，但是基金经理对恒久投资的自信心并未减弱。

　　易方达基金副总经理张坤在其一季度呈文中直言，许多投资者失败的起因在于，过于在意股市当前的运行状况，人类的反射系统过分存眷变革，以致于它很难留心到保持恒定的事物。而股票价格就像天气，永远都在变革且捉摸不定、难以掌握，而企业价值就像气候，始终在迟缓而有规律地变革。只管在短期内，抓住眼球、决定环境的似乎是天气，但就恒久而言，真正决定一个地区环境的还是气候。

　　这位顶流基金经理强调，只管当前市场所排场临不少艰难，51配资网，但这也为恒久投资者提供了相当有吸引力的价格，相信企业每天一直累积的自由现金流将反映到其价值的积攒中，而一直增长的企业价值终将投射到其市值增长中。

　　“最近一年多市场的颠簸冲击了投资者的自信心，对权益投资初步孕育发生狐疑。其实市场颠簸大原本就是权益投资的实质。”明星基金经理、泓德基金投研总监王克玉认为，在对投资标的停止严格挑选的根底之上，持有工夫一直拉长才华够区分市场颠簸和投资丧失的风险。在市场不正常的下行颠簸阶段，对于基金经理来说往往意味着比较好的买入机会；而在市场高歌猛进时，保持须要的慎重同样有利于进步恒久收益率。

　　打点规模濒临500亿元的明星基金经理李晓星不停保持高仓位操纵，他也同样认为假如打点大规模资金，就只能甄别好公司好股票，存眷公司质地，去做仓位择时是一件不太靠谱的事情，仓位择时有相当局部和运气有关。