事件：国务院办公厅发布《国务院办公厅关于鞭策个人养老金开展的意见》，将选择局部都会先试行1年。

　　个人养老金推出的核心宗旨是缓解一二支柱养老金压力。我国已初阶建设养老保障三支柱体系，但总体开展仍不均衡，此中规模主要来源于第一支柱根本养老保险和全国社保基金，占比78.7%；第二支柱企业年金和职业年金的占比为17.3%，而第三支柱占比极低，仅为0.002%。本次个人养老金的推出是养老第三支柱的重要里程碑，有利于缓解一二支柱的养老金压力。

　　创新接纳账户制，多元化产品供给满足差别化客户需求。1）个人养老金实行个人账户制度，期货配资网，个人缴费，实行完全积攒，通过个人养老金信息打点效劳平台建设个人养老金账户，同时再商业银行开设个人养老金资金账户。2）每人每年缴纳上限12000元，国家制定税优政策。3）产品多元化，可购置合乎规定的银行理财、储备存款、商业养老保险、公募基金等产品。4）在到达根本养老金领取年龄（或其他合乎规定的情形）后，期货配资网，按月、分次或一次性领取个人养老金，领取方式确定后不成更改，未领取局部可继承。

　　大约带来资管行业增量规模1200亿元/年，具有投顾才华的产业打点机构以及有资管才华的机构更受益。在税优政策影响下，期货配资，大约月收入在1万元以上的人群（5000元免税+约4000元专项扣除）才有意愿通过参预个人养老金政策减少纳税基数。如果全国月收入1万元以上人数规模2000万人，此中乐意参预个人养老金的占比50%，那么将带来每年1200亿元资管行业增量。我们大约，具有投顾才华的产业打点机构以及具有资管才华的机构将把个人养老金作为获客产品，利好提升复购率，从而带来打点规模提升。

　　投资建议：个人养老金政策的推出将有效提升居民对产业打点和资产打点的认知，利好行业资产打点规模提升，维持增持评级。我们认为，当前具有较强投顾才华的产业打点机构，以及具有资管劣势的机构将更有劣势，建议增持中信证券(行情600030,诊股)、中金公司(行情601995,诊股)（H股）和华泰证券(行情601688,诊股)。

　　风险提示：税优力度有限；产品不具吸引力；政策试点不及预期。