面对收入规模的大幅缩水，以及股票价格的震荡下行，汤姆猫(行情300459,诊股)开启了“蹭热点”的形式，以图提振二级市场的表示。元宇宙、NFT、脑机接口……近期这些火爆概念的暗地里都不乏汤姆猫的身影，固然，随同这些热点概念的还有股东们的减持公告。

　　曾几何时，“会说话的汤姆猫”红极一时，打开手机APP逗下这只“猫”成了最为其时风行的放松方式之一。然而，时至今天，与冰墩墩、迪士尼玲娜贝儿、环球影城威震天等新晋“顶流”IP角色比拟，其名气早已大不如前。

　　“会说话的汤姆猫”系列IP所属公司浙江金科汤姆猫文化财富股份有限公司（以下简称“汤姆猫”）创立于2007年，是一家围绕“会说话的汤姆猫家族”IP为核心，线上与线下协同开展的全栖IP生态经营商。

　　值得存眷的是，汤姆猫近年来收入与业绩整体呈下滑趋势，公司第一增长曲线汤姆猫系列IP已经呈现“老化”迹象，生命周期正在经受市场考验。

　　七成以上收入靠广告

　　严监管下变现愈发困难

　　据理解，汤姆猫主要通过线上挪动应用、动漫影视等内容的制作与发行以提升用户流量，线下通过开拓IP衍生品与授权业务、新商业效劳业务等连锁业态，打造“会说话的汤姆猫家族”IP亲子品牌，以此实现IP价值的深度变现。

　　依据财报显示，2018年至2020年，汤姆猫的营业收入别离为27.25亿元、18.31亿元和18.07亿元，此中2019年和2020年别离同比下滑32.83%和6.99%。同期，公司别离实现净利润9.04亿元、-28.07亿元和7.52亿元，此中2019年由于计提大额商誉减值，导致业绩“爆雷”，呈现巨亏。

　　而据其不久前发布的2021年业绩预告显示，大约2021年实现归属于上市公司股东的净利润7.53亿元至8.66亿元，大约增长0%-15%。不过，从整体来看，近些年汤姆猫的营收和利润规模呈现了双双下滑的场面，其开展前景可谓“阴云覆盖”。

　　值得一提的是，若按产品划分来看，2018年至2020年，汤姆猫的广告业务收入别离为10.44亿元、12.38亿元和13.83亿元，别离占营收比例的38.29%、67.65%和76.53%，出现连续增长态势。水涨船高的广告收入让汤姆猫“广告味儿”愈发稠密，这意味着广告业务对其收入影响严峻。

　　据披露，汤姆猫的挪动应用产品是通过内置广告和应用内购获取收入的，其以插页、横幅、奖励视频、视频广告、应用墙等多种模式，将广告向公司挪动应用产品用户停止推送展示，进而获取广告收入。简而言之，依托于“广告+充值”形式便是汤姆猫的商业化变现方式。

　　但是，随着汤姆猫对于广告业务的“依赖症”变得越来越重大，其所要面临的现实问题也接踵而来。

　　首先，APP广告正在面临合规整改的严监管，尤其是汤姆猫APP中波及的“游戏”“在线教育”等领域广告更是监管重地。依据工信部音讯，工信部连续推进APP损害用户权益专项整治行动，加大常态化查抄力度，并在“3·15”国际出产者权益日成长了APP损害用户权益整治“回头看”，对问题APP停止抽测。不幸的是，汤姆猫继2020年被点名侵害用户权益强制下架后，旗下《汤姆猫跑酷》APP再次因存在弹窗信息骚扰用户等问题而被点名，并要求其整改。

　　其次，汤姆猫的APP作为休闲游戏，广告植入太多已经对用户体验构成了欠好的影响。《红周刊》从App Store、百度贴吧、知乎等平台发现，汤姆猫已经因为广告过多、孩子误操纵购置无奈退费等问题屡屡被用户所诟病。

　　图1汤姆猫App用户评价

　　来源：App Store及网络平台

　　由于汤姆猫APP的用户定位为4岁以上，此中包孕很多少年儿童用户，因而，公司方面应该为此作出更为片面的思考，在收入与用户体验方面作出均衡，而不是为了快捷变现，一味“玩套路”“挖陷阱”，假如公司不及时作出扭转，恐怕会引发用户大量流失的问题。

　　别的，由于互联网行业商业化变现的难度日益陡增，汤姆猫的营收构造和变现形式都必要尽快作出调整，制止进一步陷入“广告陷阱”。

　　第一增长曲线“老化”问题显现

　　核心IP生命周期遭受考验

　　作为核心基石业务，“会说话的汤姆猫家族”IP系列挪动应用承当着公司第一增长曲线的重要任务，给公司的连续运营才华提供保障。但有意思的是，尽管公司将“会说话的汤姆猫家族”IP作为核心合作力，但公司真正从该系列IP授权和游戏发行孕育发生的收入，却在广告收入的强烈比照下显得相形见绌。

　　《红周刊》发现，汤姆猫自2017年起才初步有IP版权收入，2017年至2019年，汤姆猫的IP版权业务收入别离为1.12亿元、2.87亿元、0亿元；2020年通过在线下开拓IP衍生品与授权、新商业效劳等业态，在授权业务、新商业效劳、媒体影视三项业务上别离实现0.45亿元、0.62亿元和0.41亿元，累计1.48亿元收入，收缩至2018年IP授权收入的一半摆布。IP授权业务的缩水，说明汤姆猫的IP影响力和“吸金”才华已经大幅减弱。

　　实际上，汤姆猫这个IP已经诞生11年工夫，IP的生命周期已经逐渐“老化”。艾媒咨询CEO兼首席剖析师张毅向《红周刊》暗示：“一般来说，顶流IP要经验两到三年的打造期，五到八年的成熟期，通常来讲，整个IP的生命周期能到十至十五年算是比较长的了。总体来讲，IP的迭代以及生命周期，主要还是跟运营和运作有关。”

　　与之相应的是，市场上素来不缺流量IP，从Line Friends的布朗熊、可妮兔，到泡泡玛特的Molly、Pucky，再到迪士尼玲娜贝儿……IP届一直推陈出新，年年都有新“顶流”。

　　那么，IP“老化”问题又该如何处置惩罚惩罚呢？著名经济学家宋清辉讲述《红周刊》：“任何IP都有其生命周期，只是长与短的问题。要想打出差别化，一方面必要连续创新，即能够连续一直地给粉丝们带来有价值的思想或理念；此外一方面必要有连续一直的创新产品呈现，以便长期留住粉丝们的存眷，延永生命周期。”

　　随着行业合作的加剧，诸多公司都初步在原有IP的根底上，开发新的IP，以一直稳固和抢夺更多的市场份额。从这些参预者来看，无论是迪士尼、Line Friends还是泡泡玛特，都在IP衍消费品及相关业态的规划上一直坚持创新。再反不雅观汤姆猫，抱着已经步入“老年”的汤姆猫和广告变现的商业形式，忽视工信部的屡次点名，颇有一分“听凭风浪起，51配资，稳坐垂钓台”的佛系，如此情况，也就不免业绩走下坡路了。

　　多次“蹭热点”提振股价

　　股东借机减持“不讲武德”

　　面对收入规模的大幅缩水，以及股票价格的震荡下行，汤姆猫开启了“蹭热点”的形式，以图提振二级市场的表示。元宇宙、NFT、脑机接口……近期这些火爆概念的暗地里都不乏“汤姆猫”的身影，固然，随同这些热点概念的还有股东们的减持公告。那么，配资网，汤姆猫与上述热点概念的关联性又有多强呢？

　　在2021年9月“元宇宙”概念受到爆炒，汤姆猫在深交所互动易暗示：“已经创立了元宇宙标的目的的专项工作组，协调境表里的研发团队，对特定品类的产品停止概念开发与立项工作。”然而，汤姆猫的这波操纵引发了交易所的存眷，由于未能客不雅观、完好地介绍和反映公司相关业务对公司业绩的影响等实际状况，汤姆猫于2021年9月30日便收到了浙江证监局的《行政监管门径决定书》与创业板公司打点部的《监管函》，其“元宇宙”的故事也因而告一段落。

　　尔后“NFT”“脑机接口”概念崛起，汤姆猫的身影也再次呈现，不过，在之后的机构调研中，其曾公开暗示：“公司关于NFT等创新领域的业务摸索尚处于低级阶段，短期内不会对公司业绩孕育发生显著奉献。”而脑机接口方面，尽管其在与妞诺霄云签署战略竞争协议时暗示，将展开相关竞争，但尔后却并没有成长进一步本质性推进的业务。

　　有意思的是，尽管汤姆猫与元宇宙、NFT和脑机接口之间的业务关联仅停留在“表层”，但随同着这诸多热点的炒作，汤姆猫的股东们的减持却紧跟节拍。从最近的数据来看，汤姆猫前十大股东中，有三大股东均停止了减持，此中，朱志刚、王健、金科控股集团有限公司别离减持3284万股、2535.81万股和2.26亿股，持股比例别离较2020年末减少0.94%、0.72%和6.43%，减持后持有公司股份的比例均降至不敷10%。

　　图2 汤姆猫十大股东持股变动状况

　　来源：Wind

　　在今年3月的机构调研中，公司也对近期股东减持停止了回应：“公司层面目前各项业务推进顺利，根本面无严峻变革，我们有自信心连毕业务的快捷开展和业绩的稳健增长。公司股东于2021年12月及2022年2月披露了减持方案，以优化股东本身融资构造，降低公司整体股票质押率。”

　　然而，汤姆猫股价自2017年以来恒久震荡下行，令诸多投资者苦不堪言，公司运营情况欠安，大股东借热点炒作放肆减持，投资者恐怕很难从中看出公司股东们对汤姆猫将来开展的自信心。

　　据汤姆猫今年2月16日发布的《简式权益变动呈文书》显示，截至呈文书签署日，公司控股股东持有上市公司股份8.39亿股，此中处于质押状态的股份为7.36亿股，质押率高达87.72%。有券商剖析人士对《红周刊》暗示，股权质押尽管自身是个质押问题，不过从成果上来看，假如质押到期后还不上欠款，股份被拍卖的效果和减持是一样的。

　　而汤姆猫在同一日还发布了另一则公告称，公司控股股东金科控股拟通过协议转让的方式转让其持有的3.11%股份至拓牌基金，股份转让价格为3.5元/股，股份转让金额为3.82亿元，相应的股份转让款用于归还金科控股在财通证券(行情601108,诊股)的股票质押借款。显然，先将股票质押借款，再协议转让还款，汤姆猫股东们变着法减持套现的戏码仍在上演。

　　商誉“爆雷”后 恐仍有“余震”

　　规划“亲子乐园”前景难言乐不雅观

　　在打点层花式套现暗地里，汤姆猫的问题或许早在2017年42亿高溢价收购“会说话的汤姆猫”IP发明者Outfit7时就已埋下暗雷。

　　数据显示，截至2021年三季度末，汤姆猫的商誉为36.48亿元。依据其今年3月发布的调研问答显示，汤姆猫目前商誉主要是2017年公司通过发行股份购置资产的方式并购重组海外子公司Outfit7时所孕育发生。基于海外子公司Outfit7目前优良的业务运营状况、业绩实现状况，目前来看是没有商誉减值风险的。

　　但实际上，早在2019年时，Outfit7就因累计未实现答允业绩3447.03万欧元，而被计提了2.62亿元的商誉减值，而汤姆猫的另一家子公司杭州哲信当年更是计提商誉减值达23.2亿元。在汤姆猫近年业绩整体下行的趋势下，Outfit7又如何能担保业绩的连续向好呢？届时不排除汤姆猫商誉再次“爆雷”的可能。

　　此外，据2021年三季报披露，汤姆猫正在线下领域停止亲子乐园的财富规划，最好的股票配资网，加速扩充乐园版图。公司也在近期调研中走漏，旗下汤姆猫亲子乐园业态以“自营+都会合伙人”的双轮驱动形式，已陆续在浙江杭州、宁波、绍兴、安徽合肥、广东佛山、珠海、山东日照、内蒙古呼和浩特等地的知名商圈内落地十余家汤姆猫家族IP主题室内亲子乐园。

　　汤姆猫亲子乐园的经营形式以加盟商经营形式为主，直营为辅。《红周刊》通过公司亲子乐园招募理解到，汤姆猫正在停止都会合伙人的招募。依据所需提交信息，合伙人可选择能否现有园地，园地面积也需到达200平米以上，而且在方案投入资金一栏，合伙人最低必要到达投入100万元至150万元的规范，合伙人的投入老本并不算低。

　　图3 汤姆猫亲子乐园招募要求

　　来源：汤姆猫招募信息

　　更关键的问题在于，主题乐园财富在疫情期间遭受重创，目前，疫情仍在重复，相关财富“寒冬”尚未过去。有业内剖析人士向《红周刊》暗示：“素质上，这个商业形式盈利才华相对有限，目前行业存在的问题就是IP积淀不够。”著名经济学家宋清辉也向《红周刊》暗示：“受新冠疫情形势重复影响，目前亲子乐园的运营开展情况总体欠佳，当下时局进入显然具有较高风险，盈利前景亦难言乐不雅观。”

　　显然，公司近期重点规划的亲子乐园盈利前景并不乐不雅观，如若公司战略规划失败，恐怕也会对公司业绩孕育发生倒霉影响。