“阻止”了至少一场“入侵”

　　“只要对那些必要战争的人来说，战争才是正义的。”

　　——埃德蒙·伯克，爱尔兰政治实践和哲学家

　　俄罗斯是世界第一大天然气出口国，也是欧洲最大进口天然气来源。北溪-2是俄罗斯天然气巨头俄罗斯天然气工业股份公司和五家欧洲公司的竞争项目，每年可输送550亿立方米的天然气，可满足欧洲10%的天然气需求。

　　要知道，北溪-2对于最近欧洲十分重要。

　　可还记得2021年那场涉及全球的能源风波？经济复苏带来通胀预期，国际煤炭、石油等能源类大宗商品价格飙升，加之以新能源财富链未能闭环，气候颠簸等不成抗力致使水电风电产出下降，引发燃料市场恐慌。截至当年Q3，欧洲天然气价格已经翻了两倍，电价也水涨船高。

　　但北溪-2对于乌克兰和美国来说是眼中钉。

　　此前的俄欧天然气管道经过乌克兰，不只给当地共赢了充沛的天然气，并且每年还能给当地带来近30亿美圆的“过路费”。对于俄欧成立新天然气(行情603393,诊股)管道、绕开乌克兰的做法，泽连斯基非常不愿意。

　　美国方面，从奥巴马时代初步，到后来的特朗普、拜登，历任美国总统无不努力向欧洲推销能源。与此同时，2021年12月，有美国官员向乌克兰国会议员直言，假如俄罗斯“入侵”乌克兰，欧洲将把北溪-2当做制裁的“兵器”。

　　2021年9月，顶着宏大“制裁”压力的北溪-2管线全副完成，并于10月份初步注气。

　　也是在这个时候，乌克兰危机走向了“战争”边沿……假如俄罗斯与欧盟因乌克兰问题而恶化，那么北溪-2也将陷入为难的境地。

　　俄乌场面地步的连续升温，暗地里的真实起因是什么？

　　02

　　石油、美圆、航母——20世纪货币论

　　“控制了石油，就控制了所有国家。”

　　——亨利·基辛格，美国前国务卿

　　能源对于整个现代货币信誉体系的作用宏大。在争夺能源的路上，人们以至不惜动用一个国家强大的军事机器。

　　20世纪下半叶，经过两场世界大战的洗牌，经济从头初步飞速增长，货币需求一直扩充。然而到了70年代，黄金开采速度跟不上货币需求增速，加之财富转移下黄金储蓄外流，瓦解布雷顿丛林体系势在必行。美圆将锚点切换到了信誉上。

　　但怎样确保信誉？现代货币并不具备典型意义的使用价值，也不再锚定贵金属价格。但假如大家都必要这种货币，它就存在信誉。

　　有现代文明的处所就有石油需求。

　　2020年石油占全球一次能源出产比重仍有约31%（1990年代为40%），同时也是全球最大总商品，其贸易总量大大凌驾黄金、铁矿、铝、铜等大宗商品的总和数倍。

　　而当人们只能用美圆购置石油，意味着美圆信誉高于石油。

　　70年代至今，美国不停在世界主要产油国积极规划。

　　首先是1974年与OPEC首脑沙特达成盟约，内容包含OPEC石油商品必需以美圆计价，而美国将拥戴沙特王室。石油美圆就此诞生，约莫整个70年代，美圆占全球外汇储蓄80%以上。

　　固然OPEC内部也不是铁板一块。2001年11月，萨达姆颁布颁发伊拉克将“使用欧元替代美圆，对其石油储蓄停止从头定价”，公开对石油美圆提出挑战。举世无双，2003年卡扎菲跟马来西亚以及几个伊斯兰石油国家一起，签署了协议，建设“黄金第纳尔”货币，且约定石油和天然气必需使用“黄金第纳尔”结算。

　　2003年3月20日航母开到了波斯湾，伊拉克战争爆发；到4月15日美军在伊拉克主要军事行动宣告完毕；随后在5月16日，五角大楼任命的伊拉克石油部参谋立刻建议，伊拉克“新政府”可以掉臂OPEC给伊拉克的石油产量及出口配额。

　　2011年12月18日，美军全副撤出伊拉克。但在这之前的2011年2月，利比亚内战爆发，最好的股票配资网，到10月份卡扎菲及其接班人穆塔西姆殒命，黄金第纳尔分崩离析，内战告一段落。

　　而伊朗这个刺头，试图使用人民币为石油计价，粗略是因为真的在搞“大杀器”，才配领有“会谈桌+航母”报酬。

　　石油美圆体系就这样支棱了近半个世纪。

　　只管在20世纪80年代美苏暗斗中，全球外汇储蓄一度急剧下滑到45%，股票配资，但到90年代苏联溃散后，又回到了60%的程度。

　　此刻全球美圆储蓄，再没有回到20世纪70年代80%的占比。

　　最间接的起因，与欧元兴起有关。

　　20世纪最后一年，欧元启动，并在短短几年工夫内成为世界第二大货币。据2005年统计，2004年，欧元在国际债券存量中的比重由1999年的约20%增至30%以上；欧元在国际债券发行额中的比重约为39%，濒临美圆的45%。

　　假如单纯通过贸易额决定货币信誉，那么21世纪初欧元无疑是最具信誉的货币。2002年起，欧元区的贸易额就比美国超出逾越24%，贸易额占国内消费总值的37.3%，高于美国的22.6%。即便在最近10年中，欧元在全球支付中的使用量也与美圆交替登顶。

　　从《罗马条约》到维尔纳方案，再到欧洲首个独特货币单位埃居，以及此刻的欧元，欧洲指导人在寻求货币体系自主的路上付出了诸多努力。眼下单从结算量看，欧元的确有望挑战美圆的霸主地位。

　　但很不幸，伊拉克战争、北溪-2长短常严厉的警告。没有航母的绝对劣势和石油这一核心资产的背书，欧元即便锚定本身在工业制制品的贸易规模，也无奈撤销原资料大宗商品价格浮动对持有收益的影响，其信誉也究竟难以与美圆并肩。

　　03

　　21世纪“百年未有”之核心资产变局

　　“货币是历史的一局部，钻研货币史，总的宗旨是协助了解历史。”

　　——彭信威，中国货币史学家

　　固然，这种桎梏，也会随着工夫推移而逐渐减退。

　　技术的开展使得百年未有之大变局呈现，下一个时代，又会有什么新技能花样，谁又会成为新赢家？

　　曾几何时，一罐白色粉末就能让航母绕过结合国安理会开到波斯湾。后来，欧盟指导人在乌克兰问题上，以至在没有美国参预的状况下，与俄乌签订《明斯克协定》。

　　而兴许是巧合，康德拉季耶夫周期为50~60年，新技术的呈现一般出如今长周期的下降阶段，并在下一周期的回升阶段被大规模应用；石油美圆也已经支棱了快50年，最好的期货配资网，但此时现在，石油在全球能源体系中的重要性正在下滑，全球能源革命正在如火如荼地停止。

　　在这场能源革命中，欧洲是最积极的玩家之一。2019~2021年轰轰烈烈的新能源汽车、锂电池、光伏行业景气度，及其在成本市场的酷热行情，只是这场革命的表象。

　　20世纪中叶，法国曾大力开展核电技术以争取国家能源独立，截至目前全国2/3的电力来自核能。但有碍于种种因素（详见：环保组织，是慈悲还是魔鬼？）而陷入停滞。后来欧洲初步寻求愈加安详的可控核聚变。2006年，中美欧俄日韩印七方独特签约，决定在法国建造国际热核聚变尝试反馈堆（ITER）。整体的费用，欧盟出资46%，其余国家每国出9%，独特参预这一项目。

　　也是从20世纪70年代初步，欧洲一次能源中的石油占比连续下滑，反而是天然气和核电这类区域性能源的出产比重在一直扩充。

　　能源革命的此中一个重要意义在于，缓解我们这个时代的能源焦虑。将能源价格干到白菜价，彻底裁减能效见顶、创新边际效益下滑的化石能源体系。

　　回看工业革命之于金本位裁减的逻辑，亦此刻日欧元对美圆的挑战。

　　黄金天然是货币被用以掂量贸易，而后成为产业的象征，以至权利的彰显。土地是封建时代核心资产，土地所有者可以在其上停止粮食消费和矿产发掘，前者是封建时代消费流动重要的能源，后者则是将能源使用效率放大的工具所需的原资料。

　　工业革命将化石能源的能效扩充到足以替代人力，而人的能量来源来自土地消费的粮食。于是基于土地对于经济体系的意义被重大削弱，农民分开土地进入工厂，科技带来的工业消吃力尤其是从重商主义时代起成为主导经济开展的决定性因素。更高效和低老本的能源让全球交易行为指数级增长，而黄金作为货币，则由于开采速度跟不上时代被摈斥。

　　化石能源效率正来到瓶颈，全球大局部国家经济增长也陷入了增长的泥潭。当新型能源的低位代替石油，势必下来新的经济增量，而石油的能源属性被剥离之后仍是重要的工业原料，但重要性正在一直下滑。因而要维持石油美圆的全球储蓄货币低位，或将愈加艰难。

　　不过与黄金差异的是，如今信誉货币不必要经过开采就能迅速扩张。美圆即便放弃锚定石油，也可以随意找到另一项核心资产停止锚定。那么下一个锚点是什么？

　　换句话说，下一个浮出水面的全球性核心资产是什么？

　　可以必定的是，我们目前还没有找到这样一种可以替代石油作为货币信誉锚点的核心资源，大割裂的世界趋势下，种种矛盾掩盖了这些资产的全球化属性。对核心资源的争夺不会进行，天下局势分久必合。我们唯有在凛冽的黑夜中点着明灯，期待下一位圣贤的到来。

　　04

　　危机四面台

　　“战争因你所需而来，却并不如你所愿而止。”

　　——尼可罗·马基亚维利，意大利政治思想和历史学家

　　2022年2月8日，俄罗斯天然气工业股份公司称，中国和俄罗斯近期达成了能源供应战略协议，签订了2个石油和天然气大单。

　　两个订单别离为：1）中国石油(行情601857,诊股)从俄罗斯石油公司进口1亿吨石油，为期10年；2）中俄再建一条新的天然气管道，合约30年，初期每年输气量100亿立方米，中期输气量300亿立方米每年，后期每年输气600亿立方米。

　　这两个大订单，均使用欧元作为结算货币。

　　欧洲对于天然气这种区域性大于全球性的资源，在过去半个世纪的交易理论中，实际上已经造成了完善的欧元定价规范。因而，通过北溪-2进口的天然气极粗略率不会例外，也将以欧元作为计价单位。

　　假如结局果真如此，对于危机重重的欧元区来说，是一个续命的时机。但价钱就是欧盟这个全球能源出产占比凌驾12%的经济体，将反手给石油美圆体系以宏大打击，削弱美圆作为全球储蓄货币的信誉。对于内部矛盾丛生、政治经济不不变；全球控制力界限连续收缩，被迫从伊拉克和阿富汗撤军，被排除在《明斯克协定》签署之外的美国而言，欧洲加大力度进口俄罗斯天然气，恐怕万万不能蒙受和允许。

　　何况，更大的黑天鹅正在酝酿。美国1月份通胀率7.5%，超过市场预期，10年期国债收益率一口气冲破2%，全球国债市场呈现抛售潮，美股狂跌。市场相信3月份美联储会加息50个基点。但美联储迟迟未能坚定鹰派，假如加息过于激进，极有可能对美股估值构成重大打击。股票和房地产是美国黎民产业的主要存在模式。

　　因而激进的加息，以至可能存在经济硬着陆的风险。而在特朗普时期就已经把货币政策工具用得七七八八了，加息是少数可选项之一。要应对这场危机，必要确保资金从海外回流到美国市场，在加息的同时确保资产估值的相对不变。在这个意义上，美国能够依靠的最大救命绳，仍旧是其全球税收工具美圆体系。

　　一场乌克兰危机的暗地里，夹杂着太多新旧交替的矛盾。

　　无论是全球秩序新的主导者与“旧神”的矛盾，或是新旧技术周期交替的矛盾，新货币与传统全球货币的矛盾，又或者新能源对传统能源的矛盾，新旧核心资源的矛盾，此刻都在欧亚大陆的正中央摆开了四面台，交织一处而动全局。

　　也就是最近这几天的音讯，从乌克兰独立的两个州，卢甘斯克和顿涅茨克，这两天已经初步擦枪走火。一直升温的场面地步，刻意的拱火，危机暗地里的草蛇灰线，让我们不得不心存疑虑，兴许此次的乌克兰乱局的影响，到此还只是个初步。