中新经纬11月22日电 (张猛)日前，央行发布《2021年第三季度中国货币政策执行呈文》。在下一阶段主要政策思路中，央行提到，增强国表里经济形势边际变革的研判剖析，统筹今明两年宏不雅观政策衔接，坚持把效劳实体经济放到愈加突出的位置，保持货币政策不变性，不变市场预期，努力完资本年经济开展主要目的任务。

　　央行强调，稳健的货币政策要灵敏精准、合理适度，以我为主，稳字当头，掌握好政策力度和节拍，办理好经济开展和防备风险的关系，做好跨周期调节，维护经济大局总体平稳，加强经济开展韧性。完善货币供应调控机制，保持活动性合理富余，加强信贷总量增长的不变性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速根本匹配，保持宏 不雅观杠杆率根本不变。

　　值得留心的是，《2021年第二季度中国货币政策执行呈文》中下一阶段主要政策思路中提到，统筹今明两年宏不雅观政策衔接，保持货币政策不变性，加强前瞻性、有效性，坚决不搞“洪流漫灌”，股票配资，继续聚焦撑持实体经济，助力中小企业和艰难行业连续恢复，保持经济运行在合理区间，确保“十四五”开好局、起好步，鞭策经济行稳致远。

　　别的，在保持货币信贷和社会融资规模合理增长内容中，“管好货币总闸门”，变为了“加强信贷总量增长的不变性”。

　　“稳货币+宽信誉”成当前及将来政策组合

　　中信证券(行情600030,诊股)认为，三季度货币政策执行呈文进一步凸显了当前货币政策稳增长的重心。呈文删除“不搞洪流漫灌”和“管好货币总闸门”，构造性货币政策工具成为主旋律，最好的期货配资网，在海外货币政策不超预期收紧的状况下，我国货币政策将“以我为主”。在稳增长、控通胀和防风险之间，“稳货币+宽信誉”成为当前及将来一段工夫的政策组合。

　　中金公司(行情601995,诊股)大约，银行间活动性仍将维持合理富余偏松的场面，并以此为根底进一步加大“宽信誉”力度。从对过往货币政策执行呈文梳理看，能否提及“管好货币总闸门”对资金面松紧有较为鲜亮的影响。未提及“闸门”时，对应货币政策整体态度偏松，货币市场利率相对较低；反之，货币市场利率会相对较高。大约年底至明年上半年，活动性稳中偏松的格局或仍将维持，以至不排除近期工业品价格的回落可能会进一步打开央行价风格控的空间。

　　华西证券(行情002926,诊股)指出，央行提出“加强信贷总量增长的不变性”，更是明确地表达了央行加大稳信誉力度的决心。再联结央行删去“不搞‘洪流漫灌’”“ 管好货币总闸门”，认为将来央行在信誉端的政策存在进一步加码的可能性，社融增速有望进入企稳上升的阶段。不过，这并不意味着央行要通过大幅宽货币的方式实现稳信誉，构造性发力依然是重点。

　　开源证券认为，“稳信誉”而不是“宽信誉”，主要按照是：三季度《执行呈文》依然维持“保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速根本匹配，保持宏不雅观杠杆率根本不变”，这一表述意味着难以呈现鲜亮的加杠杆。回忆历史上的“宽信誉”时期，例如2020 年疫情期间，央行对于信誉政策的表述为“加大对新冠肺炎疫情防控的货币信贷撑持力度”“保持M2 和社会融资规模增速与名义GDP 增速根本匹配并略高”，同时不会提“杠杆率”的问题，与当前的政策亮相差别很大。

　　能否会降息降准？

　　华泰证券(行情601688,诊股)认为，在周期性政策方面，货币政策强调“以我为主”，主要通过构造性政策工具加力逆周期调节，尚无鲜亮宽松、或对地产行业监管放松的表述——由此判断，降息可能性较低，降准紧迫性不高。

　　国泰君安(行情601211,诊股)认为，稳货币预期进一步强化，降息可能仍存在。依据央行对于房地产和通胀的态度，后续根本保持“稳货币”格局。但是基于对经济定调，以及更强调“以我为主”的货币政策。

　　海通证券(行情600837,诊股)认为，将来政策粗略率还是要转向稳增长，明年货币宽松或可期。但短期内，货币政策态度并未鲜亮变革，执行呈文继续暗示稳健的货币政策要灵敏精准，合理适度，稳字当头，并增多“以我为主”“加强信贷总量增长的不变性”表述。同时央行强调，要用好再贷款、碳减排撑持工具和煤炭清洁高效操作专项再贷款等，意味着当前总量宽松工具仍让位于构造性工具。在构造性通胀的制约下，短期降息的可能性并不大。

　　对A股有何影响？

　　招商证券(行情600999,诊股)认为，本次货币执行呈文中对于货币政策定补救止微调，在稳健的货币政策要灵敏精准、合理适度大的基调之下，安排了愈加多样化的精准直达信贷撑持工具，加强信贷总量增长的不变性，进一步鞭策银行负债老本降低。将来市场将会进一步沿着“逆周期稳增长”“活动性改善下科技趋势估值扩张”两条主线运行。

　　安然证券认为，删掉“管好货币总闸门”，增多“加强信贷总量增长的不变性”。在房地产相关政策方面增多了一句话：“配合相关部门和处所政府独特维护房地产市场的平稳安康开展，维护住房出产者的合法权益”。不宜对房地产贷款放松抱过高等待，更多是阶段性地纠偏。

　　广发证券(行情000776,诊股)认为，最好的股票配资网，就银行而言，贷款利率底部企稳，存款利率受益厘革，各类构造性工具引导的贷款投放利率初步激励市场化，银行息差有望企稳上升。大约随着宽财政、稳地产的信号进一步释放，银行板块有望迎来逾额行情。