事件：

      公司于2020年6月24日发布公告：截至规定的中环集团股权转让项目交易保证金交纳时间，已产生符合条件的意向受让方，后续将在天津产权交易中心按照披露的《权重分值体系》组织实施竞价。

      投资要点：

      混改进入竞价阶段，TCL科技为意向受让方之一。津智资本和渤海国资于2020年5月20日将其持有的中环集团股权转让信息在天津产权交易中心正式披露，拟共同转让所持中环集团的股权，转让比例合计为100%，转让底价为109.74亿元。截至规定的中环集团股权转让项目交易保证金交纳时间，已产生符合条件的意向受让方，后续将在天津产权交易中心按照披露的《权重分值体系》组织实施竞价。另据2020年6月24日TCL科技公告，本次中环集团100%股权公开挂牌转让项目产生两个及以上符合条件的意向受让方，TCL科技为意向受让方之一。

      G12与叠瓦组件技术深度融合，合力打造低成本光伏生态。2020年6月18日，公司子公司环晟光伏（江苏）成功下线首块G12高效叠瓦组件，组件效率达到21%以上，输出功率最高可超过600W，叠加智能化、自动化的实施，劳动生产率提升超过300%。环晟光伏（江苏）G12高效叠瓦组件项目规划产能3GW，计划今年达产。同日，公司在天津的G12高效叠瓦组件项目正式启动，项目总体规划产能6GW。公司加码G12叠瓦组件产能，旨在提升产品转换效率、降低制造成本，有望形成差异化竞争优势。

      拟入股MAXEON优化终端渠道，发挥产业协同效应。MAXEON由SunPower将在美国和加拿大之外的全球太阳能电池与组件业务分拆而成。中环股份拟认购MAXEON增发的股本，认购后公司对目标公司持股比例为28.85%。SunPower具备国际化股东结构、全球化的生产制造和市场营销能力以及其在全球各地区长期投资而建立的多元化企业文化，若此次交易顺利完成，中环股份有望充分利用其全球化布局，优化硅片产品的终端渠道，并加速新产品G12硅片的产业化推广。

      维持盈利预测，维持“增持”评级：公司是国产半导体大硅片龙头，G12巩固单晶硅片龙头地位。暂不考虑定增影响，我们维持2020-2022年盈利预测，预计归母净利润分别为15.01、19.95和25.28亿元，2020-2022年公司EPS分别为0.54、0.72和0.91元/股。对应PE分别为40、30和24倍，维持“增持”评级。

      风险提示：半导体客户开拓不达预期；光伏需求不达预期。
 

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