移为通信(300590)主营业务稳步增长，M2M行业发展前景广阔
发布时间：2021-01-02 作者：admin 来源：网络整理 浏览：
导读：1.投资事件 移为通信(300590) 公告关于签署合作框架协议进展情况。 2.分析判断 传统主营业务保持稳定增长，未来新增...
移为通信(300590)公告关于签署合作框架协议进展情况。
2.分析判断
传统主营业务保持稳定增长，未来新增业务有望助力公司业绩释放。2019年上半年，公司车载信息智能终端产品实现营收1.5亿元，同比增长20.91%；资产管理信息智能终端产品实现营收9605.62万元，同比增长126.18%。2018年公司新增RFID动物溯源、共享单车智能等新业务，新产品线毛利率较低拖累了公司整体毛利率和净利率。公司近期与澳大利亚利德品有限公司签订新的《品牌授权及合作协议》，按照新协议，2020年公司将减少支付150万美元，大幅度减少动物溯源产品的渠道拓展成本，未来公司盈利能力有望得到提升。
2019Q1-Q3业绩保持稳步增长，符合预期。2019Q1-Q3公司实现营业收入4.33亿元，同比增长42.21%，归母净利润9926.02万元，同比增长20.36%。扣非归母净利润8219.81万元，同比增长17.62%。公司经营性现金流净额为2645.74万元，同比减少68.25%。EPS为0.62元/股，同比增长20.18%。2019Q3单季度公司实现营业收入1.6亿元，同比增长37.24%，归母净利润3620.37万元，同比增长7.25%。
单季度毛利率提升明显，净利率略有下滑。2019Q1-Q3公司毛利率为44.96%，同比降低1.94pct。2019Q3单季度毛利率49.06%，同比提升5.3pct，环比提升6.37pct。2019年Q1-Q3公司归母净利率为22.91%，同比降低4.16pct，主要由于报告期内期间费用增长影响净利润所致。2019Q1-Q3公司期间费用率为22.74%，同比提升2.31pct，销售费用率同比降低0.38pct至6.45%。管理费用率17.59%，同比降低21.97pct。财务费用率为-1.3%，同比提高4.65pct。2019Q1-Q3公司研发支出共5936.05万元，同比增长29.2%。
海外竞争对手业务转型，公司有望进一步拓宽海外市场。从公司收入来源看，2018年公司86.27%的营业收入来自海外，主营业务收入中车载和物品追踪产品占据了90%左右，由此可见，海外市场是公司的主战场，同时资产追踪是公司最重要的收入来源。资产追踪产品全球市场竞争格局较为分散，竞争激烈，代表公司有CalAmp、Enfora、移为通信和高新兴物联等。市场规模最大的CalAmp销售主要集中在欧美地区，在北美的市占比高达73%。由于CalAmp硬件终端业务盈利能力不强，公司业务重心开始转向SaaS。CalAmp业务重心转移为公司进一步扩张海外市场提供了新的机遇。
公司在上游供应商和下游客户中具有较强的议价能力。公司产品加工环节采取委托加工形式，代工厂厂商众多，加上产业链上游电子元器件市场分散，竞争激烈，公司在选择供应商方面处于强势地位，议价能力较强；下游客户为车队和M2M服务商，由于服务商一般属于质量敏感型企业，对供应商选择严格，一旦选定供应商，一般会简历长期合作关系。公司在向M2M服务销售定价时，处于较强地位。此外，公司属于典型的轻资产经营模式，研发技术处于核心地位，公司已经具备芯片级的自主研发能力，并且具备无线M2M终端设备的软件开发能力，较强的软硬件开发能力是公司的核心竞争力之一。
M2M行业快速增长，发展前景广阔。公司产品属于物联网中无线M2M领域（MachinetoMachine）。随着通信设备、管理软件等技术的深化，M2M终端设备产品成本的下降，M2M终端设备业务将逐渐走向成熟。根据AnalysysMasonLimited数据，2024年全球M2M设备连接数将达到31.61亿元，复合增长率28%，2024年全球M2M设备连接相关收入将达到691.19亿美元，复合增长率达17.07%。新业务建构、城市化进程加快、中上阶层人口膨胀等因素将推动对M2M设备的需求，在渐行渐近的IoT时代，公司有望迎来较好的发展机遇。
3.财务简析
公司营收和归母净利润近六年来除2016年外都保持30%以上的增速持续增长。2019年前三季度公司实现营业收入4.33亿元，同比增长42.21%，增速环比提升10.82pct；归母净利润0.99亿元，同比增长20.36%，增速有所下滑。
4.投资建议
预计公司2019-2021年EPS分别为0.98/1.30/1.69元/股，对应动态市盈率分别为37.18/28.03/21.52倍，给予“推荐”评级。
风险提示：人民币汇率波动的风险、海外市场拓展不及预期的风险、行业发展和技术革新不及预期的风险。
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