初度笼罩，赐与“增持”评级。公司业务成长情况优良，截止到2019年三季度末在手订单约11.86亿元，创历史新高；我们大约2019-2021年公司净利润别离为1.31亿元、1.78亿元、2.29亿元，对应EPS别离为0.29元/股、0.40元/股、0.51元/股；依照最新收盘价9.76元，对应PE别离为33、25、19倍。思考到中国铁路投资维持高位，城轨投资快捷增长，公司作为国内轨交智慧系统和运维效劳提供商，将来有望充裕受益，大约业绩进入快捷增长阶段。
　　公司层面：内生增长+外延并购，实现轨交智能化系统效劳。
　　②公司业绩快捷反弹，控费效果鲜亮。2019年实现营业收入6.89亿元，同比增长32.54%；实现归母净利润1.31亿元，同比增长24.32%；2019年前三季度，销售、打点费用率别离为6.16%、30.25%；同比别离下降6.23pct、4.08pct。
　　①公司在国内各铁路局集团笼罩率达100%，在国内城轨已开明经营都会笼罩率达90%，海外市场辐射伊朗、埃塞俄比亚、菲律宾、越南等国家。

　　①运达科技(300440)业务围绕轨交信息化系统和办法展开，波及机车车辆业务板块、轨道交通电气化板块、智慧物流。公司具备西南交大背景，技术积攒深厚，已发展为国内轨交智能化系统领军企业。
　　行业层面：看好铁路维保投资、城轨智能化投资。
　　②机车车辆业务是公司传统劣势业务，国内市占率高。轨交经营仿真培训系统国内市占率第一，毛利率高达65%；机车车辆车载监测与控制办法资质齐全，市占率靠前；股道打点自动化系统国内市占率第一。
　　③轨交智能化行业壁垒高，合作格局较为不变。由于行业壁垒较高，领有雄厚研发实力、先进技术、牢靠产品和丰硕经历的企业威力合乎客户的招标要求，神州高铁、思维列控、鼎汉技术、运达科技合作实力较强；此中神州高铁收入体量最大，运达科技盈利才华最强。
　　风险提示：轨交行业政策变革的风险；轨交行业合作加剧的风险；研发失败或技术未能财富化的风险；应收账款打点的风险；市场相对集中的风险；海外市场拓展不及预期；并购标的整合拓展不及预期。

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　　②城轨固定资产投资快捷增长，智能化系统市场规模约2880亿元。2018年我国（不含港澳台）共完成城轨成立投资5470.2亿元，同比增长14.9%；截至2020年1月，城轨可研批复投资额累计超4.8万亿元，对应智能化系统市场规模约2880亿元，大约将来5-10年城轨仍将保持较快开展，开展前景广大。
　　轨道交通智能化系统效劳商，配资网，业绩有望快捷增长。

　　①铁路固定资产投资维持高位，中恒久投资倾向维保市场。2019年，全国铁路固定资产投资完成8029亿元；为完成“十三五”既定目的，2020年需新增营运里程1万公里，投资额度至少8000亿元；大约2021-2030年，全国铁路新建投资回落，主要投向智能化维保市场。
　　③并购恒信电气、汇友电气，外延扩展轨交电气化业务。2017年，公司收购恒信电气，规划再生制动能量吸收安置，已胜利应用于20余条轨交线上，试车线累计经营凌驾510套；2018年，最好的股票配资网，收购汇友电气，快捷进入牵引供电办法领域。
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