事件：中科三环(000970)发布2019年报及2020年一季报
　　风险提示：疫情影响需求大幅不及预期，稀土价格暴涨带来替代风险，恶性合作磁材价格大幅下跌的风险，参股扩产停顿不及预期
　　上控老本，配资，下拓市场，待疫情修复需求企稳。需求阶段性增速放缓的背景下，老本保障成为核心合作之一。公司2001年初步积极强化上游战略竞争，2019年拟以增资扩股的方式持有南方稀土5%的股权，南方稀土集团是国内中重稀土的主要产地，在中重稀土价格仍在较高位置的状况下，老本劣势有望进一步凸显。公司2019年毛坯产能到达1.8万吨，与南方稀土集团独特扩产5000吨/年的高性能钕铁硼，对应海外龙头电动车和国内新能源汽车磁材需求一直修复，有望进一步稳固公司高端钕铁硼市场份额。
　　盈利预测与评级：思考疫情影响下海外需求承压，公司出口订单遭到必然打击，下调公司2020-2022年归母净利润1.77、2.91亿元，3.67亿元（2020-2021前值为3.04亿元、4.26亿元），实现EPS为0.17元/股、0.27元/股、0.34元/股（前值为0.28元/股、0.4元/股），对应目前股价PE为55、33、27倍，思考恒久来看公司财富链协同效应和强客户构造劣势随同新能源汽车的高速增长一直凸显，股票配资，维持“买入”评级。
　　2019年稀土价格呈现较大幅度颠簸，此中镨钕金属振幅凌驾45%，镝铁高达67%，铽到达41%，必然水平给公司原资料老本打点带来压力。需求来看，一方面国内新能源汽车在6月补助退坡后增速大幅放缓，阶段性扰动庸俗；一方面随同海外新能源汽车逐渐进入高速增长的元年，为保障后续份额和客户构造先发劣势，市场合作较为剧烈，叠加汇率颠簸较大，导致公司2019年业绩有所下滑。公司海外毛利占比到达41%（2019年），Q1受制于春节因素和海外疫情的爆发，业绩呈现较大幅度影响。2019年公司运营流动现金净流量大幅改善至5.29亿元，库存小幅下滑至14.2亿元，仍在4个月摆布的合理程度。2020年Q1现金流净额1.89亿元，仍保持小幅增长。
　　公司2019年实现营业收入40.3亿元，同比下滑3.12%，归母净利润2亿元，同比下滑19%。此中Q4实现营业收入10.8亿元，归母净利润4493万元。2020Q1实现营业收入74.8亿元，同比下滑19%，归母净利润1222万元，同比下滑72.40%。

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　　产品构造/产能规模劣势的龙头企业有望最充裕受益。公司致力于自主研发、一直优化产品构造，提升产品附加值，在新能源汽车领域用磁材具有较强的先发劣势，并一直拓展全球客户，位居国内钕铁硼产量和收入首位。以特斯拉model3永磁电机为信号,全球新能源汽车的有望进入高速增恒久，公司2016年公告进入特斯拉磁材产品主要供应商，类比锂钴等行业的开展状况，股票配资网，为了担保高端原资料供应的一致性和不变性，具有产能规模劣势和先发劣势的龙头供应商有望充裕受益。

　　2019年稀土价格颠簸及剧烈市场合作拖累毛利率，现金流大幅改善