① 鸡肉等原资料老本价格下行，老本端压力将有所缓解 ；

      ③ 内销市场初步爆发 ：

      而从线上不雅观测数据来看，2019 年淘系平台宠物行业规模 231 亿，食品 110 亿，同比+23%，猫类产品增长 35%-40%，2020 年这一线上高增的趋势并没有遭到影响。

      板块的主要投资大逻辑有以下几个要点：

      佩蒂股份 ：充裕操作其在咬胶领域的劣势，2019 年下半年上市了四大标配产品，此中齿能主打分龄护齿，爵宴主打高端肉成品零食，好适嘉主打训练类的零食，smartbalance 主打新西兰高管主粮概念（公司大约 20 年年底上市），叠加公司片面发力国内的决心，预估 2020 年其在国内市场有望增长 60%-100% 。

      鸡肉老本占中宠老本 30%-35%，占佩蒂老本 20%-25%，对两公司盈利弹性影响宏大。

      今年两家公司受贸易摩擦影响的出口局部占比将鲜亮下降，尤其是佩蒂股份，2019 年公司受贸易摩擦影响的收入占比将近 50%，2020 年越南巴拉啦、德信产能释放后，配资网，预估 Q3后绝大局部出口收入不再受贸易摩擦影响。

      宠物食品：①宠物市场偏刚需，猫狗经济成为热潮，宠物食品线上增速 23%，且不受疫情影响；②中宠股份一季度国内营收增长 45%-50%，佩蒂股份一季度国内市场增幅超150%，内销发力鲜亮；③两者海外新增产能逐步释放，以后外销局部不受贸易摩擦影响；④老本端红利显著，鸡肉老本占宠食 20-30%，4 月底以来鸡肉价格加速下行，20 年鸡价中枢有望较 2019 年显著下滑，奉献盈利弹性。

      ④ 两者有成为内销宠食龙头的潜力 。

      ②海外新增产能逐步释放，海外刚需出产，疫情并未对需求构成压制， 将来 1-2 年内佩蒂和中宠的海外产能均将大幅提升 ，有利于对冲贸易摩擦带来的关税风险；

      中宠股份 ：公司的顽皮品牌目前在国内市场，尤其是在肉干零食和鲜封包领域，已有必然影响力，公司亦在一直加大干粮规划。公司战略以顽皮+zeal 核心品牌为主，最好的股票配资网，亦在其余细分市场做了多个品牌，中信证券大约 2020 年仍可维持 50%以上的高增长 。

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      这次新冠疫情以来，中宠、佩蒂 Q1 利润高增， 中宠一季度国内营收增长 45%-50%，佩蒂一季度国内市场增幅超 150% 。

      中信认为，行业原资料老本迎下行周期，加之企业通过海外产能一直转移贸易摩擦的风险，预估 2020 年两家上市公司将迎业绩大增长。

      宠物经济具备必然的抗经济周期颠簸才华，且后续成漫空间宏大，属于典型的“大行业，小龙头”领域，近期宠物食品两家上市公司表示强劲，方正证券、中信证券均认为宠物食品板块周期拐点已至，板块亮点十分多，可重点存眷。

      18-19 年以来，中宠股份、佩蒂股份大幅加大国内市场投入。

      无论日本还是美国数据均外表宠物经济具备必然的抗经济周期颠簸才华，最好的股票配资网，当前中国国内宠物市场终端出产已超 2000 亿元，近 10 年 CAGR30%。

      2019 年底以来，鸡价逐步下行。以全产全销的价格来看，一季度均价 11.29 元/公斤，同比下滑 3.74%，4 月底以来下滑加大，4 月 27-5 月 18 日均价 10.59 元/公斤， 同比下滑14% 。整体来看，20 年鸡价中枢有望较 2019 年下滑， 奉献两家公司宏大盈利弹性 。