对标美国（不含皮卡约15%）及德国（约25%）
发布时间：2021-02-21 作者：admin 来源：网络整理 浏览：
导读：国内当先的中高端汽车内饰供应商，优异高端客户资源丰硕。自1996年创立以来， 常熟汽饰(603035) 专注于汽车内饰件的...
风险提示：宏不雅观经济下行导致国内车市复苏不及预期；奢华车市场销量增长不及预期；可转债项目投产不及预期。
短期产能操作率快捷恢复，鞭策ROE反转向上，中恒久看好品类扩张及新客户拓展，受益电动智能趋势，成漫空间打开。短期来看，庸俗客户一汽群众、飞驰、宝马等销量迅速回暖，叠加公司此前高投入期完毕，产能操作率触底上升，配资网，开启ROE反转向上。中恒久看好公司品类扩张及新客户拓展，可转债项目大约于2021年摆布逐步投产，除配套吉利等客户外，通过配套造车新权势的一体化智能座舱，将来有望逐步切入上汽群众、长城等新能源汽车财富链，中恒久成漫空间值得等待。
国内当先的中高端汽车内饰供应商，配资，优异高端客户资源丰硕。自1996年创立以来，常熟汽饰(603035)专注于汽车内饰件的研发、消费和销售，通过与外资巨头建设合资平台拓展市场，逐步积攒了包含一汽群众、北京飞驰、华晨宝马、上汽通用、吉利汽车等优异客户资源，配资网，现已成为国内中高端汽车内饰件主要供应商之一。2011年至2018年，公司营业收入从6.78亿元攀升至14.64亿元，归母净利润由1.32亿元增长至3.40亿元，别离实现了年均11.62%以及14.46%的稳健增长。
投资建议：受益于庸俗客户销量回暖、内饰行业合作格局优化、奢华车销量连续增长以及新客户逐步拓展，公司有望实现加速发展。我们预测公司2019年-2021年EPS别离为0.96元、1.26元和1.58元，对应PE别离为11.2倍、8.5倍和6.8倍。以Wind一致预期的可比公司2020年PE均值13倍为参考，思考公司业绩增长、较高的分红率以及在智能座舱领域的先发规划，我们赐与公司15倍PE，6个月目的价18.90元。赐与“买入”评级。
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合资平台奠定业绩增长基石，将连续受益奢华车高景气。当前中国奢华车浸透率约13%，对标美国（不含皮卡约15%）及德国（约25%），仍有较大开展潜力。大约中国2025年乘用车销量达2500万辆（测算过程可参考我们的呈文《中国汽车需求见顶了吗？》），奢华车浸透率18%，BBA销量占比70%，则2025年BBA在华销量有望到达315万辆，2018年至2025年年均增速7.1%。由于公司合资平台奉献收入凌驾50%，并奉献净利凌驾60%，受益于BBA等奢华品牌客户销量增长，公司业绩有望稳步增长。短期产能操作率快捷恢复，鞭策ROE反转向上，中恒久看好品类扩张及新客户拓展，受益电动智能趋势，成漫空间打开。短期来看，庸俗客户一汽群众、飞驰、宝马等销量迅速回暖，叠加公司此前高投入期完毕，产能操作率触底上升，配资网，开启ROE反转向上。中恒久看好公司品类扩张及新客户拓展，可转债项目大约于2021年摆布逐步投产，除配套吉利等客户外，通过配套造车新权势的一体化智能座舱，将来有望逐步切入上汽群众、长城等新能源汽车财富链，中恒久成漫空间值得等待。
国内当先的中高端汽车内饰供应商，配资，优异高端客户资源丰硕。自1996年创立以来，常熟汽饰(603035)专注于汽车内饰件的研发、消费和销售，通过与外资巨头建设合资平台拓展市场，逐步积攒了包含一汽群众、北京飞驰、华晨宝马、上汽通用、吉利汽车等优异客户资源，配资网，现已成为国内中高端汽车内饰件主要供应商之一。2011年至2018年，公司营业收入从6.78亿元攀升至14.64亿元，归母净利润由1.32亿元增长至3.40亿元，别离实现了年均11.62%以及14.46%的稳健增长。
投资建议：受益于庸俗客户销量回暖、内饰行业合作格局优化、奢华车销量连续增长以及新客户逐步拓展，公司有望实现加速发展。我们预测公司2019年-2021年EPS别离为0.96元、1.26元和1.58元，对应PE别离为11.2倍、8.5倍和6.8倍。以Wind一致预期的可比公司2020年PE均值13倍为参考，思考公司业绩增长、较高的分红率以及在智能座舱领域的先发规划，我们赐与公司15倍PE，6个月目的价18.90元。赐与“买入”评级。
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