风险提示。智能手机销量下滑的风险；产品价格大幅下滑的风险；合作格局恶化的风险；募投项目停顿不及预期的风险。

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　　盈利预测与评级。我们大约公司2019~2021年EPS别离为0.43/0.54/0.73元/股。同行业可比公司对应2020年均匀PE估值为36.6X。思考到水晶光电在以光学镀膜为代表的光学冷加工领域的技术、产能劣势，以及将来三摄、四摄等多摄像头趋势、ToF及潜望式摄像头带来的潜在增漫空间，我们认为至少应赐与水晶光电与同行业可比公司相似的估值。我们赐与水晶光电2020年36X的PE估值，对应合理价值为19.32元/股，赐与公司“买入”评级。
　　2020年收入稳步发展，大约扣非归母净利润增幅鲜亮。水晶光电(002273)披露2019年业绩快报。2019年，公司实现营业收入30.03亿元，同比增长29.12%；归母净利润5.00亿元，同比增长6.79%。看若思考扣非归母净利润口径，我们大约2019年全年公司政府补助约为0.25亿元（2019年前三季度约为0.22亿元），股票配资，最好的股票配资网，而减持光驰股票可取得投资收益共计约1.08亿元，由于2018年公司扣非归母净利润为3.01亿元，因而2019年扣除政府补助以及减持所投资的光驰股票收益后，我们大约2019年公司扣非归母净利润仍有鲜亮增长。

　　光学冷加工行业赛道优异，公司将来成漫空间一直打开。公司所处的行业是以镀膜技术为代表的光学冷加工行业。镀膜业务受益于三摄、四摄浸透率的连续提升，出现稳步的开展；同受益于3DSensing、屏下光学指纹、ToF等生物识别应用的普及，公司的光学镀膜才华也得到进一步的应用。同时，公司的光学冷加工才华也逐步拓展到潜望式摄像头棱镜的加工、打孔晶圆的加工等对于精细加工要求更高的领域，公司的成漫空间一直打开。