渠道多元化，拓宽产品链。在新一轮的发力中，美大连续拓宽开启多元化销售渠道，在KA渠道、线上渠道和工程渠道上发力，并逐步拓展一、二线都会渠道；在产品方面，公司一直晋级产品并规划全新领域产品，集成水槽、蒸箱、烤箱、洗碗机、橱柜等系列厨电新产品连续推出。
　　集成灶行业浸透率低，配资网，且集中度有提升空间。集成灶行业的开展较晚，但其开展速度较快，高于传统烟灶增速：2015-2019年，集成灶销售额由48.8亿元回升至162亿元，CAGR达38.3%，高于传统烟灶行业增速。主要系1）集成灶产品自身油烟吸净率高，2）产品迭代改善安详性，3）产品的丰硕度提升同时动员了集成灶量和价的回升，4）新房装修中的中小户型新装是集成灶规模提升的主要驱动力。从浸透率看，截至2018年浸透率仅为9%，具有开展空间；渠道方面，KA渠道和线上渠道均有待打开。从行业格局看，品牌众多，格局相对分散集中度CR4仅25%。近年来龙头公司均有差异幅度的产能扩张方案，大约将来行业浸透率将进一步提升，且市占率向龙头集中，但行业价格合作可能加剧。
　　集成灶行业领跑者，盈利才华强。浙江美大(002677)总营收从2012年的3.6亿元回升至2019年的16.84亿元，最好的股票配资网，CAGR为24.64%。2012-2019年净利润由0.88亿元回升至4.6亿元，CAGR达26.64%。盈利才华方面，公司2019年净利率比拟2018年提升了近4个百分点至33.05%。ROE由2014年的14.44%回升至2019年的31.9%。

　　美大在产品和渠道端合作劣势显著。产品端，浙江美大销售规模远高于其与合作对手，给公司带来了鲜亮的规模效应，老本控制才华更强。公司的高端定位和优异的产品质量给了公司较高的品牌溢价，股票配资网，其盈利才华高于其余合作对手；渠道端，美大网点密集，公司有2500个摆布网点，数量远超同行业其他公司（其余在1000-1500个之间），且经销商实力和经营才华强于合作对手。
　　盈利预测与投资建议。我们大约2020-2022年公司营业收入别离为18.20/20.85/23.72亿元，同增8%/14.6%/13.7%，归母净利润别离为5.01/5.77/6.5亿元，对应PE别离为14.1/12.2/10.9倍，公司享受集成灶行业开展红利，且产品和渠道劣势显著，将来龙头公司集中度有望进一步提升，初度笼罩，赐与“买入”评级。

　　风险提示：渠道推进不及预期；新品拓展不及预期；价格战导致盈利受损。 

郑重声明：本网站文章中所波及的股票信息仅供投资者参考，不形成详细操纵建议，据此操纵盈亏自傲，风险自担。