横纵向比照，公司估值天花板仍远。纵向比照，上市以来老板电器营收业绩表示出极强的不变增长性。2010-2016年间房地产行业曾有过2次大的周期性调整，公司在上述年间均实现了营收增速20%以上、利润增速40%摆布的业绩表示，表现了公司极强的“穿梭周期”的不变性。老板电器过去十年均匀PE约27倍，以2020年3月26日收盘价计算，当前PE（2020E）仅为15倍，远低于历史均匀程度，仍有恒久提升空间。横向比照，我们选取日本厨电行业龙头林内公司与国内厨电可比公司停止估值比较，比拟来看老板电器具有业绩复合增速高、盈利才华当先、净资产收益高、分红不变优厚等特点，股票配资，但当前估值程度相对更低。2019年以来深股通持股老板电器比例连续攀升，外资流入有望打开公司估值天花板。别的，目前地产完工及销售数据已有鲜亮回暖，厨电行业景气度处于触底上升的阶段，公司凭仗在工程端的连续优化规划以及新兴厨电品类的扩张，大约后续根本面将连续改善，估值提升空间较大。
　　风险提示：地产调控加大；行业合作加剧；原资料价格大幅颠簸。

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　　复盘表里动力，析公司现有劣势。老板电器(002508)扎根厨电三十余年，多年来坚持高端品牌定位，自上市以来公司业绩连续稳步增长。复盘公司发展为厨电龙头的历程，我们总结了三大核心驱动力：1）品牌成立：深度打造高端品牌形象。经过三十余年的摸索与开展，当前老板品牌已成为国内知名度最高、最受出产者青睐的专业化高端厨房电器品牌之一。老板电器品牌力的胜利成立一方面依赖于公司连续且精准的营销宣传投入，另一方面离不开公司当先行业的产品品质。2）渠道改革：积极掌握渠道改革时机。公司擅长抓住每一轮渠道改革红利，一直丰硕渠道构造，从上市前的单一KA渠道扩展到目前包含线下渠道、线上渠道和工程渠道在内的多元化渠道构造体系。老板电器在渠道改革过程中主要采纳两条途径：通过深度下沉渠道，深挖低线都会需求；掌握每轮渠道改革红利，占据电商及工程渠道先发劣势。3）品类拓展：多品类多品牌矩阵日渐完善。公司积极停止多品类扩张，享受新兴产品红利功效显著，嵌入式新品市占率稳步提升；实行多品牌开展战略，造成笼罩全方位、多层级的品牌矩阵，针对差异细分市场和差异品类拓宽业务。

　　投资建议：我们维持预测公司19/20/21年EPS别离为1.67/1.84/2.03元，对应PE别离为16/15/13倍。老板品牌劣势鲜亮，工程渠道增长亮眼，品类以及品牌扩张推进顺利，规模劣势有望显现。基于以上估值横纵向比较，维持目的价37元，对应20年20倍PE，维持“强推”评级。

　　展望是非视角，看公司成漫空间。1）短期角度：地产数据回暖，最好的股票配资网，品牌壁垒深厚。2019年三季度以来地产完工回暖向好，完工当先指标维持较快增速，有望拉动厨电行业需求改善。别的公司加码产品研发以及品牌成立，51配资网，构筑高端品牌壁垒，保障公司利润空间。2）恒久角度：需求逐步释放，工程渠道兴起。传统厨电品类保有量较低，新兴品类尚处发展初期，厨电新增需求仍有释放空间。同时在政策指引下，老旧小区改造动员更新换代需求释放，行业增长确定性强。渠道方面当前工程渠道迅速兴起，精装渠道要求较高，龙头品牌劣势在精装渠道中被进一步放大。