核心观点

        植物乳杆菌P-8可以通过调节代谢通路，达到舒缓压力以及焦虑的目的。在L. plantarum P-8针对舒缓压力及焦虑的试验中，在马来西亚对103名合格受试者进行为期12周临床试验，52名合格受试者每日摄取L.plantarum P-8，51名合格受试者每日摄取安慰剂，4周后，L. plantarum P-8组相对于安慰剂组，各方面指标改善更显著，L. plantarum P-8组0周与12周对比，存在43条显著差异的代谢通路，表明L. plantarum P-8可以通过调节代谢通路，达到舒缓压力以及焦虑的目的。

        益生菌Probio-X®可以显著缓解远洋航海人员焦虑及压力。在益生菌Probio-X®试验的压力焦虑评分方面，益生菌干预试验安慰剂组和益生菌组的评分减少存在显著差异，这表明益生菌可有效预防船员精神焦虑。

        根据腾讯医典&益普索《2020 公众健康行为洞察报告》，疫情使得心理健 康被再次关注，“积极乐观的心态”也成为新的健康标签。抑郁症和焦虑 症被关注，年轻人对心里健康的关注更高。

        公司不断深化在益生菌领域的基础理论研究，明确益生菌作用于人、动物 和植物的机理，并以丰富翔实的实验数据验证效果。

        公司具备菌株分离到临床等一系列环节的技术护城河。1. 从基础研究到 产业开发的研究实力：一株性能优良的益生菌从其分离、筛选、评价到相 应终端产品的生产、推广须经历基础研究、功能研究、临床研究及产业化 应用开发等一系列过程。2.先进技术手段：在上述过程中，需要运用基因 组学、转录组学、蛋白质组学等先进的技术手段，解析菌株的环境耐受、 肠道适应以及益生功能的分子机制。此外，在益生菌产业化开发过程中， 又需要菌株高密度发酵技术、冷冻保护技术、微胶囊化技术和活性保持 技术等产业化应用技术才能提高益生菌制品的生产效率。

        盈利预测与投资建议：高技术壁垒，在基础研究、功能研究、临床研究及 产业化应用开发等方面具备综合实力。疫情带来的负面影响逐步消除，公 司具有三大主营业务，复配添加剂在保持现有客户的基础上，有望不断拓 展新客户；益生菌业务搭载行业趋势，有望延续高增长趋势；动植物微生 物环比向好，有望持续增长。我们预计 20-22 年公司营业收入分别为 3.33、 4.30、5.63 亿元，净利润分别为 0.98、1.34、1.85 亿元，EPS 分别为 1.19、 1.63、2.24 元/股，对应 PE 分别为 51X、38X、27X。

        风险提示：疫情带来的不确定性因素，产品渠道及拓展不及预期，新趋势 推广及市场反馈不及预期，食品安全事件。

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