耽误a股交易工夫有助于活泼交易，改善市场定价效率，增强与国际市场的联动性，加强A股市场的国际合作力，助力沪深两地成立具有全球影响力的国际金融中心。这些潜在的好处将显著超过相关市场主体一次性晋级软硬件的支出和额外承当的人力老本。出格是新冠肺炎疫情爆发以来，中国成本市场片面深入厘革有序推进，对外开放步骤加快，韧性彰显，朝气涌现，耽误A股交易工夫的厘革正其时。

当前，不思考盘前的汇合竞价时段，A股交易工夫分为高下午两个时段，共四小时整，上午时段为9：30-11：30，下午时段为13：00-15：00。这一安排确立于中国证券市场创设初期，延续至今。

与上个世纪90年代创设初期比拟，A股市场已发生宏大变革。出格是去年以来，中国批改了《证券法》，加大了对证券市场违法立功行为的冲击力度，推出了科创板注册制试点，创业板厘革并试点注册制、新三板厘革也在紧锣密鼓推进中。对外开放方面，片面打消了QFII、RQFII额度限制，提早放开证券基金、期货机构外资股比限制，落地了多家外资控股证券公司。

成本市场片面深入厘革、加快对外开放，吸引了海表里资金增多对A股市场的恒久配置，并引发A股在今年疫情期间走出了较为强劲的上涨行情。今年上半年，北向资金共净流入1181.5亿元，说明中国股票市场对全球成本的吸引力在一直提升。

A股当初设立的较短交易时段，已难以满足当前市场国表里投资者的需求。

多年以来，市场不停存在耽误A股交易工夫的呼吁。今年两会期间，全国人大代表李东生、全国政协委员李维平别离提出了议案和提案，均建议耽误现有的股市交易工夫，引发投资者热议。

A股交易时长在全球主要股市中最短

沪深两家证券交易所正常交易工夫为4小时，在全球主要股票市场中最短。

一般来说，51配资，较为成熟的市场，交易工夫都安排得较长。好比，纽约证券交易所和纳斯达克交易所，股票交易时长为6.5小时，远超沪深市场。伦敦证券交易所的交易工夫更是长达8.5小时；德国法兰克福证券交易所和巴黎泛欧证券交易所也是8.5小时。

为了加强市场合作力，亚太地区的交易所也纷纷增多交易时长。好比，台湾证券交易所于2000年推延闭市工夫，交易时长增多到4.5小时；东京证券交易所在2011年缩短午间休市工夫，交易时长增至5小时；香港交易所屡次耽误交易工夫，交易时长到达5.5小时；新加坡证券交易所打消午间休市，交易时长达8小时，已濒临欧洲主要交易所的交易时长。

A股交易时段与全球交易体系重叠不敷

当前，全球金融市场已经造成了全天候运行网络，差异时区、差异地域的股票市场交易时段互相重叠，以保持全球交易的间断性。全球主要证券交易所中，欧美多接纳无持续交易的时段设想。在亚太地区，澳大利亚、韩国、新加坡和台湾地区等目前都是全天无持续交易。不少亚太地区的主要股票市场都尽量使本人的交易工夫能衔接上其他主要市场的交易工夫，还争取与欧洲三个主要证券交易所的夏令时交易时段存在重叠。

好比，新加坡证券交易所于北京工夫17点休市，在2011年打消午休工夫后，不只能与欧洲主要证券交易所实现2小时的交易工夫重叠，还实现了无持续交易，大大加强了对国际资金的吸引力。

香港地区的证券交易所尽管不是全天无持续交易，但其交易时段和欧洲主要证券交易所也存在1小时的重叠。

比照起来，51配资网，沪深市场不只午休工夫长达1.5小时，并且闭市工夫恰好就是欧洲三大证券交易所夏令时的开市工夫，与全球交易体系的交易工夫重叠鲜亮不敷。

亚太市场耽误交易工夫效果鲜亮

2011年，新加坡、香港地区和日本的证券交易所均耽误了交易工夫。交易工夫耽误后，市场交易量都有鲜亮提升。

以香港为例，自2011年3月7日起，香港股市将交易时段由每日4小时耽误至5小时；自2012年3月起，午间休市时段又缩减了30分钟，休市工夫为自中午12时至下午1时，交易总时长耽误至5.5小时。港交所耽误交易时长的宗旨，就是要与内地股市有更多交易工夫上的重叠，让在香港发行的内地证券有更充裕的价值发现时机，提升合作力。从2011年第一阶段港交所耽误交易工夫的统计来看，成交额增多了约7%。

而韩国为了加强与中国等其他亚洲国家股市的联动，先是在2000年打消了“午休制”，自2016年8月1日起，又将交易工夫由09：00-15：00耽误为09：00-15：30，将交易时长增多至6.5小时。尔后，韩国股市的活动性也得到了显著增长。

与亚太主要股票市场相似，中国央行自2016年1月初起耽误银行间外汇市场的交易工夫，完善了人民币汇率价格发现和造成机制；上海黄金交易所自2019年以来也先后两次耽误交易工夫，与国际黄金市场进一步接轨，进步了市场交易的活动性和效率。

亚洲各主要交易市场如此积极地耽误交易时长，说明此项制度厘革的确对提升市场合作力大有好处。在中国金融行业对外开放提速、国际化水平提升、国际资金涌入之际，适当耽误A股交易时长实有须要，也是一张可以打出来的好牌。

A股市场定价效率有待进步

A股市场交易量宏大，换手带当先全球主要市场，这是不争的事实。同时，大量钻研显示，A股市场总体定价效率仍较低。多年来，市场各方也在努力停止改善，从制度上引入各类衍生品及看空机制，推出股指期货、融资融券、个股期权等业务，效果已有所表现。

以A股的同步性指标来看，中国A股市场回报率能解释个股颠簸的比例高达40%摆布，处于全球主要市场中最高的程度，近十几年并未有本质性的下跌。这说明，A股的价格颠簸中蕴含的与个股内在价值相关的信息较少，投资者多依据宏不雅观信息停止交易决策。而这恰恰说明，A股的定价效率还有较大改善空间。

2020年4月9日正式公布的《中共中央、国务院关于构建愈加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，强调推进成本要素市场化配置，此中,完善股票市场根底制度是重要的出力点。联结当前中国经济高质量开展、加大成本市场效劳实体经济力度的必要，进一步完善包含交易时段在内的A股市场制度设想，增进市场定价效率，实有须要。

耽误交易工夫的利弊剖析

依照信息分歧错误称实践的不雅观点，间断交易有助于将私有信息反映到价格中，假使交易工夫不敷，市场信息可能难以被及时反映在价格中，从而降低市场活动性，削弱市场的定价效率，进而影响市场的合作力。依照隔夜风险实践的不雅观点，非交易时段过长将会导致股票市场有更大的颠簸。此外，对投资者而言，如股市交易工夫过短，可能因交易工夫与工作工夫辩论等起因此失去交易的时机。

因而，耽误股市交易工夫会丰硕市场的参预群体，增多市场对信息的反馈工夫，有助于减少颠簸，增多交易量，提升定价效率。

固然，耽误股市交易工夫同样也存在不少潜在的老本。实践上，假使交易工夫过长，导致投资者参预交易过于分散，可能会在某些时段引发市场呈现活动性不敷的情况。耽误交易工夫必要相关市场主体对交易软硬件系统停止晋级，以办理耽误交易时段的相关业务，这会增多相应的人力物力老本。思考到中国股市历来交投活泼，交易所和证券公司历来高度器重交易信息系统晋级换代，这些新增老本应该都在可接受范围之内。

总之，耽误交易工夫不只可以进步股票交易量、增多券商收入，更重要的是有助改善市场定价效率，增强与国际市场的联动性，加强A股市场的国际合作力，助力沪深两地成立具有世界影响力的国际金融中心。这些好处大大超过了以上提到的潜在老本。

耽误交易工夫的详细建议

建议分步耽误A股交易工夫。详细施行序次为：首先延后下午时段的闭市工夫，然后是缩短或打消午间休市，最后待机会成熟，再思考逐步提早开市工夫。

程序一，延后下午时段交易至16:00闭市。延后下午时段交易闭市工夫，主要思考为增多与香港证券市场的同步性，且与欧洲证券交易所孕育发生必然交易工夫的交集。这个门径耽误的工夫本就在中国主流的上班工夫内，老本较低，易于实行，因而建议首先施行。

程序二，缩短或打消午间休市。打消午间休市能使交易时段间断，这也是不少成熟股票市场的选择。若思考到内地投资者的交易习惯，也可思考将上午闭市工夫由11:30延后至12:00。

程序三，将开市工夫提早至9点。东京、澳大利亚和韩国股市均在北京工夫上午8点开市，新加坡和台湾地区股市则在北京工夫9点开市。提前交易工夫至9点能加大与新加坡、台湾等亚太主要证券交易所的交易工夫重叠，增强与国际市场的联动性，可以优先思考。交易工夫如提早至8点，就会早于中国主流的上班工夫，配资网，这会给各方带来较大的调整老本。因而，建议待条件成熟后再来思考。

作者为上海交大上海高级金融学院教授