中国证券报：股票质押风险不宜夸大 需理性对待

7月2日，沪深股市下跌，此中上证综指收至2775.56点，下跌2.52%，股票质押风险再次被推到风口浪尖。为进一步理解股票质押风险，中国证券报记者采访了沪深交易所相关负责人和券商有关专家。这些业内人士暗示，近期股市震荡调整，一些市场人士过分夸大股票质押风险，将实践上的平仓风险简略等同于对二级市场的实际打击等误解遍及存在。总体看，股票质押风险主要表现为一些上市公司大股东的活动性风险，券商、银行等金融机构对股票质押融资业务风险控制总体有效，实际平仓状况可控。

股票质押风险总体可控

继日前亮相后，沪深交易所相关负责人在蒙受中国证券报记者采访时再次强调，股票质押融资风险总体仍处在可控范围。据测算，截至2018年6月29日，反映股票质押风险的主要指标两市股票质押融资业务整体履约保障比例(质押股票市值与融资金额之比)仍在200%以上。此中，证券公司均匀履约保障比例为219.7%。别的，据两家交易所统计，沪深两市低于平仓线的股票质押市值约占两市总市值的1%。

业内人士走漏，目前市场对股票质押风险有两大误解。第一个误解是股票质押触及平仓线代表着实际违约。事实并不完全如此，主要是因为在触及平仓线前后，大局部券商城市选择与客户协商，请客户增补质押、提供房产等其他保证或要求局部还款，以降低风险。从场外来看更是如此，最好的股票配资网，“银行这块主要是综合授信、放款，并非单一股票质押，还有房产、运营性资产等其他保证品，并且往往把大股东正常运营现金流作为第一还款来源。”业内人士介绍。

第二个误解是股票质押触及平仓线意味着强制平仓。这与事实相去甚远。从沪深两所提供的数据看，上周(2018年6月25日至29日)两市日均实际平仓金额约2100万元，占触及平仓线金额的比例不到万分之一，对二级市场影响十分有限。招商证券剖析师郑积沙说，实际平仓金额远远小于触及平仓线金额是合理现象。主要是因为，股票质押的融资方大局部是上市公司大股东，他们持有的股份多为限售股，即使触及平仓线也无奈在二级市场卖出。此外，按照物权法和保证法有关规定，场外股票质押违约往往只能在司法判决后，通过拍卖、协议转让等方式从事，不间接在二级市场卖出。从理论看，在呈现违约风险时，出质人出格是上市公司大股东通常城市与银行、证券公司等质权人停止协商，制止强制平仓给双方带来“双输”。

还有一点值得存眷的是，“在减持新规限制下，即使触及平仓线，还必需恪守90日内通过竞价减持不得凌驾相应股票总股本1%的限制。”承平洋证券首席计谋剖析师周雨说。

股市不具备连续大跌根底

7月2日股市下跌主要受地产股、银行股拖累，在经济根本面尚好、活动性环境有所改善预期下，不必对股市过于颓废。

惠理投资认为，市场的担心主要来自贸易摩擦、去杠杆以及房地产调控等方面。

目前，核心优异公司估值逐渐回归到合理程度，而且开展前景可期。截至2018年6月26日，MSCI明晟中国动态市盈率为12.5倍，大约MSCI明晟中国指数所代表的资产在2018年将获得15%摆布的业绩增长。“目前的估值程度与增长比拟并不贵，与欧美和亚洲其他市场横向比照，也处于较低程度。”该机构相关人士认为，a股进入可投资历史机遇期。在强监管的市场环境下，比拟其他大类资产，A股是性价比较高的一类资产。

路博迈相关人士认为，尽管A股短期有不确定性，但从中恒久看，岂论是宏不雅观层面、政策导向，还是企业盈利前景都在向好。“总体来看，2018年全年中国GDP仍然有望实现6.8%摆布的增长。A股企业盈利也有望继续实现10%以上的增长。”偏周期行业盈利出现韧性，群众出产和智能革命大背景下新兴财富初步呈现诸多新的增长点。

在和聚投资看来，货币政策灵敏性将提升，下半年会有进一步降准等政策推出，大约下半年利率环境会边际改善。

增强监管做好风险防备预案

针对近期露出出的股票质押风险等状况，监管部门早已着手风险防备。业内专家建议，进一步增强上市公司主要股东出格是大股东的股票质押行为监管，进一步强化投资者风险意识，有效护卫投资者合法权益。

从交易所一线监管看，目前已强化相关信息披露要求，强化对股东高比例质押的风险提醒。同时，增强对股票质押行为日常监管，亲密存眷上市公司控股股东或第一大股东高比例质押风险，强化穿透式披露。

从券商角度看，股票质押业务放缓已是局势所趋，更重要的是加大与质押人的协调力度，提早做好风险预案，对运营正常但呈现暂时资金艰难的融资人，提供须要的展期等撑持。

还有专家认为，应从法律法规上限制上市公司大股东股票质押比例，好比不能全副质押。同时，对于应对平仓风险的门径，上市公司大股东也应向投资者充裕披露，提示风险。别的，股票配资网，相关自律组织也可借鉴“黑名单”做法，提请市场存眷一些ST等高风险上市公司股票质押风险。

证券日报：A股大跌长短理性的过度反馈

昨日，A股市场再次呈现大跌，亚太股市也遭受重挫，欧洲股市全线低开。于北京工夫21:30开盘的美国三大股指均低开0.7%摆布。随着国际化水平的加深，成本市场的全球联动趋势已经造成，但各国股市理应依托本国实体经济走出本人的行情。终究股市作为经济的“晴雨表”，其表示不能太过离谱。

作为A股市场的坚定投资者，我们要明了，A股市场此时的大跌属于非理性，是对国际经济形势的过度反馈。对于A股市场来说，我们有着稳中向好的宏不雅观经济运行根底，市场环境逐步得到净化，市场整体估值已趋于历史低点，上市公司业绩稳中有升，投资者回报节节拔高，外资入市规模一直增多。凡此种种，都足以支撑A股稳健运行。

首先，A股估值已趋于历史底部。

截至7月2日，上海证券交易所共有上市公司1432家，均匀市盈率13.71倍，此中A股均匀市盈率13.72倍，创出2016年3月份以来的新低。深圳证券交易所上市公司2115家，股票均匀市盈率24.73倍，为近年来新低，此中深市主板上市公司475家，均匀市盈率16.68倍；中小企业板上市公司911家，均匀市盈率29.02倍；创业板上市公司729家，均匀市盈率39.61倍。从成份股的静态市盈率看，上证180成份股为11.62倍，没有吃亏股票，上证380成份股为20.52倍，有1只股票吃亏，其他A股为29.36倍，有76只股票吃亏。

从A股市场的整体估值来看，已经趋于历史底部。

其次，上市公司整体业绩稳中有升。

从上市公司今年上半年业绩预告看，期货配资网，总体业绩与宏不雅观经济稳中向好的态势相一致。截至6月末，A股公司已发布逾1200份业绩预告，过半预喜。此中，凌驾618家公司业绩预增，20家公司大约吃亏收窄。机构大约，今年上半年全副A股上市公司整体净利润增速将到达17.0%，此中非金融上市公司利润大约增速大约29.8%。非金融企业中，工业企业利润增速大约可达38.8%，较一季度有显著进步。

第三，上市公司现金分红意识逐年进步。

2017年上市公司现金分红出现三个特征，一是煤炭、钢铁等行业直蒙受益于供给侧构造性厘革，不只顺利扭亏，有的公司还积极停止分红，与投资者享受厘革开展红利；二是上市公司连续进步分红比例；三是“铁公鸡”改不雅观不雅观念，初步主动或增多分红比例。

证监会新闻发言人今年5月下旬介绍，2017年度共有2754家上市公司披露了现金分红事项，分红金额合计约10705.72亿元，同比增长21.88%，初度冲破万亿元大关。此中，1424家主板公司分红9563.80亿元，占比89.33%；714家中小板公司、616家创业板公司分红852.19亿元、289.73亿元，别离占比7.96%、2.71%。

另据《证券日报》统计，2014年至2016年，上市公司现金分红率不变在30%以上，处于国际中等程度。

第四，外资进出A股市场的限制逐步放开。

6月12日，外汇局发布《合格境外机构投资者境内证券投资外汇打点规定》，主要门径包含，一是打消QFII资金汇出20%比例要求，QFII可委托托管人解决相关资金汇出；二是打消QFII、RQFII本金锁按期要求，QFII、RQFII可依据投资状况汇出本金；三是允许QFII、RQFII成长外汇套期保值，对冲境内投资的汇率风险。

外汇局相关负责人暗示，这次QFII、RQFII厘革比较彻底，除了对额度的宏不雅观审慎打点外，其他根本都已放开。

外汇局6月29日发布的最新数据显示，截至6月末，287家QFII获批额度为1004.59亿美圆，环比增多10亿美圆。197家RQFII获批额度为6220.72亿元人民币，环比增多62.2亿元。

目前，A股入摩已满一个月。这是中国成本市场国际化进程中的一个重要里程碑。

从以上几个方面来看，A股市场的大幅下跌显然长短理性的，是对国际经济形势的过度反馈。此时现在，作为A股市场投资者要留心三点，一是要理性客不雅观的认识国表里经济形势，二是要对国内经济和成本市场的开展抱有自信心，三是要坚持价值投资、理性投资和恒久投资。

上海证券报：A股底部特征增加

昨日上证指数跌破2800点整数关口，白马股集体补跌，灰表情绪再度来袭。而在经验过数轮牛熊行情的私募看来，A股的底部特征越来越鲜亮，目前是播种阶段，手握优异核心资产，工夫会成为朋友，将来粗略率会跑赢市场。

新思哲投资公司董事长韩广斌暗示，在目前点位上选出核心资产，工夫是好朋友，将来粗略率会获得跨越市场的收益。

中欧瑞博董事长吴伟志认为，眼下A股市场底部特征越来越多，好比股价跌破净资产的公司越来越多、大股东质押股份预警或跌破平仓线的公司数量增多、公募和私募基金的销售均呈现大幅下跌等。“这些底部特征属于市场拐点的须要条件而非充裕条件，但随着这些须要条件逐步累积增多到必然阶段，市场就会从量变到质变，拐点也就随之孕育发生了。”

清和泉成本认为，此时不应再颓废，起因是当前市场尽管整体弱势，但是估值处于较低程度，盈利增长依然不低，外加市盈率低于30倍的上市公司比例已经凌驾40%，越来越多的公司已经呈现配置价值，但详细配置标的目的还应坚持从企业质地的角度去找。

中欧瑞博暗示，在眼下估值不贵、市场底部特征越来越鲜亮的阶段，对于中恒久价值投资者来说，又到了买股票“短期难受，恒久正确”的阶段了。

拾贝投资认为，对中国经济及企业的将来应充塞自信心，风雨过后是彩虹，相信中国成本市场会很快迎来转机。

只管底部特征越来越鲜亮，但市场底部仍然没有探明。源乐晟资产认为，市场短期有回暖趋势，但不会即时反转，仍然必要靠市场力量自然探底。当前投资者需继续保持浮躁，期待市场逐渐企稳，并寻找被显著低估且现金流富余的优异企业。中欧瑞博也暗示，投资者可能还必要不雅察看政策拐点信号的明确。

证券时报：财富成本积极“抄底”逾30家公司发布回购及增持停顿

7月2日，上证综指跌幅达2.52%，主要股指仍延续下跌态势。不过在市场大跌之际，上市公司密集公告回购预案、停顿，高管增持等事项。数据显示，截至昨晚证券时报记者发稿，沪深两市当天凌驾20家上市公司公布了前期回购停顿，凌驾10家公司公布增持进度。

多家公司拟回购股份

数据显示，7月2日当晚主要以回购停顿为主，而精达股份晚间公告了回购预案。公告显示，公司拟斥资1亿元至2亿元通过集中竞价回购，方案回购价格不凌驾5.54元/股；回购期限自股东大会审议通过回购股份计划之日起不凌驾6个月。截至昨日收盘，公司股价收于3.41元/股。近一个月来，精达股份股价累计下跌凌驾10%。

上市公司暗示，近期受外部市场因素影响，公司股价呈现了较大颠簸，无奈反映公司真实价值，基于对公司将来开展的自信心以及对公司价值的承认，公司拟以自有资金回购股份，促进公司股价与内在价值相匹配。

同时，上市公司暗示，本次回购不会对公司的运营流动、财务情况和将来严峻开展孕育发生影响，不会影响上市地位。

按3月31日的财务数据测算，本次回购资金约占公司总资产的比重为3.26%、约占活动资产的比重为4.46%、约占归属于上市股东所有者权益的比重为6.58%。此外，回购资金将在回购期内择机支付，具有必然弹性。目前回购预案尚需提交股东大会审议通过。

值得留心的是，当前精达股份控股股东特华控股及一致行动人广州特华和华安财产保险质押比例较高。截至6月23日，特华控股及其一致行动人累计质押股票4.18亿股，占其合计持有公司股份总数的86.84%，占公司总股本的21.38%。

此外，东方雨虹也公告拟以集中竞价交易方式回购股份，用于后期施行员工持股方案。大约总金额不凌驾10亿元，回购价格不凌驾22元/股；东方雨虹昨日收盘报15.31元/股。金禾实业、海印股份等也方案着手回购，金额别离在1亿元、3亿元不等。

增持及回购停顿

数据显示，6月份发生了凌驾160次上市公司回购，均匀单次回购金额约4000万元摆布。此外，从披露的停顿来看，多家上市公司累计回购金额已凌驾1亿元。

昆药集团公告，自3月通过回购议案后，截至7月2日，公司回购股份占比2.3%，累计支付的资金总额约1.7亿元。期间回购成交均价9.361元/股，略低于期间公司股票交易均价。

此外，截至6月30日龙宇燃油已回购股份占比2.89%，耗资1.41亿元；华邦安康也公告，截至6月29日，公司以集中竞价回购股份占比1.0219%，支付的总金额约1亿元。

旭光股份也公告了回购停顿，截至7月2日，公司累计回购股份占比约3.46%，支付的资金总金额为9911.67万元。日前业绩预告显示，上半年由于公司开关管(真空灭弧室)的消费与销售呈现较大幅度增长，导致净利润较上年同期有大幅增长，业绩大约增多850万元到1280万元，同比增多40%到60%。

除了回购外，三湘印象公告董事、总经理、董事会秘书罗筱溪的增持方案，将来1年内斥资3000万元至1亿元，增持方案价格将不凌驾10元/股；三湘印象昨日收盘报4.36元/股。

此外，日月股份、中储股份、三安光电、宗申动力等上市公司披露了控股股东、高管等增持停顿。此中，中储股份自6月以来股价跌幅较大。据披露，控股股东中储集团自6月19日至7月2日期间，累计增持公司1.09%股份。增持完成后，中储集团及其一致行动人合计持股比例将增至44.83%。

三安光电也披露了增持停顿。截至7月2日，控股股东三安集团斥资6.22亿元累计增持股份0.75%。

春兴精工7月2日股价报收涨停。晚间公司公告，控股股东、实际控制人孙洁晓方案在将来12个月内，择机增持公司股份，累计增持金额将在1000万元至8000万元之间。同日，春兴精工也披露了孙洁晓质押状况。目前孙洁晓累计质押4亿股，已质押股份占其所持有公司股份的90.5%，占公司总股本的35.59%。