导语：歌尔股份(002241)上市10年，间接融资近百亿，分红17亿。此中实控人姜滨家族借发债、员工持股隐秘套现累计达65亿。

从年内低点走出近两倍行情的歌尔股份(002241) : 玩起了“骚操纵”。

10月21日晚间，歌尔股份(002241)一口气发布15条公告。总结起来就是：实控人拟大额减持同时，公司将停止回购用于员工持股方案。

减持和回购是完全相反的两种操纵方式，“金风玉露一相逢”，碰撞出的火花让投资者看懵了。 这一记“摆布互搏”组合拳，看起来似乎是为了彼此对冲以维稳股价；但揭开盖子向里望，里边却藏着一只有被“薅秃了的羔羊”。

01 10亿回购 “接盘”减持？

依据歌尔股份(002241)发布的公告，公司实控人兼董事长姜滨和副总裁刘春发布，方案在将来六个月以集中竞价的方式合计减持公司股份3281.1万股，占公司总股本的1.01%；别的，姜滨还将以大宗交易的方式，转让1.84%的股份给其一致行动人——也似本人的兄弟——姜龙。

假如以公揭露布日收盘价 18.27元/股 计算，董事长姜滨和副总裁刘春合计减持的金额约为6亿元，此中有99%的减持都来自董事长姜滨。

至于减持理由，姜滨方面称将用于归还质押融资贷款及满足个人资金必要。

与减持公告同时公布的还有股份回购方案。

依照歌尔股份(002241)的公告，公司方案使用自有资金以集中竞价的方式停止股份回购，用于后期施行员工持股方案或者股权鼓励方案。

本次回购的金额下限为5亿元，而上限则为10亿元，回购价格不凌驾21元/股。

外表看，如是“摆布互博”宗旨很鲜亮，就是希望通过股份回购方案，来减缓打点层股份减持带来的对股价的打击。

但混迹a股多年的经历讲述笔者，事情的底细可能并没有那么简略。

02 中小股东买单

从总体的交易价值来看，打点层股份减持金额的约莫估值6亿元，与股份回购方案的金额区间大抵相当，以至股份回购方案的上限还远远凌驾减持金额。

难道这一进一退的操纵，是为了变相推升上市公司的股价？ 非也！ 仅通过数额的比照来甄别上市公司的宗旨并不客不雅观，假如将目光进一步放大，就会发现这一进一退的组合拳暗地里别有洞天。

首先，打点层减持方案过后，减持所取得的资金会间接进入到他们的口袋，约莫6亿的银子这样一减持就得手了。

而上市公司股份回购，却是操作公司的自有资金——也就是说，如此回购，是用所有股东的钱来对冲由本身减持可能构成的股价下跌风险。

至于将5-10亿现金回购后的股份，用于后期施行员工持股方案或者股权鼓励方案，就更有“门道”了。

要知道，最好的期货配资网，无论是施行员工持股方案或者股权鼓励方案，目前市场上的遍及做法都是折价发行给公司的员工。

歌尔股份(002241)即很有可能延续这种做法。

如此一番花式操纵，歌尔股份(002241)的打点层套现了大量资金，而且操作上市公司的钱完成了员工的股权鼓励，员工取得了低价的股票——只剩下上市公司的中小股东，被迫沦为最后的买单者。

03 花式减持“惯犯”

实际上，花式减持这一问题上，期货配资，歌尔股份(002241)已是“惯犯”： 2015年6月23日， A股轰轰烈烈的股灾时期，实控人姜滨通过大宗交易向“家园1号”员工持股方案专户减持其持有的股份2957.95万股，占公司总股本的1.94%，参考市值约9.85亿元。

2018年2月8日，姜滨再次通过大宗交易向公司“家园3号”员工持股方案专户减持股份5500万股，占公司总股本的1.69%，参考市值约6.47亿元。

之后，姜滨家族还曾通过可替换债券花式“套现”20亿元。

依据媒体不完全统计，歌尔股份(002241)上市10年，间接融资近百亿，分红17亿。此中实控人姜滨家族借发债、员工持股隐秘套现累计达65亿。

03 羊快秃了还要薅

打点层魔术薅羊毛的暗地里，则是歌尔股份(002241)现金流压力极大，一直通过外部融资停止输血。

我们回忆了歌尔股份(002241)2008年至今的融资情况，可以分明的发现，这是一家一直通过融资输血取得扩张的公司。

数据 从2008年至2018年，歌尔股份(002241)通过融资的方式取得现金流合计93.65亿元。此中包含IPO融得的5.63亿元，2010年股份增发融得的5.06亿元，2012年股份增发融得的23.21亿元，2014年发行可转债融得25亿元。

与融资额度比拟，歌尔股份(002241)同期的运营现金流合计140.54亿元，净利润合计108.09亿元，数额上相差的额度并不大。

聚焦歌尔股份(002241)此前发布的2019年中报，我们发现公司的资产端正面临着极大的压力。

详细来看，歌尔股份(002241)的活动资产为149.09亿元，但此中绝大局部的活动资产却以应收账款和存货的模式存在，51配资，这两项资产合计占比凌驾75%。歌尔股份(002241)账面上的自由现金为30.61亿元，仅占活动资产的20.5%。

在债务方面，歌尔股份(002241)所面临的活动债务合计143.05亿元，简直与活动资产相当。从资产角度来看，此时歌尔股份(002241)的资产压力已经较大了。

更令人担心的是，歌尔股份(002241)143.05亿元的活动债务中，有62.59亿元的短期借款，数额远远高于30.61亿元的自有资金。且61.27亿元的应付账款简直与营收账款对冲，公司已经临着较大的债务兑付压力。

联想到公司9月10日披露方案发行40亿元的可转债券，极有可能是希望借助于可转债的方式来改善公司的现金流状况。

假如将上市公司看成是一只羊，那么公司的现金流就是羊毛，如此来看歌尔股份(002241)已经快秃了。但即使在如此大的资金压力下，歌尔股份(002241)打点层仍然狠心通过组合拳来“薅羊毛”。

羊不疼吗？