重复问询、问出底细，是美国ipo注册制受人追捧的重要起因。通过一轮又一轮上百个问题的重复追问，让企业在答复问题的过程中，披露投资者所必要的核心信息。
不过，可能很少有投资者留心到，SEC（美国证监会）对差异企业的披露要求并不雷同。
4月18日登陆纳斯达克的视频会议软件提供商Zoom，上市后发明了2019年美股IPO第二大融资记录，该公司上市过程中仅上传了S-1表过以及批改正的S-1/A表格。
5月10日登陆纽交所的全球最大网约车公司Uber，以1.8亿股发行规模，成为阿里巴巴上市以来美国市场最大的IPO。不过，Uber也没有披露全副文件，投资者必要自行比照冗长的招股文件，来发现SEC的问询和企业答复的扭转。
而同为网约车巨头、于3月29日登陆纳斯达克的Lyft，却在上市过程中，悉数披露了包含申请初稿、SEC的屡次问询、公司屡次反响、以及完成最终版本招股说明书的全过程。
细数SEC对各家公司的问询可以发现两个特点——角度不像监管层问监管对象，更像投资者询问被投资企业；问题不求全而求针对性，“量化”是间接要求。
量化，量化，再量化
在正式招股说明书中，产品可以有场景，公司可以有情怀，但核心数据必需扎实，不能用富丽的辞藻掩饰，更不能一笔带过。
第一财经 例如，lyft的注册声明（初稿）披露钻研和开发费用的增多是由于平台中启动了创新、功能增多和平台晋级、以及启动自主技术导致老本的提升。
SEC要求，必需量化与这些因素相关的费用别离是多少，提供2016财年、2017财年和2018财年自主技术研发老本的金额。
别的，Lyft提到增长战略中的重要一环是来自用户的连续增多，Lyft将提供额外的交通方式，如自行车和摩托车，股票配资，并大约每名活泼的用户带来的利润也将继续增多。
对此SEC要求提供进一步可量化的数据撑持，并探讨基于这种冀望的任何本质性如果。披露每次从“拼车市场”取得的收入，以及每次从自行车和摩托车上取得的收入。
为此Lyft逐一停止理解释，并暗示已经将相关数据在申明的第76页中停止了批改和披露。
不过，Lyft在答复SEC的过程中也表达了本人的不雅观点，认为有些问题的答案投资者应该从差异的角度去了解，并不是每一则都可被“量化”。
好比，Lyft提出，鉴于公司目前从拼车市场取得的单次搭车收入与从共享单车和小型摩托车网络取得的单次搭车收入之间没有本质性差别。且公司历史上从未从共享单车和小型摩托车网络中取得过可不雅观的收入，因而公司认为，披露这些数据对投资者理解该公司目前的业务既没有协助，也没有须要。
相反，由于该、公司打点层目前存眷的是如何将每名用户的使用最大化，因而Lyft认为，这种指标对投资者了解和掂量其业务更有用，也更重要。“假如这种变革成为有意义的，且为投资者了解公司整体业务的须要条件,公司将提供额外的披露。”Lyft如是答复。
问题数量从简，但更深刻
科创板的二轮问询正在停止中，已披露的第二轮问询，均匀问题数量14个，较首轮问询显著减少。这一点与SEC的做法比较相似。二轮问询内容几何，往往依据被问询公司首轮的问答和批改状况而定。
美国上市律师任飒（化名）对第一财经 从Lyft的案例之中可以看出，第二轮在第一轮的根底上数量减少，问题从简，但更深刻。第三轮则有所差异，更聚焦股东控股、普通股、章程和权益等内容。
显然，Lyft首轮的答复和批改是另SEC满意的。因为二轮问询中，SEC仅提出了两个问题。
针对首轮问询中Lyft的答复，SEC要求公司增补说明，51配资网，目前每位活泼用户在拼车、共享单车和小型摩托车上支出的数据 SEC的问题非常详细，好比，还要求Lyft说明为什么差异类别每年被乘坐的次数，对投资者是有用的。
对此Lyft回应称，目前公司从拼车市场取得的每单收入与共享单车和摩托车取得的每单收入之间，没有本质性差别。为了进一步暗示精确和真实性，Lyft主动增补披露了相关信息披露，并告知SEC。
问询要求多样
以首轮问询中关于打点层和公司经营相关问题为例，SEC明确提出要求批改此前关于收入的探讨，并量化(1)进步司机效劳费和佣金；(2)减少对乘车搭客的市场价风格整促销流动；(3)减少拼车的折扣的详细影响。别的，量化活泼搭客和乘坐人数的增长百分比。
Lyft回复称，已对相关披露停止了修订，以处置惩罚惩罚SEC工作人员的意见。
“截至2017年12月31日的年度收入与上一年比拟增多了7.166亿美圆，增幅为209%。这一增长是由预订量增长141%和收入占预订量的28%所鞭策的。与2016年同期比拟，2017年每个季度的预订量都有所增多，这主要是由于活泼搭客的增多、Lyft市场份额的增多、辐射地理的扩张以及拼车效劳在市场上的更宽泛应用。收入占预订比例的增多主要与司机效劳费和佣金的增多、向拼车搭客提供的市场范围内的价风格整促销流动的减少、向拼车搭客提供的折扣减少以及司机奖励的效率和效力的进步有关。”
按要求批改后的陈说更细致和严谨，为投资者提供了更多信息。改动后的陈说如下：
与上一年比拟，截至2017年12月31日的年度收入增多了7.166亿美圆，增幅为209%。这一增长是由预订量增长141%和收入占预订量的28%所鞭策的。与2016年同期比拟，2017年每个季度的活泼搭客数量都增长了91%至128%。活泼用户的增多主要是由于我们的市场份额的增多，我们的地理扩张和更宽泛的市场接纳拼车。在截至2016年12月31日的财年，提早预定车辆的比例从2017年12月31日的18%增多到23%。这5%的利润不同，增多效劳费用和佣金奉献了约莫2%,司机鼓励、进步效率和有效性的奉献了约莫2%，剩下1%由减少为拼车搭客提供价风格整优惠提供。

，51配资