纽威股份：①东吴证券陈显帆近日首次覆盖国内工业阀门龙头纽威股份，陈显帆看中这家公司主要逻辑为“国产替代+低估值”；②目前国内一半以上阀门需求仍依赖进口，中高端阀门领域国产替代空间广阔，纽威股份具备“国际客户认可+先进技术水平”两大核心优势；③纽威股份当前股价动态 PE 为 18.1X，相对于竞争对手公司明显偏低，未来有较大提升空间；④风险提示：疫情持续、出口收入下滑、民营炼化项目进展不及预期、大股东减持风险。

      财联社 5 月 24 日讯，东吴证券陈显帆近日首次覆盖国内工业阀门龙头纽威股份，陈显帆看中这家公司主要逻辑为“国产替代+低估值”。

      纽威股份产品覆盖闸阀、截止阀、核电阀等十大系列，具备为油气、化工、电力等行业提供基本覆盖全行业系列产品组合能力。2019 年营收创历史新高，净利润同比增长 66.2%。从股东及机构持仓上看， 基金和保险资金一季度大幅加仓公司 ，中信保诚人寿保险有限公司及多家公募基金进入前十大股东。

      油气炼油、能源与化工是阀门最重要下游应用（合计占比超 60%），政策持续不断加码，中石油七年行动计划明确叠加油气管网投资建设步伐加快，而且炼化扩产景气度延续且民营企业占比提升， 阀门行业未来需求增量空间可观 ，仅以炼化领域来看，陈显帆预计 20-23 年阀门新增需求将达 272 亿元。

      而且民营企业对性价比更敏感，纽威股份这类国内兼具技术与成本优势的阀门龙头将充分受益。

      目前国内一半以上阀门需求仍依赖进口，纽威股份作为国内工业阀门龙头市占率仅 1.5%，中高端阀门领域国产替代空间广阔。而且在中高端阀门领域国产替代方面， 纽威股份具备“国际客户认可+先进技术水平”两大核心优势 ，中高端营收占比不断提升：

      ①客户方面：公司是国内阀门行业获得大型跨国企业集团批准 最多 的企业，产品质量获得SHELL、BP 等国际巨头认可。

      ②研发方面:公司是我国 少数几家同时获得民用核安全机械设备设计/制造许可证及 ASME认证的阀门制造企业 ，近年来快速获得超低温三偏心蝶阀、水下闸阀、球阀等产品资格认证。

      陈显帆预计纽威股份 20-22 年归母净利润分别为 5.55/6.96/8.68 亿元，对应当前股价动态PE 为 18.1X/14.4X/11.6X。相对于恒力液压、应流股份、江苏神通、新莱应材等竞争对手来看，纽威股份 估值明显偏低，仍有较大提升空间。

      风险提示：疫情持续和中美贸易战加剧导致出口收入下滑、民营炼化项目进展不及预期、大股东减持风险。

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